亚洲av无码av中文av日韩av,日韩精品福利影视,秋霞露脸精品视频,美熟妇中文字幕在线,变形金刚小说,pdf电子书,酒徒小说

 一、企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的背景 與現(xiàn)狀
（―）背景
近年來，隨著人民幣匯率市場 化程度提高，人民幣兌美元匯率雙 向波動(dòng)常態(tài)化、彈性增強(qiáng)、方向難 以預(yù)測，給相關(guān)外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn) 經(jīng)營帶來較大的不確定因素。例如 A股上市公司2019年匯兌凈損失 1.03億元、2020年匯兌凈損失348 億元、2021年匯兌凈損失153億元, 對(duì)利潤的穩(wěn)定性帶來一定沖擊。若 未進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，可能會(huì)進(jìn)一 步侵蝕利潤空間，直接影響企業(yè)的 生存發(fā)展，由此可見匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 已成為外向型企業(yè)的必修課。
（二）現(xiàn)狀
根據(jù)國家外匯局公布的最新數(shù) 據(jù)顯示，2022年前8個(gè)月，企業(yè)利 用外匯衍生產(chǎn)品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī) 模同比增長28%，推動(dòng)企業(yè)套期保 值比率達(dá)到25%，較2021年全年 提升3.1個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，在 國家相關(guān)部門不斷推出多項(xiàng)舉措鼓 勵(lì)外貿(mào)企業(yè)參與外匯套保、降低企 業(yè)外匯套保成本服務(wù)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn) 管理的過程中，匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念 也更加深入相關(guān)企業(yè)，越來越多的 企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，并持續(xù)加大外 匯套保的規(guī)模和力度。
但是筆者在與不少金融機(jī)構(gòu)進(jìn) 行業(yè)務(wù)接洽中得知，目前本區(qū)域進(jìn) 行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)仍占少數(shù)， 參與者多為外資及民營性質(zhì)，國有 企業(yè)竟然鮮有涉足。隨2022年9月 28日外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率上調(diào)至20% 后，人民幣匯率震蕩波幅進(jìn)一步加 劇，對(duì)進(jìn)出口企業(yè)均產(chǎn)生較大影響， 涉外國有企業(yè)有必要提高對(duì)匯率風(fēng) 險(xiǎn)的認(rèn)知，全面推進(jìn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理 工作。
二、相關(guān)概念、套期保值要素、 交易流程及操作要點(diǎn)
（—）概念
1.匯率風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)在國際 經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融活動(dòng)中，會(huì)產(chǎn)生 以外幣計(jì)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)或負(fù) 債，匯率變動(dòng)可能給以本幣記賬的 企業(yè)帶來意外損失。
匯率風(fēng)險(xiǎn)從交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng) 險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面體現(xiàn)。
2.匯率套期保值：是按照商品 期貨中的套期保值的決策程序和方 法，應(yīng)用于外匯匯率進(jìn)行匯率的套 期保值。換句話說，也就是利用外 匯期貨交易，確保外幣資產(chǎn)或外幣 負(fù)債的價(jià)值不受或少受匯率變動(dòng)帶 來的損失。
（二）套期保值工具
