公司現金持有量作為理財決策的直接結果，會受到公司各種理財決策的直接影響，而公司理財政策在不同的控制權特征影響下有著不同的傾向和表現。本文從控制權特征角度對控制權特征、理財決策和現金持有三者關系展開研究，以期得到一些關于控制權特征對公司現金持有影響傳導機制的相關經驗證據。
作者首先將控制權界定為：達到足夠的持股比例，從而能決定公司治理機構設置，控制公司理財決策的能力，進而指出控制權的不同特征可以由股權集中程度、控制權性質、管理層持股比例、董事會規(guī)模和獨立董事數量來衡量。通過采用主成分分析法尋找主要因子，作者將五個控制權特征的變量歸納為兩個因子：股權結構特征和董事會特征，然后選取企業(yè)規(guī)模、成長性、關聯交易度、凈資產收益率作為主要控制變量，以財務杠桿來衡量公司的籌資決策，以資本開支規(guī)模衡量投資決策，以虛擬變量現金分紅意愿來衡量股利分配。
本文作者通過構建了五個模型，用以證明控制權特征對現金持有造成影響、控制權特征對公司的理財決策產生影響、控制權特征和公司理財決策聯合對現金持有產生影響。
經過檢驗，本文最后得出結論：1.理財決策是控制權特征影響現金持有的傳導媒介；2.在既有的控制權特征下，資本支出規(guī)模與現金持有量顯著正相關；3.在既有的控制權特征下，財務杠桿與現金持有量負相關；4.在既有的控制權特征下，股利分配意愿與現金持有量顯著正相關。
（劉紅妮整理自《經濟理論與經濟管理》2007年第3期，作者：李志杰 楊景巖 張磊 王化成）
