20世紀(jì)90年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，掀起了以戰(zhàn)略性并購(gòu)擴(kuò)張為主要特征的第五次并購(gòu)浪潮。在這次浪潮中，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)迅速發(fā)展，并購(gòu)的數(shù)量和規(guī)模急劇上升。但是，一些機(jī)構(gòu)和專家的研究表明，近年來中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)收效甚微，大約70%是失敗的，經(jīng)濟(jì)損失十分巨大。有數(shù)據(jù)顯示，2008年的海外并購(gòu)損失約達(dá)2 000億元。在重新審視這些并購(gòu)案例后發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)失敗的主要原因之一是并購(gòu)成本過高，花大價(jià)錢買了垃圾資產(chǎn)，直接或間接導(dǎo)致并購(gòu)失敗。因此，研究中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本優(yōu)化問題，對(duì)指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)，提高并購(gòu)成功率具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文從并購(gòu)過程和環(huán)境因素影響兩個(gè)角度，全面分析中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本構(gòu)成，并基于價(jià)值鏈的視角，提出中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本優(yōu)化方法與策略。
一、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成本的含義
中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)（Mergers and Acquisitions，M&As）是指一個(gè)中國(guó)企業(yè)（主并企業(yè)、并購(gòu)方）到國(guó)外購(gòu)買當(dāng)?shù)匾粋€(gè)企業(yè)（目標(biāo)企業(yè)、被并購(gòu)方）全部或部分的資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，從而控制、影響目標(biāo)企業(yè)，以獲得企業(yè)價(jià)值增值的行為。中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)是其實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略的行為，成功的跨國(guó)并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本快速擴(kuò)張的有效途徑，但并購(gòu)也潛伏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)失敗就是戰(zhàn)略失敗，戰(zhàn)略失敗對(duì)企業(yè)的打擊是致命的，甚至是毀滅性的。因此，中國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)并購(gòu)一定要謹(jǐn)慎。中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)是其海外直接投資（FDI）的兩種形式（海外并購(gòu)和新建投資）之一。由于跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)、技術(shù)、勞動(dòng)力和市場(chǎng)份額等經(jīng)濟(jì)要素的重新配置，打破了原有格局，因此必然產(chǎn)生相應(yīng)的成本。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本，是指開展跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)所付出的所有人力、物力、財(cái)力等各方面的代價(jià)（包括有形和無形）之和。
二、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成本的構(gòu)成分析
關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)成本的構(gòu)成，從不同的角度有不同的劃分。其中，張崢、蘇華峰（2007）根據(jù)并購(gòu)程序來劃分，分為交易費(fèi)用、并購(gòu)價(jià)格和整合成本；劉細(xì)良、王耀中（2010）將跨國(guó)并購(gòu)成本分為顯性成本與隱性成本兩部分；還有些學(xué)者根據(jù)與跨國(guó)并購(gòu)的緊密程度，將跨國(guó)并購(gòu)成本分為直接成本和間接成本。總體上看，現(xiàn)有對(duì)跨國(guó)并購(gòu)成本構(gòu)成的研究還不完整，且缺乏系統(tǒng)性，實(shí)踐中難以指導(dǎo)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的成本進(jìn)行有效優(yōu)化。本文根據(jù)系統(tǒng)論的觀點(diǎn)，從縱向和橫向兩個(gè)角度，對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本構(gòu)成進(jìn)行全面分析。
