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2019年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)高頻考點(diǎn)第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理

 第二章 企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理
序號(hào) 考點(diǎn) 考頻
考點(diǎn)一 投資決策方法 ★★★
考點(diǎn)二 現(xiàn)金流量的估計(jì) ★★
考點(diǎn)三 境外直接投資決策(2019年新增) ★★
考點(diǎn)四 單一企業(yè)外部融資需要量預(yù)測(cè) ★
考點(diǎn)五 融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測(cè) ★★
考點(diǎn)六 企業(yè)可持續(xù)增長與增長管理策略 ★★
考點(diǎn)七 企業(yè)融資方式?jīng)Q策 ★★
考點(diǎn)八 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理 ★★
考點(diǎn)九 企業(yè)集團(tuán)資金管理與財(cái)務(wù)公司 ★★★

2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):投資決策方法
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):投資決策方法。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第一節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】: 1.回收期法
2.凈現(xiàn)值法
3.內(nèi)含報(bào)酬率法
4.現(xiàn)值指數(shù)法
5.會(huì)計(jì)收益率法
【考頻分析】: 考頻:★★★
復(fù)習(xí)程度:掌握本考點(diǎn)。2018 年、2016 年、2015 年有考核。
【高頻考點(diǎn)】: 1.回收期法
(1)非折現(xiàn)的回收期法。投資回收期指項(xiàng)目帶來的現(xiàn)金流入累計(jì)至與投資


額相等時(shí)所需要的時(shí)間?;貓?bào)年限越短,方案越有利。
(2)折現(xiàn)的回收期法。折現(xiàn)的回收期法是由傳統(tǒng)回收期法演變而來的,即通過計(jì)算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報(bào)期。
(3)優(yōu)點(diǎn):通過計(jì)算資金占用在某項(xiàng)目中所需的時(shí)間,可在一定程度上反映出項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。在其他條件相同的情況下,回收期越短,項(xiàng)目的流動(dòng)性越好,方案越優(yōu)。并且,一般來說,長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn):未考慮回收期后的現(xiàn)金流量。并且傳統(tǒng)的回收期法還未考慮資本的成本,即在計(jì)算回收期時(shí)未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算。
2.凈現(xiàn)值法
(1)含義及原理。
凈現(xiàn)值指項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值法的原理是:當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí),說明項(xiàng)目的收益已能補(bǔ)償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益;當(dāng)凈現(xiàn)值為大于或等于時(shí),表明除補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益之外,項(xiàng)目有剩余收益,使企業(yè)價(jià)值增加,即當(dāng)企業(yè)實(shí)施具有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目,也就增加了股東的財(cái)富;而當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí),項(xiàng)目收益不足以補(bǔ)償投資者的本金和必需的投資收益,也就減少了股東的財(cái)富。
(2)優(yōu)缺點(diǎn):①凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流而非利潤,主要因?yàn)楝F(xiàn)金流相對(duì)客觀;
②凈現(xiàn)值法考慮的是投資項(xiàng)目整體,在這一方面優(yōu)于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的現(xiàn)金流。如果使用回收期法,很可能回收期長但回收期后有較高收益的項(xiàng)目被決策者錯(cuò)誤地否決;③凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評(píng)估項(xiàng)目,但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流;④凈現(xiàn)值法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財(cái)富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表的是投資項(xiàng)目如果被接受后公司價(jià)值的變化,而其他投資分析方法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)沒有直接的聯(lián)系;⑤凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化,而其他方法沒有考慮該問題。
3.內(nèi)含報(bào)酬率法
(1)傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法。
內(nèi)含報(bào)酬率指使項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折


