1971年，布雷頓森林體系解體以來，美元與黃金徹底脫鉤，人類社會第一次進入了一個沒有商品作為支撐的純粹信用貨幣體系時代。美元憑借美國強大的總和經(jīng)濟實力作支撐，在世界貨幣體系中具有舉足輕重的地位，扮演者國幣計價貨幣和國際儲備貨幣的重要角色。因此，當前的國際貨幣體系可以稱作是美元本位制。
美國的國際貨幣地位使美國成為世界上唯一能夠以本國貨幣大量向外舉債的國家。美國在目前57萬億美元的龐大債務總量之下，債務壓力以平均每年6%的速度遞增，僅僅10年以后的2020年，預計債務總規(guī)模將達到駭人聽聞的102萬億美元，而其GDP的總額以3%的潛在可持續(xù)增長速度計，屆時將僅為18.8萬億，僅債務的支付利息就將吃掉美國全部GDP的三分之一，而且這一利息支付壓力將令人絕望地持續(xù)快速增加。另一方面，美國市場對于很多國家來說是一個極其具有吸引力的市場。相對于美國來說，他們利用自身的特殊資源，可以生產(chǎn)出成本低廉而具有很強的競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品而輸向美國。這種出口導向型的模式具有自我強化效應，一旦形成就會使貿(mào)易逆差一直存在。
維持這一切的關(guān)鍵在于美國實體經(jīng)濟的運行情況，從而穩(wěn)定外國投資者對美元的信心。然而57萬億的債務堰塞湖，在每一天每一小時都在利滾利地增長，加上未來10年醫(yī)療及養(yǎng)老金隱性的龐大負擔，早已成為美國經(jīng)濟繼續(xù)發(fā)展的沉重枷鎖。美國事實上永遠不可能還清這些債務了。隨著時間的推移只會在債務的沼澤中越陷越深。除了大規(guī)模印鈔以減輕債務支付壓力之外，將別無選擇！
2007年夏天爆發(fā)的美國次貸危機，經(jīng)過了一年多的醞釀，終于形成了一股強烈的颶風，于2008年席卷了華爾街。美元的未來受到越來越多的人的質(zhì)疑，美元指數(shù)至今仍在低位徘徊。不可否認，美元在世界經(jīng)濟發(fā)展作出了不可替代的貢獻，但不得不接受現(xiàn)狀：自從1944年布雷頓森林協(xié)議使美元成為世界主要貨幣以來，美元從來沒有像現(xiàn)在這樣，面臨世界如此的不信任。
早在美元之前，堅挺與疲軟貨幣的交替不論在西方和中國歷史上都曾反復出現(xiàn)。北宋年間，四川地區(qū)由于普遍缺少銅，鐵錢在商業(yè)交易中大量使用。由于鐵錢比較賤，普通的交易都要用到大量鐵錢，使得交易成本很高，嚴重制約了經(jīng)濟的發(fā)展。成都地區(qū)的一些地方商賈創(chuàng)建了世界上第一家紙幣發(fā)行機構(gòu)，他們以鐵錢為抵押發(fā)行了世界第一種紙幣“交子”，后來政府于1024年開始發(fā)行“官方交子”。在交子發(fā)行的最初100年間，交子發(fā)行量還比較有節(jié)制，社會經(jīng)濟也的確獲得了長足發(fā)展，但到1160年左右，鈔本德比例已經(jīng)降到了紙幣發(fā)行量的1/60，后來就干脆舍棄鈔本，政府任意發(fā)行交子。到南宋末年，150年間的通貨膨脹率高達20萬億倍！
雖然早在宋代，“交子”實質(zhì)上就開始扮演信用貨幣的角色，盡管還沒賦予它這個名稱。類似的例子很多，但是結(jié)果都大同小異，以貨幣體系的崩潰告終，以朝代的更迭建立新的貨幣體系。美元的衰弱，從一定意義上來說，是歷史在世界范圍的重演。時過境遷，情況更復雜，解決的方法當然也不能效仿歷史。歷史得出的經(jīng)驗似乎在告訴我們，紙幣這種不受約束的貨幣制度不可能長期穩(wěn)定。
為什么會有這樣的情況呢？我們從貨幣的職能來看。信用貨幣所能實現(xiàn)的貨幣功能，相比實實在在的金屬貨幣，少了價值儲藏功能。價值儲藏的核心就是現(xiàn)在的價值索取權(quán)必須能在未來不受損失和公平地取得別人的勞動成果。這種公平并非我們通常理解的等價原則，事實上在實際的交換過程中，人們難以進行有效的價值評估。所謂公平的獲得，是參與交換的雙方根據(jù)自身對需求的不同優(yōu)先順序來評估交易是否公平，正式由于不同的人對于什么是自己最需要的東西的定義不同，交易才能在互補的情況下得以實現(xiàn)。