?。ㄒ唬┛v向角度――并購(gòu)過程
縱向角度是指中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的整個(gè)過程，包括三個(gè)階段：并購(gòu)前的準(zhǔn)備階段、并購(gòu)中的實(shí)施階段、并購(gòu)后的整合階段，如圖1所示。這三個(gè)階段的目的和任務(wù)分別是：解決并購(gòu)決策的正確性問題、解決并購(gòu)交易成本問題、解決并購(gòu)后的價(jià)值創(chuàng)造問題。企業(yè)為了達(dá)到并購(gòu)目的，必須每一階段都成功，缺一不可。相應(yīng)的，跨國(guó)并購(gòu)的每個(gè)階段都會(huì)發(fā)生相應(yīng)的成本。
1.決策成本――準(zhǔn)備階段
中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的決策成本，是指在并購(gòu)的準(zhǔn)備階段開展可行性研究，作出并購(gòu)決策的花費(fèi)，通常包括信息搜集成本和中介費(fèi)用。所謂可行性研究，就是對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的必要性、可能性與經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析與預(yù)測(cè)，據(jù)此判斷并購(gòu)后實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)的可能性，從而確定并購(gòu)是否可行的過程。要開展跨國(guó)并購(gòu)的可行性研究，必須組建并購(gòu)準(zhǔn)備小組（成員以中介機(jī)構(gòu)人員為主，本企業(yè)人員為輔），進(jìn)行盡職調(diào)查，全力搜集各方面信息，并根據(jù)這些信息，進(jìn)行各方面的測(cè)算與評(píng)估，最終完成跨國(guó)并購(gòu)決策。
?。?）信息搜集成本
信息搜集成本是指為了搜集可行性研究所需要的大量可靠、完整的信息所花費(fèi)的，包括人力、物力和財(cái)力的耗費(fèi)。需要搜集的信息包括本企業(yè)內(nèi)部信息、市場(chǎng)信息、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手信息，以及目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部信息（如財(cái)務(wù)狀況、組織結(jié)構(gòu)、管理水平、技術(shù)水平、員工結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品生命周期、市場(chǎng)占有率、合作關(guān)系、債務(wù)情況、未決訴訟等）和外部環(huán)境（包括宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境）信息等。其中，有些信息比較容易獲得，如本企業(yè)的財(cái)務(wù)信息等；有些信息需要花費(fèi)較大的代價(jià)，通過大量的調(diào)查、走訪來收集，如市場(chǎng)和行業(yè)前景、目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)內(nèi)部資料等；有些信息則需要對(duì)一些原始數(shù)據(jù)、資料進(jìn)行加工、處理，甚至采用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)進(jìn)行深入分析才能獲取。這些為可行性研究而進(jìn)行的信息的搜集、調(diào)查、走訪、分析、預(yù)測(cè)和估算等活動(dòng)產(chǎn)生的費(fèi)用，均屬于信息搜集成本。一般地，信息搜集越充分、詳細(xì)，搜集的費(fèi)用也越高。
（2）中介費(fèi)用
中介費(fèi)用是指中國(guó)企業(yè)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)可行性研究的花費(fèi)。因?yàn)椋鐕?guó)并購(gòu)的可行性研究?jī)?nèi)容多、涉及面廣、專業(yè)性強(qiáng)、要求高，而中國(guó)企業(yè)往往缺乏跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)難以單獨(dú)完成。為了確?？尚行匝芯拷Y(jié)論的正確性，進(jìn)而確?？鐕?guó)并購(gòu)決策的正確，需要借助企業(yè)的外部力量，聘請(qǐng)具有豐富跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行。這些中介機(jī)構(gòu)通常包括投資銀行、評(píng)估機(jī)構(gòu)、管理咨詢公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。成功的跨國(guó)并購(gòu)實(shí)踐表明，在跨國(guó)并購(gòu)過程中，聘請(qǐng)實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行，可以有效避免決策失誤，降低并購(gòu)成本。但是，有些企業(yè)為了節(jié)省費(fèi)用，單獨(dú)完成超越自己能力范圍的可行性研究工作，或者僅作簡(jiǎn)單的可行性研究，結(jié)果造成決策失誤，甚至巨大損失。如TCL并購(gòu)法國(guó)的阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)，為了節(jié)省費(fèi)用，沒有聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)協(xié)助進(jìn)行詳細(xì)可行性研究工作，僅作簡(jiǎn)單的可行性研究，結(jié)果造成決策失誤，并購(gòu)了不該并購(gòu)的資產(chǎn)，給TCL造成幾乎毀滅性的損失，至今還未從中解脫出來。
