企業(yè)生存與發(fā)展所需要的資金主要來源于權(quán)益性的資金和債權(quán)性的資金。其中，負債是企業(yè)一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運用負債就能滿足資金需要的。然而，負債資金在為企業(yè)帶來杠桿效應，增加股東收益的同時，也增加了企業(yè)的籌資風險，而較大的籌資風險甚至可能導致企業(yè)生命的終止。因此，控制資本結(jié)構(gòu)，防范和降低籌資風險就顯得尤為重要。
一、籌資風險的概念及其類別
由于權(quán)益性資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，也就不存在償債的風險；而債務資金則需要還本付息，是一種法律義務，因此，籌資風險是指由負債籌資而引起的到期不能償債的可能性。從風險產(chǎn)生的原因可將籌資分為現(xiàn)金性性籌資風險和收支性籌資風險兩大類。
現(xiàn)金性籌資風險是指企業(yè)在特定時間上，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務本息的風險。可見，現(xiàn)金性籌資風險是由于債務的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風險?，F(xiàn)金性籌資風險具有以下特征。
1.它是一種個別風險，表現(xiàn)為某一項債務不能及時償還、或者是某一時點的債務不能及時償還。也正由于此，這種風險對企業(yè)以后各期的籌資影響不是很大。
2.它是一種支付風險，與企業(yè)收支是否盈余無直接關(guān)系。因為企業(yè)的支出中有些是不付現(xiàn)的，而企業(yè)的收入中有些當期也不能收現(xiàn)，因此，即使收支相抵有盈余，也并不等于企業(yè)有現(xiàn)金凈收入。
3.它是由于理財不當引起的，表現(xiàn)為現(xiàn)金預算與實際不符而出現(xiàn)支付危機；或者是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當引起的，如在資產(chǎn)利潤率較低時安排了較高的債務，以及在債務的期限安排上不合理而引起某一時點的償債高峰等。因此，作為一種暫時性的償債風險，只要通過合理安排現(xiàn)金流量和現(xiàn)金預算即能回避，而對所有者收益的直接影響不大。
收支性籌資風險是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務本息的風險。按照“資本=負債十所有者權(quán)益”公式，如果企業(yè)收不抵支即發(fā)生了虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量。在負債不變的條件下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務的能力也就越低。終極的收支性財務風險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務。它具有如下特征：
1.收支性風險是一種集體風險，即對全部債務的償還都產(chǎn)生不利的影響，它與某一具體債務或某一時點的債務的償還無關(guān)。
2.收支性風險不僅僅是一種支付風險，而且意味著企業(yè)經(jīng)營失敗，即處于收不抵支的破產(chǎn)狀態(tài)，因此這種風險不僅源于理財不當，而且主要源于經(jīng)營不當。
3.收支性風險是終極風險，一旦出現(xiàn)收不抵支，企業(yè)的債權(quán)人的權(quán)益將很難得到保障，而作為企業(yè)所有者的股東，其承擔的風險及壓力更大。一旦出現(xiàn)此類風險，如果企業(yè)不加強管理的話，企業(yè)的再籌資將面臨很大的困難。
二、籌資風險的防范與控制
1.對于現(xiàn)金性籌資風險，總的原則是應注意合理安排資產(chǎn)占用與資金來源之間的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。為了避免企業(yè)因負債籌資而產(chǎn)生的到期不能支付的償債風險并提高資產(chǎn)利潤率，應當將企業(yè)的借款期限和借款周期與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期相匹配，將一定時期的借款規(guī)模與同期的現(xiàn)金流量規(guī)模相匹配，則企業(yè)總能利用借款來滿足其資金需要。因此，按資金運用期限的長短來安排和籌集相應期限的債務資金是回避現(xiàn)金性籌資風險的主要方法。
在安排與資產(chǎn)營運期相適應的債務方面，也應當盡量利用長期性負債和資本來滿足固定資產(chǎn)和恒定性流動資產(chǎn)的資金占用需要。用短期借款來滿足臨時性季節(jié)性流動性資產(chǎn)的需要，以避免籌資政策上的激進主義與保守主義。