1.遠(yuǎn)期結(jié)售匯：企業(yè)與銀行協(xié) 商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定辦理 結(jié)售匯的幣種、匯率、金額和交割 期限，并在交割日按合同約定辦理 結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。可選擇固定期限 交割或者擇期交割（會(huì)收取一定的 擇期費(fèi)用，成本高于固定期限交割）。
遠(yuǎn)期結(jié)售匯結(jié)構(gòu)簡單、機(jī)制成 熟、市場接受度高，是應(yīng)用范圍最 為廣泛的金融衍生品。
2.外匯期權(quán)：企業(yè)與銀行簽訂 合約，以支付或收取期權(quán)費(fèi)的方式， 擁有在期權(quán)合約到期日，按約定匯 率以人民幣買進(jìn)或賣出約定數(shù)量外 匯的選擇權(quán)。
外匯期權(quán)在提前鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn) 的同時(shí)能夠保留一定的交易靈活性， 企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際匯率敞口判斷 選擇買入期權(quán)、賣出期權(quán)或期權(quán)組 合交易。
3.外匯掉期：企業(yè)與銀行簽訂 合約，同時(shí)約定兩筆金額一致、買 賣方向相反、交割日期不同、交割 匯率不同的人民幣對(duì)同一幣種外匯
的買賣交易，在兩筆交易的交割日 按照掉期合約約定的幣種、金額、 匯率辦理的結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。
外匯掉期適合持有外匯資產(chǎn)或 具有外幣收付匯需求，但存在幣種 或日期錯(cuò)配的進(jìn)出口企業(yè)，可以靈 活調(diào)劑本外幣資金、提升資金使用 效益、滿足流動(dòng)性管理或短期融資 需要'O
4.人民幣外匯貨幣掉期：企業(yè) 與銀行簽訂交易協(xié)議，在約定期限 內(nèi)交換約定數(shù)量的人民幣與外幣本 金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息， 以利率方式報(bào)價(jià)，期限最長可達(dá)10 年。
貨幣掉期可同時(shí)規(guī)避中長期匯 率、利率風(fēng)險(xiǎn)，適用于長期投融資 企業(yè)或持有外匯并看漲的企業(yè)，以 盤活外幣負(fù)債（或資產(chǎn)）、降低融 資成本（或提高資產(chǎn)收益）。
企業(yè)應(yīng)優(yōu)先通過經(jīng)營安排、結(jié) 算方式、貿(mào)易條款等策略方案實(shí)現(xiàn) 外匯敞口的自然對(duì)沖，未能消除的 部分視為匯率風(fēng)險(xiǎn)凈敞口，使用套 保工具進(jìn)行管理。在套保產(chǎn)品的選 擇上盡量以簡單、透明、有效為標(biāo)準(zhǔn), 優(yōu)先選擇對(duì)沖效果充分、產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 簡單、可清晰計(jì)量、自身具備估值 能力的普通保值工具。
（三）交易流程
1.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：有交易意向的企 業(yè)向經(jīng)辦銀行提出需求，銀行對(duì)企 業(yè)進(jìn)行金融衍生品適合度評(píng)估，從 而判斷企業(yè)是否適合操作期權(quán)類產(chǎn) 品。
2.簽署協(xié)議：企業(yè)經(jīng)評(píng)估可以 操作相關(guān)期權(quán)業(yè)務(wù)后，需與銀行簽 署衍生品服務(wù)協(xié)議，并提供相關(guān)授 權(quán)書及承諾函。
3.開立賬戶：企業(yè)需開立本外 幣結(jié)算賬戶及保證金賬戶，用于繳 納期權(quán)業(yè)務(wù)保證金，一年內(nèi)5%、 半年內(nèi)3%左右，匯率波動(dòng)高于一 定幅度時(shí)會(huì)追加相應(yīng)比例的保證金。 有授信的企業(yè)也可向經(jīng)辦行申請(qǐng)從 授信額度中扣除相應(yīng)比例作為期權(quán) 保證金。
4.背景審核：操作期權(quán)業(yè)務(wù)前， 企業(yè)需遞交合同、提單、承兌函等 證明業(yè)務(wù)真實(shí)性的資料，銀行根據(jù)
"實(shí)需"原則進(jìn)行背景審核。
5.簽約及交割：銀行根據(jù)企業(yè) 的申請(qǐng)資料進(jìn)行交易，并在簽約完 成后出具確認(rèn)書，在合約到期日， 根據(jù)約定的業(yè)務(wù)情況完成資金交割。
（四） 交易渠道
1.線下柜臺(tái)交易：銀行服務(wù)人 員通過現(xiàn)場、電話或微信進(jìn)行匯率 咨詢、交易報(bào)價(jià)、策略建議，企業(yè) 確定交割后由指定人員到柜臺(tái)填寫 相應(yīng)單據(jù)在現(xiàn)場進(jìn)行交易。