2.交易成本――實(shí)施階段
統(tǒng)計(jì)資料表明，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)幾乎都是善意并購(gòu)。在善意并購(gòu)的情況下，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的交易成本，是指在并購(gòu)的實(shí)施階段，為了開展談判與簽約工作，完成交易行為的花費(fèi)，通常包括談判簽約成本和并購(gòu)價(jià)格。為了進(jìn)行有效的談判與簽約，必須組建并購(gòu)實(shí)施小組，進(jìn)行補(bǔ)充搜集信息、談判與簽約，最終完成跨國(guó)并購(gòu)交易。在這一階段，可能會(huì)出現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的反并購(gòu)現(xiàn)象而發(fā)生相應(yīng)成本，即目標(biāo)企業(yè)為了預(yù)防或挫敗主并企業(yè)的并購(gòu)行為，常常采取一些預(yù)防性措施或構(gòu)筑防御壁壘，加大并購(gòu)難度或提高并購(gòu)價(jià)格，從而增加并購(gòu)的交易成本。主并企業(yè)通?？梢酝ㄟ^事先制定周密的防御計(jì)劃和預(yù)防措施，防范和應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的反并購(gòu)行為。
?。?）談判簽約成本
談判簽約成本是指中國(guó)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)為了達(dá)成并簽訂一個(gè)雙方都比較滿意的并購(gòu)協(xié)議，而進(jìn)行反復(fù)、多輪的協(xié)商和討價(jià)還價(jià)過程中的花費(fèi)。通常情況下，談判往往要耗費(fèi)大量的人力和物力。為掌握并購(gòu)談判的主動(dòng)權(quán)，在談判前，要詳細(xì)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)真實(shí)的、根據(jù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化所測(cè)算的動(dòng)態(tài)價(jià)值。因此可能要隨時(shí)補(bǔ)充搜集目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部和外部環(huán)境信息，以改善雙方的信息不對(duì)稱狀況。在談判過程中，為了實(shí)現(xiàn)雙贏，避免進(jìn)入拉鋸戰(zhàn)、增加談判成本，中國(guó)企業(yè)必須制定周密的談判計(jì)劃、詳細(xì)的談判方案以及應(yīng)急方案，采取各種有效的談判策略與技巧，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的定價(jià)、交割對(duì)象、交割時(shí)間、支付方式、風(fēng)險(xiǎn)防范的設(shè)計(jì)等諸多方面進(jìn)行協(xié)商與討價(jià)還價(jià)，并掌握談判進(jìn)程。在達(dá)成協(xié)議后，交易合約的簽訂與履行也要發(fā)生一定的成本，如舉行各種簽約儀式、合約履行的監(jiān)督、違約行為的制裁等。
?。?）并購(gòu)價(jià)格
并購(gòu)價(jià)格是指中國(guó)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)經(jīng)過多輪談判后最終簽訂的并購(gòu)協(xié)議價(jià)格，即主并企業(yè)支付的對(duì)價(jià)，是并購(gòu)成本的最主要組成部分，通常是目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估價(jià)格與并購(gòu)溢價(jià)之和。前者只是并購(gòu)雙方談判的底價(jià)，而后者則是在此基礎(chǔ)上考慮了并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)后通過談判確定的。并購(gòu)的支付方式一般有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付和綜合證券支付三種。不同的并購(gòu)支付方式，對(duì)并購(gòu)成本的影響不同。根據(jù)我國(guó)稅法，企業(yè)并購(gòu)支付方式只劃分為現(xiàn)金收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)。而綜合證券支付則應(yīng)根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局的相關(guān)規(guī)定，認(rèn)定為現(xiàn)金收購(gòu)或股權(quán)收購(gòu)。不同的支付方式有不同的納稅規(guī)定。中國(guó)企業(yè)必須根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際情況和目標(biāo)企業(yè)的狀況，選擇能夠?yàn)楸酒髽I(yè)帶來最大節(jié)稅效應(yīng)的支付方式。此外，應(yīng)根據(jù)匯率變動(dòng)趨勢(shì)，選擇有利的資金交割時(shí)間。