在合理規(guī)劃現(xiàn)金流量方面，企業(yè)應當通過較準確的現(xiàn)金預算，保持一定時期的現(xiàn)金凈流量與債務償還額的大體一致。在此基礎(chǔ)上，盡量利用短期借款來滿足非流動資產(chǎn)與恒定性流動資產(chǎn)的資金占用需要，即采用相對激進的籌資策略也是可行的，因為這樣既能使風險保持在較低的水平，同時又能減少資本成本。
另外，要盡量保持資產(chǎn)的流動性。資金流動性是企業(yè)的生命，企業(yè)必須加快存貨周轉(zhuǎn)，縮短應收賬款周轉(zhuǎn)期，以保持良好的資產(chǎn)流動性。
2.對于收支性籌資風險，應從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟效益，合理預期利率，實施債務重組等方面入手，進行風險防范。
首先是要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風險。收支性風險的大小，主要取決于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安排是否得當，如在資產(chǎn)利潤率較低時安排較高的負債結(jié)構(gòu)，就會使收支性風險增長。在資本結(jié)構(gòu)不當?shù)那闆r下，很容易產(chǎn)生暫時的收不抵支，使企業(yè)不能支付正常的債務利息，到期也不能還本的情況。
優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)包括以下兩個方面，(1)從靜態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進行多渠道籌資，選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，降低總體上的籌資風險。資本的籌措途徑主要有：商業(yè)信用、銀行貸款、發(fā)行公司債券、發(fā)行股票等。在選擇時，應根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同時期以及實際的經(jīng)營狀況，選擇使綜合資金成本最低的融資組合，使籌資風險降到最低水平。(2)從動態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，經(jīng)常進行資產(chǎn)利潤率與負債利潤率的比較，根據(jù)企業(yè)的需要與負債的可能，自動調(diào)節(jié)其債務結(jié)構(gòu)，加強債務杠桿對企業(yè)籌資的自我約束。
其次是要加強企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提高效益，從根本上降低收支風險。增強企業(yè)的盈利能力是降低收支性籌資風險的根本方法。如果企業(yè)盈利水平提高，收支性籌資風險就會降低，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障。從長期看，盈利是銷售收入抵補銷售支出的結(jié)果。如果短期現(xiàn)金流量安排合理，銷售收支與現(xiàn)金收支在一定程度上是等價的，而盈利能力越高，就意味著企業(yè)有足夠的資金用于利息支付，有足夠的資金用于本金償還。進一步說，意味著企業(yè)可用足夠的再籌資能力進行籌資用于歸還到期的債務。因此，通過加強經(jīng)營管理，增收節(jié)支，提高企業(yè)的盈利能力，就可以有效地降低收支性籌資風險。
第三，通過合理的利率預期，靈活調(diào)整籌資利率，也是防范收支性風險的有效方法。即在預期利率趨于上升時期，可采用固定利率制借入款項，以避免支付較高的利息；而在預期利率趨于下降時，可采用浮動利率制靈活籌資，以減少付息壓力。這樣，通過合理的利率預期，靈活調(diào)整籌資利率，可以在一定程度上減少資本成本，從而減輕其利息支付壓力，提高企業(yè)籌資收益，增強企業(yè)盈利能力，降低企業(yè)收支性籌資風險。
第四，及時而主動的實施債務重組。當企業(yè)出現(xiàn)嚴重的經(jīng)營虧損，收不抵支，處于破產(chǎn)清算邊界時，企業(yè)應及時而主動地采取與債權(quán)人協(xié)商的方法，實施必要的債務重組計劃，如將部分債務轉(zhuǎn)化為普通股票，豁免部分債務，降低負債利率等方式，以使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，起死回生。從根本上看，債務重組不但減少了企業(yè)的籌資風險，而且在很大程度上降低了債權(quán)人的終極破產(chǎn)風險。因為，債權(quán)人同意甚至主動提出債務重組計劃，是出于通過債務重組，使債權(quán)人權(quán)益降到最低的動機，當重組損失小于直接破產(chǎn)造成的權(quán)益損失時，對債權(quán)人來說，重組就是必要的，在經(jīng)濟上是可行的。