現(xiàn)率。即現(xiàn)值(現(xiàn)金流入量)=現(xiàn)值(現(xiàn)金流出量)。
內(nèi)含報(bào)酬率法的原理是:IRR 是一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率,如果該收益率超過了資金的成本,剩余部分就可以保留,由此增加了企業(yè)股東的財(cái)富。所以,當(dāng)項(xiàng)目的 IRR 超過資本成本,項(xiàng)目可以接受。相反,如果 IRR 低于資金成本,則項(xiàng)目不能接受,否則會(huì)減少股東的財(cái)富。
(2)修正的內(nèi)含報(bào)酬率法。
修正的內(nèi)含報(bào)酬率法克服了內(nèi)含報(bào)酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個(gè)項(xiàng)目周期中資本成本率變動(dòng)的問題。修正的內(nèi)含報(bào)酬率法認(rèn)為項(xiàng)目收益被再投資時(shí)不是按照內(nèi)含報(bào)酬率來折現(xiàn)的。
(3)優(yōu)缺點(diǎn)。
優(yōu)點(diǎn):內(nèi)含報(bào)酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法,在考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的同時(shí)也考慮了整個(gè)項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流。此外,內(nèi)含報(bào)酬率法作為一種相對(duì)數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外,還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較。
缺點(diǎn):內(nèi)含報(bào)酬率是評(píng)估投資決策的相對(duì)數(shù)指標(biāo),無法衡量出公司價(jià)值(即股東財(cái)富)的絕對(duì)增長。在衡量非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)(即項(xiàng)目現(xiàn)金流在項(xiàng)目周期中發(fā)生正負(fù)變動(dòng)時(shí)),內(nèi)含報(bào)酬率法可能產(chǎn)生多個(gè) IRR,造成項(xiàng)目評(píng)估的困難。此外, 在衡量互斥項(xiàng)目時(shí),傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法可能會(huì)給出矛盾的意見,在這種情況下,凈現(xiàn)值法往往會(huì)給出正確的決策判斷。
4.現(xiàn)值指數(shù)法
現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。現(xiàn)值指數(shù)表示1 元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益。
現(xiàn)值指數(shù)法的決策規(guī)則是:如果 PI 大于 1,則項(xiàng)目可接受;反之則放棄。PI 值越高越好。
5.會(huì)計(jì)收益率法
會(huì)計(jì)收益率是項(xiàng)目壽命期的預(yù)計(jì)年均收益額與項(xiàng)目原始投資額的百分比。會(huì)計(jì)收益率法的決策原則是比率越高越好。會(huì)計(jì)收益率計(jì)算簡便、應(yīng)用范圍
廣,在計(jì)算時(shí)可以直接使用會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)。主要缺點(diǎn)是未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。


2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):現(xiàn)金流量的估計(jì)
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):現(xiàn)金流量的估計(jì)。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第一節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
1.現(xiàn)金流量的相關(guān)性(增量基礎(chǔ))
2.項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算
【考頻分析】: 考頻:★★
復(fù)習(xí)程度:熟悉本考點(diǎn)。2015 年有考核。
【高頻考點(diǎn)】:
1.現(xiàn)金流量的相關(guān)性(增量基礎(chǔ))
現(xiàn)金流量的相關(guān)性是指與特定項(xiàng)目有關(guān)的,在分析評(píng)估時(shí)必須考慮的現(xiàn)金流量。在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí),應(yīng)遵循最基本的原則是:只有增量的現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個(gè)投資方案時(shí),企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動(dòng)數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時(shí),需要區(qū)別以下幾個(gè)概念:(1)沉沒成本;(2)機(jī)會(huì)成本;(3)關(guān)聯(lián)影響。
2.項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算
(1)直接法。
營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
(2)根據(jù)稅后凈利調(diào)整計(jì)算。營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊
(3)根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算。
營業(yè)現(xiàn)金流量=(收入-付現(xiàn)成本)×(1-稅率)+折舊×稅率

2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):境外直接投資決策(2019 年新增)
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):境外直接投資決策(2019 年新增)。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第三節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】:


1.境外直接投資的動(dòng)機(jī)
2.境外直接投資的評(píng)價(jià)指標(biāo)
3.境外直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理
【考頻分析】: 考頻:★★
復(fù)習(xí)程度:熟悉本考點(diǎn)。本考點(diǎn)是 2019 年教材新增內(nèi)容,可考性較高。
【高頻考點(diǎn)】:
1.境外直接投資的動(dòng)機(jī)
境外直接投資的動(dòng)機(jī)包括獲取原材料、降低成本、分散和降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)提高競爭力、獲取先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
2.境外直接投資的評(píng)價(jià)指標(biāo)
境外直接投資決策的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)使用與境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目相同的評(píng)價(jià)指標(biāo),如會(huì)計(jì)收益率、回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部報(bào)酬率等。但是境外直接投資往往形成了分屬兩個(gè)國家中的不同經(jīng)濟(jì)實(shí)體。如果以母公司作為評(píng)價(jià)主體,所采用的現(xiàn)金流量必須是匯回母公司的現(xiàn)金流量。