3.整合成本――整合階段
中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的整合成本，主要是指在并購(gòu)后的整合階段，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)、組織、資源等進(jìn)行全面整合，使其盡快創(chuàng)造價(jià)值、獲得協(xié)同效應(yīng)所花費(fèi)的代價(jià)，通常包括戰(zhàn)略整合成本（如制訂正確的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)形象重新設(shè)計(jì)等的耗費(fèi)）、組織整合成本（如組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整、新管理制度的制定、部門的合并甚至撤銷的耗費(fèi)）、業(yè)務(wù)整合成本（如業(yè)務(wù)程序的重新調(diào)整、業(yè)務(wù)的更新、合并甚至剝離的耗費(fèi)）、財(cái)務(wù)整合成本（整合財(cái)務(wù)活動(dòng)發(fā)生的費(fèi)用，包括資金管理、債務(wù)管理、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、稅務(wù)管理、預(yù)算管理等方面的整合）、人力資源整合成本（如建設(shè)高績(jī)效團(tuán)隊(duì)的費(fèi)用、關(guān)鍵人才的保留與聘任費(fèi)用、一次性安置費(fèi)用、被遣散員工的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、裁減費(fèi)、溝通費(fèi)和培訓(xùn)費(fèi)等）和文化整合成本（如建設(shè)“合金”文化，并對(duì)員工進(jìn)行系統(tǒng)性的文化宣傳、教育和培訓(xùn)的費(fèi)用）等。要開展跨國(guó)并購(gòu)整合，必須組建并購(gòu)整合小組，補(bǔ)充搜集目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息，確定整合的總方向、總方針，制訂全面、系統(tǒng)的整合規(guī)劃與方案，并有效地付諸實(shí)施。
?。ǘM向角度――環(huán)境影響
中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)，通常還會(huì)受到各種外部環(huán)境因素的影響。其中影響較為顯著的是來自市場(chǎng)方面的因素（市場(chǎng)因素）以及母國(guó)和東道國(guó)政府管理方面的因素（政府因素）。由于外部環(huán)境因素是企業(yè)無法控制的，因此，為了實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)目標(biāo)，中國(guó)企業(yè)必須采取有效措施，積極應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的影響。
1.機(jī)會(huì)成本――市場(chǎng)因素
機(jī)會(huì)成本是指中國(guó)企業(yè)選擇了跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)，而不得不放棄其他市場(chǎng)機(jī)會(huì)的最高收益。它反映了市場(chǎng)因素對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的影響。市場(chǎng)上存在著各種各樣的機(jī)會(huì)，每一種機(jī)會(huì)的成本與收益不同，選擇了其中一種機(jī)會(huì)就必須放棄其他的機(jī)會(huì)。因此，機(jī)會(huì)成本是并購(gòu)決策者必須考慮的現(xiàn)實(shí)因素。通常可以考慮兩種情況：投資無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和海外投資新建企業(yè)。前者可根據(jù)投資額、面值、利率和期限等計(jì)算出投資收益。后者則要根據(jù)海外新建企業(yè)未來的運(yùn)作情況和市場(chǎng)趨勢(shì)來估算其預(yù)期收益。由于海外投資新建企業(yè)通常面臨行業(yè)壁壘高、投資建設(shè)周期長(zhǎng)、無法獲得目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，而必須在一個(gè)陌生的環(huán)境下重新開始了解市場(chǎng)，并應(yīng)對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)等，其收益往往比并購(gòu)收益低。
2.制度成本――政府因素