2.線上自助交易：通過線上一 體化交易平臺(tái)、網(wǎng)上銀行、銀企直 聯(lián)系統(tǒng)等渠道，進(jìn)行"無紙化全線 上"風(fēng)險(xiǎn)管理操作，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)價(jià)格 報(bào)送、即時(shí)達(dá)成交割、企業(yè)自主盯盤、 擇機(jī)進(jìn)行交易。也可利用掛單功能 設(shè)定目標(biāo)價(jià)位、一旦觸及自動(dòng)成交、 節(jié)省人工盯盤成本。
（五） 操作策略
1.預(yù)期價(jià)格上：企業(yè)應(yīng)以保證 預(yù)期利潤為前提，根據(jù)業(yè)務(wù)訂單核 算成本，測算目標(biāo)匯率區(qū)間和止損 點(diǎn)位。
2.操作時(shí)間上：合同簽訂后至 業(yè)務(wù)到期前均可向銀行提出交易申 請(qǐng)。
3.比例選擇上：可一次鎖定全 部敞口；也可分批多次鎖定匯率， 保留較低比例的敞口，分散一次性 鎖匯操作風(fēng)險(xiǎn)。
進(jìn)出口企業(yè)可以根據(jù)訂單成本 測算大致目標(biāo)匯率區(qū)間和止損點(diǎn)位， 在遠(yuǎn)期匯率達(dá)到目標(biāo)匯率時(shí)，全額 進(jìn)行套保；在遠(yuǎn)期匯率高于或低于 目標(biāo)匯率時(shí)，部分進(jìn)行套保，后續(xù) 再根據(jù)匯率變化擇機(jī)進(jìn)行套保；后 續(xù)期間若觸及止損點(diǎn)位，立即鎖定 尚未套保部分風(fēng)險(xiǎn)敞口。
2022年9月28日外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn) 備金率上調(diào)至20%開始，遠(yuǎn)期報(bào)價(jià) 均上漲600-700bp，鎖匯成本大幅 增加，此時(shí)可考慮調(diào)整增加期權(quán)組 合產(chǎn)品（期權(quán)減半征收）降低成本 300-350bp，在鎖定利潤的同時(shí)降 低套保成本。
三、國有企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存 在問題
雖然目前國家相關(guān)部門大力推 動(dòng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，但是執(zhí)行外匯套 保操作的主要參與者是管理規(guī)范制 度健全的上市公司以及自主決策程 度較高的外資、民營類涉外企業(yè)， 仍然有很大一部分國有企業(yè)、集團(tuán) 公司在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面認(rèn)識(shí)不足, 存在監(jiān)管盲區(qū)，主要問題體現(xiàn)在以 下方面。
（-）企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不 足，對(duì)衍生品交易心存畏懼。部分 集團(tuán)企業(yè)
產(chǎn)業(yè)多元化，對(duì)外貿(mào)易非主業(yè)、 占比不高并下沉至子公司，匯率的 浮動(dòng)盈虧被掩蓋在利潤總額中，除
非產(chǎn)生巨大虧損否則無法引起足夠 重視。有的上級(jí)企業(yè)雖然意識(shí)到此 項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，但由于歷史上出現(xiàn)過因不 當(dāng)交易導(dǎo)致的投機(jī)事件，扭曲了決 策者的認(rèn)知，認(rèn)為金融衍生品是不 能觸碰的紅線，嚴(yán)禁開展此類業(yè)務(wù)， 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持觀望和承受態(tài)度。
實(shí)務(wù)中還有部分企業(yè)通過代理 進(jìn)出口大宗原料或產(chǎn)品，無對(duì)外業(yè) 務(wù)團(tuán)隊(duì)，缺乏實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，不了解匯 率市場變化，與代理公司信息不對(duì) 稱，在自身缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)又無外界 提示的情況下就會(huì)出現(xiàn)大量風(fēng)險(xiǎn)敞 口，到期結(jié)算時(shí)可能會(huì)承擔(dān)較大損 失。
（二） 缺少專業(yè)部門和人員， 管理不規(guī)范