 

 

 

 

 

 

 


3.境外直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理
(1)境外直接投資風(fēng)險(xiǎn)與國家風(fēng)險(xiǎn)。
境外直接投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在境外直接投資未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)并蒙受投資損失的可能性,主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)等,這些


風(fēng)險(xiǎn)集中地反映在不同的國別具有不同的國家風(fēng)險(xiǎn)。國家風(fēng)險(xiǎn)的高低會(huì)使境外直接投資的價(jià)值發(fā)生較大變化。因此,國家風(fēng)險(xiǎn)是境外直接投資首先必須考慮的重要。
(2)國家風(fēng)險(xiǎn)的劃分與防范。

 

 

 

 

 

 

 

 

 



2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):單一企業(yè)外部融資需要量預(yù)測(cè)
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):單一企業(yè)外部融資需要量預(yù)測(cè)。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第四節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
1.企業(yè)融資規(guī)劃基本模型
2.銷售百分比法
3.公式法
【考頻分析】: 考頻:★


復(fù)習(xí)程度:了解本考點(diǎn)。近五年沒有考核過,2010 年有考核,可考性較高。
【高頻考點(diǎn)】:
1.企業(yè)融資規(guī)劃基本模型
外部融資需要量=滿足企業(yè)增長所需的凈增投資額-內(nèi)部融資量=(資產(chǎn)新增需要量-負(fù)債新增融資量)-預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)
上述模型即為企業(yè)融資規(guī)劃的基本模型。2.銷售百分比法
外部融資需要量=預(yù)計(jì)資產(chǎn)合計(jì)-預(yù)計(jì)負(fù)債合計(jì)-預(yù)計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)3.公式法
外部融資需要量=(銷售增長額×資產(chǎn)占銷售百分比)-(負(fù)債占銷售百分比×銷售增長額)-預(yù)計(jì)銷售總額×銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)
=(A×S0×g)-(B×S0×g)-P×S0×(1+g)×(1-d)
其中:A、B 分別代表資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目占基期銷售收入的百分比; S0 為基期銷售收入額;
g 為預(yù)測(cè)期的銷售增長率; P 為銷售凈利率;
d 為現(xiàn)金股利支付率。

2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測(cè)
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預(yù)測(cè)。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第四節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】: 1.內(nèi)部增長率
2.可持續(xù)增長率
【考頻分析】: 考頻:★★
復(fù)習(xí)程度:熟悉本考點(diǎn)。2017 年、2013 年有考核。


【高頻考點(diǎn)】: 1.內(nèi)部增長率
內(nèi)部增長率是指公司在沒有任何“對(duì)外”融資(包括負(fù)債和權(quán)益融資)情況下的預(yù)期最大增長率,即公司完全依靠內(nèi)部留存融資所能產(chǎn)生的最高增長極限。
內(nèi)部增長率=銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)/[資產(chǎn)銷售百分比-銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)]=總資產(chǎn)報(bào)酬率×(1-現(xiàn)金股利支付率)
/[1-總資產(chǎn)報(bào)酬率×(1-現(xiàn)金股利支付率)] 公式中的總資產(chǎn)報(bào)酬率=稅后凈利/總資產(chǎn)2.可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股、不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(不改變資本結(jié)構(gòu)和利潤留存率)時(shí),其銷售所能達(dá)到的最高增長率。
可持續(xù)增長率=[銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)×(1+目標(biāo)債務(wù)/ 權(quán)益)]/[資產(chǎn)銷售百分比-銷售凈利率×(1-現(xiàn)金股利支付率)×(1+目標(biāo)債務(wù)/權(quán)益)]=凈資產(chǎn)收益率×(1-現(xiàn)金股利支付率)/[1-凈資產(chǎn)收益率×(1
-現(xiàn)金股利支付率)]
公式中的凈資產(chǎn)收益率=稅后凈利/所有者權(quán)益總額