制度成本是指中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)中，為了盡快通過母國(guó)和東道國(guó)政府有關(guān)部門的審批所花費(fèi)的代價(jià)。它反映了政府因素對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的影響。無論是母國(guó)還是東道國(guó)政府，通常都會(huì)設(shè)立各種各樣的政策、法規(guī)和審批管理制度，以監(jiān)督和管理企業(yè)的并購(gòu)行為。對(duì)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)，政府的管制通常會(huì)更為嚴(yán)格。比如，有些東道國(guó)為了保護(hù)本國(guó)企業(yè)，維護(hù)本國(guó)利益，常常設(shè)置一些壁壘，阻礙、限制某些行業(yè)、某種類型的跨國(guó)并購(gòu)發(fā)生，或者對(duì)跨國(guó)并購(gòu)提出很高甚至苛刻的要求。當(dāng)然，也有些東道國(guó)為了促進(jìn)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強(qiáng)與外界的交流，可能對(duì)某些行業(yè)或某類經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)推行一些優(yōu)惠政策。因此，中國(guó)企業(yè)必須充分了解各種相關(guān)政策法規(guī)，才能有效管理制度成本。
綜上所述，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本構(gòu)成如圖2所示。
三、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成本的優(yōu)化方法
中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本優(yōu)化，是指在實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)的前提下，盡可能地降低成本。關(guān)于成本優(yōu)化的方法很多，主要有：1.優(yōu)化業(yè)務(wù)流程降低成本。如業(yè)務(wù)改善的“六何”（5W1H）檢討法、剔合排簡(jiǎn)（剔除、合并、重排、簡(jiǎn)化）法、業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化和簡(jiǎn)單化法；2.提高員工和設(shè)備效率，降低人工和設(shè)備成本。如建立精干有效的組織體系、減少設(shè)備故障時(shí)間；3.采用新方法、新手段，降低業(yè)務(wù)運(yùn)作成本。如改變業(yè)務(wù)方式提高效率等。此外，還有價(jià)值鏈管理法和全面預(yù)算管理法等。本文運(yùn)用價(jià)值鏈管理法對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本進(jìn)行優(yōu)化。
根據(jù)價(jià)值鏈理論，實(shí)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本優(yōu)化方法有兩種：1.重組價(jià)值鏈。即中國(guó)企業(yè)通過重新分析、梳理跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的價(jià)值鏈后，取消一些無效活動(dòng)、合并一些非增值活動(dòng)（如整合具有相同性質(zhì)或重復(fù)的活動(dòng)）、采用效率更高的新方式、方法和手段改進(jìn)或者完成一些高成本的價(jià)值活動(dòng)等，以提高并購(gòu)價(jià)值鏈的效率；2.控制成本驅(qū)動(dòng)因素。對(duì)一些無法取消的活動(dòng)，企業(yè)可以通過控制成本驅(qū)動(dòng)因素、創(chuàng)新價(jià)值活動(dòng)等提高效率的方式來管理，尤其是對(duì)并購(gòu)成本有著顯著和根本性影響的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素。如：學(xué)習(xí)和借鑒其他企業(yè)成功的跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)輔助并購(gòu)活動(dòng)，或者聯(lián)合實(shí)力強(qiáng)大的企業(yè)共同并購(gòu)等方式，使并購(gòu)活動(dòng)更為合理、高效，從而降低并購(gòu)活動(dòng)的成本。
從跨國(guó)并購(gòu)的過程來看，由于每一個(gè)階段都有信息搜集活動(dòng)，為了優(yōu)化價(jià)值鏈，可以把信息搜集活動(dòng)合并為一個(gè)環(huán)節(jié)，避免重復(fù)搜集信息，而且高效的信息共享有利于降低信息搜尋、信息不一致和信息滯后所發(fā)生的成本。然后重新整理并設(shè)計(jì)跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)的價(jià)值鏈，以及每一階段內(nèi)部的價(jià)值鏈，如圖3所示。對(duì)于價(jià)值鏈上每一個(gè)環(huán)節(jié)的具體活動(dòng)，則要根據(jù)活動(dòng)的實(shí)際情況，決定如何控制成本驅(qū)動(dòng)因素。
四、中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成本的優(yōu)化策略