價值儲藏由于存在著以現(xiàn)期勞動成果與未來勞動成果進行交換的時間差，預期成為貨幣的一個重要組成部分。從歷史上看，原始的通貨代表著一種沒有預期的索取權(quán)，一切交易必須以已經(jīng)完成的勞動成果來進行，社會中美有過多的產(chǎn)品用于未來的交換，價值儲藏的功能并不明顯。隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，社會存在著剩余的可用于未來享用的勞動成果，隨之而來的是貨幣和利息的出現(xiàn)。利息作為一種對未來更多剩余勞動成果的預測，從而構(gòu)成了“現(xiàn)實+預期”的貨幣供應。
如果說價值儲藏的核心要素包括“現(xiàn)實勞動成果+預期勞動成果”，那么現(xiàn)實勞動成果體現(xiàn)了商品的商品屬性，而預期勞動成果則反映了貨幣的信用屬性。徹底廢除貨幣的商品屬性將導致價值儲藏功能的紊亂和失調(diào)，任何歷史上的貨幣，一旦脫離貨幣的商品屬性這一鐵律，最終都難逃不斷貶值的下場。貨幣的價值儲藏，交易媒介，支付手段和價值尺度四大功能必須同時發(fā)揮作用，貨幣的運作機制才能穩(wěn)定和持續(xù)。純粹的信用貨幣制度在缺乏價值儲藏這一核心功能后，最終也將失去價值尺度功能。
信用貨幣制度的存在證明了它的合理性，至少在一定時期內(nèi)。次貸危機造成了國際金融市場的動蕩，美元匯率在世界經(jīng)濟衰退的背景下出現(xiàn)了大幅波動，使得美元的地位開始動搖，很多人開始追捧金本位。黃金本身的價值構(gòu)成對金本位制度的支撐，相對于信用貨幣制度來說，金本位具有獨特的優(yōu)勢，在一定的規(guī)則下，金本位可以避免通貨膨脹等由信用貨幣制度帶來的弊病。在次貸危機爆發(fā)以后，黃金價格一路走高，從2007年下半年的600美元每盎司漲到了目前的1600美元每盎司。如果把次貸危機歸結(jié)為信用本位的失敗，黃金能扮演救贖者嗎？
投資者對黃金的吹捧只是對于黃金作為價值儲藏手段職能的認可，但是要作為世界貨幣，黃金要擔當起世界貨幣所具備的所有職能，除了價值儲藏之外，還包括價值尺度、國際支付以及流通手段等作用。過度夸大某一個職能，并不能支持黃金取代某種信用貨幣體系而成為世界貨幣。
我們有以下理由相信國際貨幣體系不會走復辟金本位的道路：
首先，黃金有限的供給量與對于世界貨幣的無限需求之間的矛盾。隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，經(jīng)濟生活中對貨幣的需求量達到了空前的高度，可以預計，未來這一數(shù)字還將繼續(xù)增加。然而從客觀上來說，黃金在地球上的儲備是相對固定的，最終會趨向于某一個極限值，而這個極限值相對于對全球的貨幣需求量這一天文數(shù)字來說是遠遠不足的。因此，當黃金本位存在問題時，就容易發(fā)生擠兌現(xiàn)象。另外，黃金總供給的瓶頸是可能被打破的。黃金對比信用貨幣作為貨幣的優(yōu)良特性是，在充當一般等價物的同時具有真實價值。金銀天然不是貨幣，但是貨幣天然是金銀。隨著現(xiàn)代科技的發(fā)展，如果出現(xiàn)人造黃金，金本位體系將逐漸地演化為信用貨幣體系。
次貸危機是金融發(fā)展模式和金融監(jiān)管上出了問題，在這個過程中也讓我們看到了信用貨幣體系的不足，但不能就因此全盤否認信用貨幣制度。歷史上信用貨幣制度的失敗，或許是權(quán)力過于集中，缺乏約束力的結(jié)果。國際貨幣體系的演化是一個長期緩慢的過程，其發(fā)展方向不可能是金本位，而更可能是相互制約的多層次多元的國際貨幣體系。