2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):企業(yè)可持續(xù)增長與增長管理策略
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):企業(yè)可持續(xù)增長與增長管理策略。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第四節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
企業(yè)可持續(xù)增長與增長管理策略
【考頻分析】: 考頻:★★
復(fù)習(xí)程度:熟悉本考點(diǎn)。2017 年、2013 年有考核。
【高頻考點(diǎn)】:
從可持續(xù)增長率計(jì)算公式可以看出,降低現(xiàn)金股利發(fā)放率(d)、提高銷售


凈利率水平(P)、加速資金周轉(zhuǎn)能力等,都是提高公司增長速度的主要驅(qū)動(dòng)因素。
當(dāng)實(shí)際增長率遠(yuǎn)高于可持續(xù)增長率時(shí),可采取的財(cái)務(wù)策略如下:
(1)發(fā)售新股;
(2)增加借款以提高杠桿率;
(3)削減股利;
(4)剝離無效資產(chǎn);
(5)供貨渠道選擇;
(6)提高產(chǎn)品定價(jià);
(7)其他。
當(dāng)實(shí)際增長率遠(yuǎn)低于可持續(xù)增長率時(shí),可采取的財(cái)務(wù)策略如下:
(1)支付股利;
(2)加大促銷力度;
(3)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu);
(4)轉(zhuǎn)型發(fā)展;
(5)其他。

2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):企業(yè)融資方式?jīng)Q策
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):企業(yè)融資方式?jīng)Q策。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第四節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】: 1.權(quán)益融資
2.債務(wù)融資
【考頻分析】: 考頻:★★
復(fù)習(xí)程度:熟悉本考點(diǎn)。2015 年、2014 年有考核。
【高頻考點(diǎn)】: 1.權(quán)益融資


(1)吸收直接投資與引入戰(zhàn)略投資者。
吸收直接投資是企業(yè)權(quán)益融資的主要方式,而戰(zhàn)略投資者的引入則是吸收直接投資的管理決策所關(guān)注的重點(diǎn)。
企業(yè)在引入戰(zhàn)略投資者時(shí),應(yīng)特別關(guān)注其與公司的“資源互補(bǔ)”、“長期合作”、“可持續(xù)增長與回報(bào)”等各類投資屬性。具體地說,只有符合以下特征的投資者才是合格的戰(zhàn)略投資者:①資源互補(bǔ);②長期合作;③可持續(xù)增長和長期回報(bào)。引入戰(zhàn)略投資者對(duì)于提升公司形象、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范公司治理、提高公司資源整合能力、捕捉上市時(shí)機(jī)等都具有重大意義。
(2)權(quán)益再融資。
①配股。配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。
配股除權(quán)價(jià)格=(配股前股票市值+配股價(jià)格×配股數(shù)量)/(配股前股數(shù)
+配股數(shù)量)=(配股前每股價(jià)格+配股價(jià)格×股份變動(dòng)比例)/(1+股份變動(dòng)比例)
配股權(quán)價(jià)值=(配股后股票價(jià)格-配股價(jià)格)/購買一股新股所需的配股權(quán)
數(shù)
②增發(fā)。增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者(如大股東或機(jī)構(gòu)投資者)或
全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式,發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例。
增發(fā)分為公開增發(fā)、定向增發(fā)兩類。
定向增發(fā)也指非公開發(fā)行,即上市公司向少數(shù)特定的投資對(duì)象非公開發(fā)行股份的行為。少數(shù)特定的投資對(duì)象主要包括公司原股東、機(jī)構(gòu)投資者及自然人。
據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》規(guī)定,定向增發(fā)的相關(guān)規(guī)定如下表所示:


的關(guān)聯(lián)人;通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的
投資者;董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者認(rèn)購的為36個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓


財(cái)務(wù)狀況 最近1年及1期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告;或保留意見、否定意見或無法表示
意見所涉及的重大影響已經(jīng)消除
募集資金使用 符合國家產(chǎn)業(yè)政策
定向增發(fā)按規(guī)定必須經(jīng)過董事會(huì)、股東大會(huì)以及證監(jiān)會(huì)等相關(guān)機(jī)構(gòu)的審批核準(zhǔn),其基本流程包括董事會(huì)議案→股東大會(huì)決議→證監(jiān)會(huì)審核→發(fā)行完成等基本程序。
通常情況下,公司進(jìn)行定向增發(fā)主要出于以下多層目的:(1)項(xiàng)目融資。
(2)引入戰(zhàn)略投資者以改善公司治理與管理。(3)整體上市。(4)股權(quán)激勵(lì)。
(5)資產(chǎn)收購。(6)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整及財(cái)務(wù)重組。(7)深化國企改革、發(fā)展混合所有制的需要。
2.債務(wù)融資
(1)集團(tuán)授信貸款。
從商業(yè)銀行角度,集團(tuán)授信貸款的管理重點(diǎn)在于:(1)確立授信業(yè)務(wù)范圍;
(2)明確集團(tuán)授信額度;(3)要求提供相關(guān)信息資料;(4)貸款提前收回。
(2)可轉(zhuǎn)換債券。
企業(yè)所發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券,除債券期限等普通債券具備的基本要素外,還具有基準(zhǔn)股票、轉(zhuǎn)換期、轉(zhuǎn)換價(jià)格、贖回條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)股條款和回售條款等基本要素。
可轉(zhuǎn)換債券本質(zhì)上是一種混合債券,它將直接債券與認(rèn)股權(quán)證相互融合,兼具債權(quán)、股權(quán)和期權(quán)的特征。其債權(quán)特征表現(xiàn)為:可轉(zhuǎn)換債券有規(guī)定的利率和期限,對(duì)于未轉(zhuǎn)換為股票的債券,發(fā)債公司需要定期支付利息,到期償還本金。其股權(quán)特征表現(xiàn)為:可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)股后,債權(quán)人變成了股東,可參與公司的經(jīng)營決策和股利分配。其期權(quán)特征表現(xiàn)為:可轉(zhuǎn)換債券給予債券持有人在特定期間按約定條件將債券轉(zhuǎn)換為股票的選擇權(quán)。
從公司融資角度看,可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行有助于公司籌集資本,在獲取發(fā)行額度


的情況下,可以迅速籌資到位,同時(shí)也取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性,且因可轉(zhuǎn)換債券票面利率一般低于普通債券票面利率,在轉(zhuǎn)換為股票時(shí)公司無須支付額外的融資費(fèi)用,從而有助于公司降低籌資成本。但是,可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票后,公司仍需承擔(dān)較高的權(quán)益融資成本,且易遭受股價(jià)上漲或低迷帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第四節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
1.EBIT-EPS(或 ROE)無差別點(diǎn)分析法
2.資本成本比較分析法
3.資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架
【考頻分析】: 考頻:★★
復(fù)習(xí)程度:熟悉本考點(diǎn)。2018 年、2015 年有考核。
【高頻考點(diǎn)】:
1.EBIT-EPS(或 ROE)無差別點(diǎn)分析法
公司財(cái)務(wù)目標(biāo)是使股東財(cái)富或公司價(jià)值最大化,每股收益(EPS)可以作為衡量股東財(cái)富的主要替代變量(非上市公司則以凈資產(chǎn)收益率 ROE 來替代),被認(rèn)為是影響公司股票股價(jià)的重要指針。
公司每股收益=(EBIT-利息)×(1-所得稅稅率)/發(fā)行在外普通股股數(shù)EBIT-EPS 無差別點(diǎn)分析法進(jìn)行融資決策包括以下基本步驟:(1)預(yù)計(jì)擬投
資項(xiàng)目的預(yù)期 EBIT 水平;(2)判斷預(yù)期 EBIT 值的變動(dòng)性;(3)分別測(cè)算債務(wù)、權(quán)益兩種融資方式下的 EBIT-EPS 無差異點(diǎn);(4)根據(jù)企業(yè)愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度來判斷分析 EBIT 的變動(dòng)狀況,并決定項(xiàng)目融資方案。
如果項(xiàng)目收益確定,決策原則是當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤低于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí),權(quán)益融資是合理的;而當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤高于每股收益無差別點(diǎn)