部分集團(tuán)企業(yè)并未設(shè)置與外匯 避險(xiǎn)相匹配的風(fēng)控部門和崗位，無 專業(yè)的外匯管理人員，也未建立及 完善匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制度和工作機(jī)制。 雖允許下屬公司開展外匯套期保值 業(yè)務(wù)，但無法實(shí)行統(tǒng)籌管理，只能 任由下屬企業(yè)各自為營、自行處理， 造成判斷方法隨意、套保形式隨機(jī) 的粗放式匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀。
（三） 審批流程長、決策層級(jí)多
部分企業(yè)對(duì)匯率避險(xiǎn)持過度審 慎態(tài)度，對(duì)套保業(yè)務(wù)實(shí)行審批制， 授權(quán)額度小、審批環(huán)節(jié)多、業(yè)務(wù)線 條長、溝通成本高，而匯率市場瞬 息萬變、往往在等待過程中錯(cuò)失良 機(jī)。
（四） 考核機(jī)制不科學(xué)，不見 盈只見虧
有的企業(yè)或集團(tuán)公司不能秉持 "風(fēng)險(xiǎn)中性'’原則，習(xí)慣性將套保 合約價(jià)格與到期日即期匯率比較， 在市場向不利方向發(fā)展時(shí)，表面浮 虧增加，在不采用套期保值會(huì)計(jì)方 法記賬時(shí)，會(huì)影響財(cái)務(wù)費(fèi)用考核指 標(biāo)甚至被問責(zé)，給終端操作的財(cái)務(wù) 人員造成巨大的心理壓力，產(chǎn)生’‘多 —事不如少一事"的畏難心理。
四、解決方案及建議
（—）重視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，提 升“風(fēng)險(xiǎn)中性"意識(shí)
2021年國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管 理委員會(huì)發(fā)布的《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)金 融衍生業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》
（國資發(fā)財(cái)評(píng)規(guī)〔2020〕8號(hào)）和 《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融衍生業(yè)務(wù)管 理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（國資廳發(fā)財(cái) 評(píng)〔2021〕17號(hào)）都提出，中央企 業(yè)要樹立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性"理念， 避免偏離風(fēng)險(xiǎn)中性的"炒匯"行為。 國有企業(yè)對(duì)國有資產(chǎn)的保值增值負(fù) 有管理責(zé)任，必須重視對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn) 的管理，目標(biāo)是降低外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口， 合理運(yùn)用外匯衍生品進(jìn)行套期保值， 通過支付一定成本，減少匯率波動(dòng) 對(duì)企業(yè)整體經(jīng)營造成的影響，將財(cái) 務(wù)成本控制在可承受范圍內(nèi)。
（二）建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、 規(guī)范操作管理流程
企業(yè)應(yīng)搭建匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制， 配備決策機(jī)構(gòu)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)，組織包 括公司高層、業(yè)務(wù)部門、財(cái)務(wù)部門、 法務(wù)部門、研究部門、審計(jì)部門在 內(nèi)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，制定適合自身實(shí)際 的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制度，逐步建立符 合業(yè)務(wù)特點(diǎn)的套期保值策略，以制 度取代主觀決策，規(guī)范操作流程， 并嚴(yán)格執(zhí)行長期堅(jiān)持，避免因外部 環(huán)境變化及個(gè)人意志轉(zhuǎn)移而產(chǎn)生偏 差，才能真正有效管理好匯率風(fēng)險(xiǎn)。
（三） 加強(qiáng)信息化建設(shè)，統(tǒng)一 管理和分散授權(quán)相結(jié)合
