無(wú)論是開公司還是辦工廠。無(wú)論是生產(chǎn)還是消費(fèi)。只要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不止,貨幣的時(shí)間價(jià)值就以它無(wú)處不在的魅力與經(jīng)濟(jì)生活息息相關(guān)、如影隨形。道理很簡(jiǎn)單,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì),不管是姓“資”還是姓“社”,不管其意識(shí)形態(tài)如何,只要它是商品社會(huì)。那么貨幣就是整個(gè)社會(huì)商業(yè)活動(dòng)的計(jì)量基礎(chǔ)。它的存在已經(jīng)滲透到商品社會(huì)的每一個(gè)毛孔之中,并與之血脈共存。正是貨幣的這種與生俱來(lái)的客觀屬性使貨幣的時(shí)間價(jià)值在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中扮演著不可替代的角色。
本文分別從概念詮釋和應(yīng)用創(chuàng)新兩個(gè)方面來(lái)重新定位思考貨幣的時(shí)間價(jià)值作為客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇的本質(zhì)及其應(yīng)用意義。
一、時(shí)間與“金錢”:貨幣時(shí)間價(jià)值理論的再詮釋
(一)對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值概念的再認(rèn)識(shí)
比如你乘公共汽車從A站到B站。每次車票為1元/張,如果每天乘坐,這樣下來(lái),每個(gè)月(按30天計(jì))你就總共需要30元的公共汽車費(fèi)。但公共汽車的月票價(jià)為25元/人。無(wú)疑地,就數(shù)字來(lái)看,一次性地購(gòu)買公車月票比每天付錢買票乘車每個(gè)月總共可節(jié)約5元錢,人。雖然一次性付款比分期付款在總數(shù)上要少一些,但是如果這個(gè)結(jié)論要成立,這其中的差額到底是由什么產(chǎn)生的并最后是讓誰(shuí)來(lái)承擔(dān)?到底這個(gè)常識(shí)性的結(jié)論成立的背后又隱含著什么樣的原理呢?
不等量的“錢”的確可以在某種條件下達(dá)到等量的效果,而這個(gè)條件就是時(shí)間。時(shí)間與金錢的關(guān)系,就這樣讓本來(lái)一是一、二是二量化了的貨幣的價(jià)值突然變得有趣起來(lái):時(shí)間雖然不能產(chǎn)生出實(shí)實(shí)在在的錢幣,但它卻具有一種可以使同樣的貨幣產(chǎn)生不同價(jià)值的力量。在理論上,這不同時(shí)點(diǎn)上同一筆貨幣具有的不同價(jià)值的差額(一般為正額)就是通常所說(shuō)的貨幣的時(shí)間價(jià)值。也就是說(shuō):這個(gè)價(jià)值的差額(價(jià)值的增值)不是投機(jī)倒把贏來(lái)的,不是風(fēng)險(xiǎn)投資賺來(lái)的,而是客觀存在且永不停止的時(shí)間賦予的。既然如此,只要時(shí)間不止,貨幣的時(shí)間價(jià)值就會(huì)生生不息。
而貨幣的時(shí)間價(jià)值其實(shí)就成了流通中的貨幣本身所具有的一種價(jià)值增值的屬性,由于時(shí)間的流動(dòng)是客觀的,所以貨幣時(shí)間價(jià)值的增值也就必然成為貨幣本身的一種客觀屬性。從貨幣時(shí)間價(jià)值的通俗定義來(lái)看,這樣的推理似乎是合情合理的。
按此邏輯,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中還有幾個(gè)類似的有關(guān)貨幣的時(shí)間價(jià)值的理論:一個(gè)是西尼爾的“節(jié)欲論”,他認(rèn)為價(jià)值是所有者放棄當(dāng)前生活消費(fèi)的節(jié)欲行為的報(bào)酬。一個(gè)是奧地利國(guó)學(xué)派的龐巴維克提出的“時(shí)間利息論”,他認(rèn)為時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于人們對(duì)現(xiàn)有貨幣價(jià)值的高估和對(duì)未來(lái)貨幣價(jià)值的低估,是價(jià)值的時(shí)差貼水。還有一個(gè)就是凱恩斯的“流動(dòng)偏好論”,他則認(rèn)為貨幣的時(shí)間價(jià)值是人們放棄活動(dòng)偏好的報(bào)酬。這幾種理論其實(shí)都是把貨幣的時(shí)間價(jià)值看作是對(duì)某種行為(比如節(jié)欲、放棄活動(dòng)等)或物質(zhì)(比如時(shí)間)的報(bào)酬,他們都認(rèn)為時(shí)間與貨幣的價(jià)值量之間存在正比關(guān)系。
然而,馬克思早在二百多年前就已經(jīng)在其《資本論》中指出:勞動(dòng)是創(chuàng)造價(jià)值的唯一源泉。既然勞動(dòng)是價(jià)值創(chuàng)造的唯一源泉,那么時(shí)間、節(jié)欲等行為當(dāng)然是不能產(chǎn)生出價(jià)值的。那對(duì)于前面所說(shuō)的推理又該作何解釋呢?對(duì)此,湯谷成在其著作《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》中分析得非常精妙,他說(shuō):“馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論認(rèn)為:一切價(jià)值都是勞動(dòng)創(chuàng)造的……貨幣之所以具有時(shí)間價(jià)值,根源在于其在再生產(chǎn)過(guò)程中的運(yùn)動(dòng)和轉(zhuǎn)化,它是生產(chǎn)的產(chǎn)物,是勞動(dòng)的產(chǎn)物。時(shí)間價(jià)值是在資金的周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的?！倍?他更進(jìn)一步地提出:“由此可見(jiàn),單純的貨幣不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值,……只有將貨幣投入到再生產(chǎn)過(guò)程中去,即轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金,并且再生產(chǎn)活動(dòng)要能夠正常運(yùn)作,時(shí)間價(jià)值才會(huì)產(chǎn)生?！