根據(jù)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成本的構(gòu)成，結(jié)合成本優(yōu)化的兩種方法，從價(jià)值鏈的視角，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成本的優(yōu)化策略應(yīng)該是：重組跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)的價(jià)值鏈，并以此為主線，針對(duì)每一個(gè)并購(gòu)環(huán)節(jié)的具體活動(dòng)，采取控制成本驅(qū)動(dòng)因素的方法對(duì)其進(jìn)行優(yōu)化。
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跨國(guó)并購(gòu)的信息搜集活動(dòng)是一個(gè)復(fù)雜、龐大的系統(tǒng)工程。為了有效優(yōu)化信息搜集成本，首先，重新設(shè)計(jì)更有效率的信息搜集活動(dòng)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈（見圖3），包括：搜集信息→整理、加工→分析、預(yù)測(cè)。其次，控制每一項(xiàng)具體活動(dòng)的成本驅(qū)動(dòng)因素。比如，搜集信息時(shí)，信息搜集計(jì)劃必須詳細(xì)、具體，包括信息的類別、數(shù)量、質(zhì)量、時(shí)間和調(diào)查的方法、對(duì)象等；計(jì)劃的執(zhí)行要嚴(yán)格、認(rèn)真；信息搜集方法要正確、高效；信息整理、加工的方法與工具要恰當(dāng)、有效；信息分析、預(yù)測(cè)方法要科學(xué)、合理。這樣，可使信息搜集活動(dòng)更為緊湊、高效，總體上提高信息搜集活動(dòng)的效率，降低成本。
?。ǘQ策成本的優(yōu)化策略
首先，設(shè)計(jì)高效率的跨國(guó)并購(gòu)決策活動(dòng)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈（見圖3），包括：跨國(guó)并購(gòu)的必要性分析→可能性分析→合理性分析。這三項(xiàng)分析的結(jié)論必須都可行，跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)才可行，缺一不可。其次，控制每一項(xiàng)具體活動(dòng)的成本驅(qū)動(dòng)因素。由于跨國(guó)并購(gòu)決策工作專業(yè)性強(qiáng)、涉及面廣、技術(shù)要求很高、很復(fù)雜，企業(yè)往往難以單獨(dú)完成，因此為了提高跨國(guó)并購(gòu)決策的正確性，必須聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)輔助完成。與跨國(guó)并購(gòu)決策失誤造成的巨大損失相比，中介費(fèi)用的支出是值得的?？梢赃x擇經(jīng)驗(yàn)豐富、精干高效的中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)，以提高決策活動(dòng)的整體效率，優(yōu)化和控制決策成本。
（三）交易成本的優(yōu)化策略
交易成本包括談判簽約成本和并購(gòu)價(jià)格，這兩部分的大小均由談判簽約活動(dòng)的效率與效果決定。為了有效地優(yōu)化交易成本，必須控制談判與簽約活動(dòng)的成本驅(qū)動(dòng)因素。首先，組建精干、高效的談判簽約小組，制訂科學(xué)合理的談判簽約計(jì)劃，設(shè)計(jì)詳細(xì)有利的合約條款（包括制約條款和對(duì)策設(shè)計(jì)），運(yùn)用正確的談判策略與技巧，掌握談判的時(shí)機(jī)與進(jìn)度，提高談判的效率，最終確定有利的簽約價(jià)格、交割時(shí)間與支付方式。其次，密切注意目標(biāo)企業(yè)的反并購(gòu)行為。一旦目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)反并購(gòu)跡象，及時(shí)采取有效的應(yīng)對(duì)措施，盡可能降低反并購(gòu)成本。
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首先，設(shè)計(jì)高效率的跨國(guó)并購(gòu)整合活動(dòng)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈（見圖3），包括：戰(zhàn)略整合→組織整合→業(yè)務(wù)整合→財(cái)務(wù)整合→人力資源整合→企業(yè)文化整合。其次，控制各項(xiàng)具體活動(dòng)的成本驅(qū)動(dòng)因素。例如，組建高效的跨國(guó)并購(gòu)整合團(tuán)隊(duì)，制訂有效的整合規(guī)劃，充分發(fā)揮高效的執(zhí)行能力，根據(jù)雙方的實(shí)際情況開展各項(xiàng)有效的整合活動(dòng)。對(duì)每一項(xiàng)整合都要注意整合的方式、方法與力度，注重整合的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，盡可能減少?zèng)_突，以便妥善解決并購(gòu)的整合問題，盡快產(chǎn)生并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，控制成本。
?。ㄎ澹C(jī)會(huì)成本的優(yōu)化策略