對(duì)于大型國有企業(yè)集團(tuán)來說， 應(yīng)對(duì)外匯衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行一定程度 的集中管理，通過信息化手段建立 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，用于匯總敞口 規(guī)模及避險(xiǎn)需求、分配權(quán)限及額度、 進(jìn)行流程審批、發(fā)布市場資訊和定 制報(bào)告、對(duì)在途交易進(jìn)行提醒和分 析、對(duì)各層級(jí)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)。 在風(fēng)險(xiǎn)管理框架內(nèi)可對(duì)子公司適度 授權(quán)，適當(dāng)縮短審批時(shí)間，提高決 策效率和執(zhí)行效率。若銀行支持通 過占用集團(tuán)整體授信額度為集團(tuán)內(nèi) 子公司辦理外匯衍生品業(yè)務(wù)，并由 集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一議價(jià)，將有助于集團(tuán) 內(nèi)的中小國有企業(yè)降低套保成本。
（四） 強(qiáng)化培訓(xùn)學(xué)習(xí)，提高相 關(guān)崗位人員的專業(yè)素質(zhì)
匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是具有高度專業(yè) 性和復(fù)雜性的工作，需要配備專業(yè) 化的團(tuán)隊(duì)及專業(yè)交易人員，在提升 管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的同時(shí)，必須提高 基層業(yè)務(wù)人員及操作人員的專業(yè)性 與主動(dòng)性。有條件的企業(yè)可以引進(jìn) 相關(guān)專業(yè)和經(jīng)驗(yàn)的人才，一般企業(yè) 可以通過增加與外管局及銀行的溝 通交流，獲取多角度信息，組織有 關(guān)人員參加專項(xiàng)培訓(xùn)學(xué)習(xí)，強(qiáng)化管 理層和參與者對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的重視和 認(rèn)知，逐步提升業(yè)務(wù)水平。同時(shí)， 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理不能脫離公司業(yè)務(wù)， 參與者必須對(duì)公司的貿(mào)易模式、資 金流向、定價(jià)策略、結(jié)算方式等足 夠了解，才能切合實(shí)際進(jìn)行管理。
（五） 建立合理的考評(píng)機(jī)制
企業(yè)應(yīng)認(rèn)識(shí)到匯率管理的目標(biāo)
是為了鎖定成本、是為了保值而非 增值，轉(zhuǎn)變外匯衍生品既要避險(xiǎn)又 要增值的非理性目標(biāo)，建立科學(xué)的 考評(píng)機(jī)制，將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理視為"成 本中心"，摒棄匯率套保的收益目 標(biāo)，將匯率與訂單成本做比較，做 到"看淡浮動(dòng)盈虧，提前鎖定利潤"。 對(duì)執(zhí)行操作的財(cái)務(wù)人員考核重點(diǎn)是 否按照既定制度、流程和策略操作， 即將套保的規(guī)范性和紀(jì)律性作為考 核依據(jù)，提高參與者的主動(dòng)性和積 極性。
目前人民幣匯率面臨中美利差 倒掛和美元強(qiáng)勢的雙重壓力，短期 內(nèi)貶值壓力依然存在，雙向波動(dòng)日 趨常態(tài)化。通過外匯風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品 的運(yùn)用，把匯率波動(dòng)給生產(chǎn)經(jīng)營造 成的不確定性變成確定性，企業(yè)可 提前鎖定年度合理利潤，聚焦主業(yè)， 不再擔(dān)憂匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。相信隨著 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)的增強(qiáng)，經(jīng)過科 學(xué)有效的實(shí)踐，絕大多數(shù)國有企業(yè) 能夠?qū)?quot;隨機(jī)性、階段性"的粗放 式匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方式發(fā)展至"定量 化、定期化"的精細(xì)化匯率風(fēng)險(xiǎn)管 理方式，助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。
作者單位天津渤化永利化工股 份有限公司