的息稅前利潤時(shí),債務(wù)融資更為可取。2.資本成本比較分析法
企業(yè)管理者可通過不同資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值總額、加權(quán)平均資本成本等的比較,來判斷公司最佳資本安排。
權(quán)益價(jià)值=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)/權(quán)益資本成本公司價(jià)值=債務(wù)價(jià)值+權(quán)益價(jià)值
公司加權(quán)平均資本成本=稅后債務(wù)資本成本×債務(wù)比重+權(quán)益資本成本× 權(quán)益比重
3.資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架
理論界并沒有給出普適性的資本結(jié)構(gòu)決策模型,現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)也大多依據(jù)于其融資環(huán)境及相關(guān)因素確定“最佳”資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)財(cái)務(wù)彈性要求,即使最佳資本結(jié)構(gòu)也不應(yīng)當(dāng)是一個(gè)常數(shù)點(diǎn),而是一個(gè)有效區(qū)間,如要求企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率介于65%-70%之間。從追求企業(yè)價(jià)值最大化和控制融資風(fēng)險(xiǎn)角度考慮,企業(yè)應(yīng)當(dāng)確定資產(chǎn)負(fù)債率的最高上線,作為階段性控制目標(biāo)。
資本結(jié)構(gòu)調(diào)整不但必須,而且是一種常態(tài),它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。

2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):企業(yè)集團(tuán)資金管理與財(cái)務(wù)公司
我們一起來學(xué)習(xí) 2019《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn):企業(yè)集團(tuán)資金管理與財(cái)務(wù)公司。本考點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理第五節(jié)的內(nèi)容。
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
1.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司
2.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
【考頻分析】: 考頻:★★★
復(fù)習(xí)程度:掌握本考點(diǎn)。2018 年、2016 年、2014 年有考核。
【高頻考點(diǎn)】:
1.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司
(1)財(cái)務(wù)公司的服務(wù)對(duì)象及功能。


集團(tuán)成立財(cái)務(wù)公司的服務(wù)對(duì)象被嚴(yán)格限定在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員單位這一范圍內(nèi)。具體包括:母公司及其控股 51%以上的子公司;母公司、子公司單獨(dú)或共同持股 20%以上的公司;持股不足 20%但是處于最大股東地位的公司;母公司、子公司下屬的事業(yè)單位法人或社會(huì)團(tuán)體法人。
財(cái)務(wù)公司的“財(cái)務(wù)管理服務(wù)”功能及其業(yè)務(wù)主要包括:結(jié)算服務(wù)、融資服務(wù)、資本運(yùn)作服務(wù)、咨詢及理財(cái)服務(wù)。
(2)財(cái)務(wù)公司的設(shè)立條件。
按我國相關(guān)規(guī)定,企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具備下列條件:
①符合國家的產(chǎn)業(yè)政策;
②申請(qǐng)前一年,母公司的注冊(cè)資本金不低于 8 億元人民幣;
③申請(qǐng)前一年,按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于 50 億元人民幣, 凈資產(chǎn)率不低于 30%;
④申請(qǐng)前連續(xù)兩年,按規(guī)定并表核算的成員單位營業(yè)收入總額每年不低于40 億元人民幣,稅前利潤總額每年不低于 2 億元人民幣;
⑤現(xiàn)金流量穩(wěn)定并具有較大規(guī)模;
⑥母公司成立兩年以上并且具有企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理和資金管理經(jīng)驗(yàn);
⑦母公司具有健全的公司法人治理結(jié)構(gòu),未發(fā)生違法違規(guī)行為,近三年無不良誠信紀(jì)錄;
⑧母公司擁有核心主業(yè);
⑨母公司無不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。
設(shè)立財(cái)務(wù)公司的注冊(cè)資本金最低為 1 億元人民幣,財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本金主要從成員單位中募集,并可以吸收成員單位以外的合格機(jī)構(gòu)投資者入股。
(3)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍。
按我國有關(guān)規(guī)定,財(cái)務(wù)公司可以經(jīng)營下列部分或者全部業(yè)務(wù):
①對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問、信用簽證及相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù);
②協(xié)助成員單位實(shí)現(xiàn)交易款項(xiàng)的收付;
③經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù);
④對(duì)成員單位提供擔(dān)保;
⑤辦理成員單位之間的委托貸款和委托投資;