機(jī)會(huì)成本是市場(chǎng)因素引致的。企業(yè)的投資決策時(shí)機(jī)或選擇不同，其機(jī)會(huì)成本也不同。雖然企業(yè)無法控制和改變市場(chǎng)，但是可以通過控制成本驅(qū)動(dòng)因素的方式對(duì)機(jī)會(huì)成本進(jìn)行優(yōu)化與控制。即通過對(duì)各種市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行深入、細(xì)致的比較分析，選擇最有利的投資機(jī)會(huì)而降低機(jī)會(huì)成本。此外，由于機(jī)會(huì)的時(shí)效性很強(qiáng)，能及時(shí)抓住機(jī)會(huì)的企業(yè)，通常支付的成本將大幅度減少。因此，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)決策時(shí)，不僅要仔細(xì)分析、研究包括跨國(guó)并購(gòu)在內(nèi)的各種市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，進(jìn)而選擇對(duì)本企業(yè)最有利的投資機(jī)會(huì)，而且也同樣需要抓住機(jī)遇，把握最佳時(shí)機(jī)，才能降低機(jī)會(huì)成本。只有選擇最有利的投資機(jī)會(huì)與時(shí)機(jī)，才能使企業(yè)未來的收益最大化，減少潛在損失，從而降低機(jī)會(huì)成本。
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政府因素對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的影響，企業(yè)無法控制和改變，但是可以通過控制成本驅(qū)動(dòng)因素的方式對(duì)制度成本進(jìn)行優(yōu)化。為了盡快通過母國(guó)和東道國(guó)政府有關(guān)部門的審批，中國(guó)企業(yè)首先必須詳細(xì)了解并參透兩國(guó)的各種相關(guān)政策法規(guī)，充分利用有關(guān)的優(yōu)惠政策；其次，詳細(xì)制訂跨國(guó)并購(gòu)計(jì)劃，使并購(gòu)方案成為雙贏方案，提高跨國(guó)并購(gòu)項(xiàng)目本身的吸引力；再次，通過多種渠道，采取各種策略與措施，及時(shí)與母國(guó)和東道國(guó)政府有關(guān)部門進(jìn)行有效溝通，特別是要準(zhǔn)確了解東道國(guó)政府的態(tài)度，避免引起誤解（如一些國(guó)家政府認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)不是單純的商業(yè)行為，而是參合中國(guó)政府和國(guó)家的某種政治和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意圖），必要時(shí)還要聘請(qǐng)公關(guān)公司、說客公司，甚至本國(guó)有關(guān)政府部門進(jìn)行外交公關(guān)（如歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家早已形成強(qiáng)大的政府公關(guān)體系，常常為本國(guó)企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行外交公關(guān)）。高效的國(guó)家公關(guān)（如高超的政府公關(guān)技巧、廣闊的人脈關(guān)系）可以為企業(yè)減少很多麻煩和不必要的步驟，使跨國(guó)并購(gòu)計(jì)劃盡快獲得批準(zhǔn)，減少被拖延、擱置的等待時(shí)間，防范被否決的風(fēng)險(xiǎn)，降低制度成本。
五、結(jié)語(yǔ)
雖然中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展迅速，但是失敗率卻一直居高不下，經(jīng)濟(jì)損失十分巨大。其中，跨國(guó)并購(gòu)失敗的主要原因之一是并購(gòu)成本過高，直接或間接導(dǎo)致并購(gòu)失敗。因此，研究中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本優(yōu)化問題，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。根據(jù)系統(tǒng)論的觀點(diǎn)，從縱向和橫向兩個(gè)角度進(jìn)行全面分析，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本包括決策成本、交易成本、整合成本、機(jī)會(huì)成本和制度成本?；趦r(jià)值鏈的視角，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的成本優(yōu)化方法是重組并購(gòu)業(yè)務(wù)價(jià)值鏈和控制成本驅(qū)動(dòng)因素。在此基礎(chǔ)上，提出中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)成本的優(yōu)化策略是：重組跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)的價(jià)值鏈，并以此為主線，針對(duì)每一個(gè)并購(gòu)環(huán)節(jié)的具體活動(dòng)，采取控制成本驅(qū)動(dòng)因素的方法對(duì)其成本進(jìn)行優(yōu)化。