⑥對(duì)成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn);
⑦辦理成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì);
⑧吸收成員單位的存款;
⑨對(duì)成員單位辦理貸款及融資租賃;
⑩從事同業(yè)拆借;
?中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。
符合條件的財(cái)務(wù)公司,可以向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)從事下列業(yè)務(wù):
①經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券;
②承銷成員單位的企業(yè)債券;
③對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資;
④有價(jià)證券投資;
⑤成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買方信貸及融資租賃。
(4)財(cái)務(wù)公司的治理、風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管指標(biāo)。 財(cái)務(wù)公司開展業(yè)務(wù)要滿足以下監(jiān)管指標(biāo)的要求:
①資本充足率不得低于 10%;
②拆入資金余額不得高于資本總額;
③擔(dān)保余額不得高于資本總額;
④短期證券投資與資本總額的比例不得高于 40%;
⑤長期投資與資本總額的比例不得高于 30%;
⑥自有固定資產(chǎn)與資本總額的比例不得高于 20%。
(5)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理與財(cái)務(wù)公司運(yùn)作模式。
在設(shè)立財(cái)務(wù)公司的情況下,集團(tuán)資金集中管理運(yùn)作大體包括兩種典型模式, 即“收支一體化”運(yùn)作模式和“收支兩條線”運(yùn)作模式。
(6)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理。
財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu),其風(fēng)險(xiǎn)主要來自以下方面:戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。
財(cái)務(wù)公司應(yīng)建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系,建立健全組織機(jī)構(gòu)體系、強(qiáng)化財(cái)務(wù)公司的內(nèi)部控制制度。


2.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
(1)企業(yè)集團(tuán)債務(wù)融資及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
相比于單一企業(yè)融資渠道與融資能力,企業(yè)集團(tuán)具有明顯的融資優(yōu)勢(shì)。一方面,集團(tuán)強(qiáng)勁的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,有利于增強(qiáng)集團(tuán)外部資本市場的融資實(shí)力;另一方面,集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源一體化整合優(yōu)勢(shì),尤其是資金集中管理和內(nèi)部資本市場功能,大大強(qiáng)化了集團(tuán)財(cái)務(wù)的“金融”功能。
其風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理是:由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部以股權(quán)聯(lián)結(jié)的多層次企業(yè)結(jié)構(gòu),集團(tuán)母公司的資本具有一定的負(fù)債能力,再投入子公司形成子公司的資本后,又產(chǎn)生新的借債能力,使資本的負(fù)債能力放大了。如果企業(yè)利潤率較高,放大的負(fù)債能力將獲利能力放大,可以給集團(tuán)帶來額外收益。但負(fù)債能力放大的同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也放大了,當(dāng)收益率低時(shí),會(huì)使償債能力下降,從而對(duì)整個(gè)集團(tuán)造成負(fù)面影響。此外, 母子公司之間、子公司之間的相互擔(dān)保也會(huì)給集團(tuán)財(cái)務(wù)帶來隱患,擔(dān)保鏈中一個(gè)環(huán)節(jié)的斷裂,都可能產(chǎn)生嚴(yán)重的連鎖反應(yīng)。
(2)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制重點(diǎn)。
企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制包括資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)??刂频戎饕矫?。
資產(chǎn)負(fù)債率控制包括:企業(yè)集團(tuán)整體資產(chǎn)負(fù)債率控制;母公司、子公司層面的資產(chǎn)負(fù)債率控制。
擔(dān)??刂瓢ǎ航⒁钥偛繛闄?quán)力主體的擔(dān)保審批制度;明確界定擔(dān)保對(duì)象; 建立反擔(dān)保制度。

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