币蚨麑r(shí)間的價(jià)值定義為:資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額。也就是說(shuō):時(shí)間不會(huì)勞動(dòng),它不創(chuàng)造價(jià)值,但時(shí)間差卻可以表現(xiàn)出價(jià)值量的差異。因而,“價(jià)值的時(shí)間差是時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式,資金周轉(zhuǎn)使用形成的價(jià)值差額是時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì),隨著時(shí)間的推移,資金不斷周轉(zhuǎn)使用,時(shí)間價(jià)值也不斷增大?！?br />
(二)對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式的再提出
貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)就是資金在生產(chǎn)和再生產(chǎn)過(guò)程中的周轉(zhuǎn)使用,而價(jià)值增值就是它的表現(xiàn)形式。貨幣時(shí)間價(jià)值的概念中西方定義各有不同。即使在同一國(guó)家內(nèi)部,對(duì)此概念也有不同的理解。不僅貨幣時(shí)間價(jià)值概念的描述多種多樣,而且其在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的價(jià)值增殖表現(xiàn)形式的多種多樣。就宏觀和微觀而言。貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式又各有所不同:
1 貨幣時(shí)間價(jià)值的宏觀表現(xiàn)形式
對(duì)于整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而言,貨幣的時(shí)間價(jià)值從相對(duì)量和絕對(duì)量的角度分別具有不同的表現(xiàn)形式:(1)從相對(duì)量的角度來(lái)看,即是從貨幣的時(shí)間價(jià)值的定義出發(fā),認(rèn)為貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于整個(gè)社會(huì)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)通貨膨脹的情況下的平均資本利潤(rùn)率(簡(jiǎn)單地說(shuō)就是資金利潤(rùn)率);(2)從絕對(duì)量的角度來(lái)看,即從貨幣資本的機(jī)會(huì)成本出發(fā),由于在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下,貨幣的時(shí)間價(jià)值與銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率等投資報(bào)酬率相等。所以以上幾種利率也可看作是該情況下貨幣時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)量的表現(xiàn)形式,并可以此反映貨幣的時(shí)間價(jià)值大小。
2 貨幣時(shí)間價(jià)值的微觀表現(xiàn)形式
對(duì)于一般企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而言,貨幣的時(shí)間價(jià)值有以下兩種具體的表現(xiàn)形式:(1)根據(jù)貨幣在循環(huán)周期中的使用時(shí)間,決定貨幣的價(jià)值。價(jià)值的增殖是在資金的不斷周轉(zhuǎn)使用循環(huán)中得以實(shí)現(xiàn)的,貨幣的時(shí)間價(jià)值就是資金經(jīng)歷一定時(shí)間的周轉(zhuǎn)使用而帶來(lái)的增值額。(2)根據(jù)貨幣資金投入、收回期決定貨幣的價(jià)值。等量的貨幣資本在相同的時(shí)間里可獲得等量的利潤(rùn),不等量的貨幣資本在相同的時(shí)間里當(dāng)然獲得的就是不等量的利潤(rùn)。因此,對(duì)于每個(gè)企業(yè)來(lái)講,貨幣資金的回收期(在這里指考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值在內(nèi)的回收)都可看做是貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式。
二、貨幣時(shí)間價(jià)值在現(xiàn)代不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)新
“時(shí)間就是金錢”,貨幣的時(shí)間價(jià)值幾乎已經(jīng)滲透到了現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域之中。事實(shí)勝于雄辯,下面就將分別從不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用創(chuàng)新來(lái)說(shuō)明它在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的作用。
(一)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域
貨幣時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域中的廣泛應(yīng)用,導(dǎo)致了該領(lǐng)域內(nèi)的兩大重要轉(zhuǎn)變,這也是財(cái)務(wù)管理進(jìn)入現(xiàn)代化的重要標(biāo)志。
1 投資決策計(jì)算方法的轉(zhuǎn)變
傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算企業(yè)利潤(rùn)從而評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的。但在長(zhǎng)期決策中,按這種傳統(tǒng)方法計(jì)算收支暴露出了很多的問(wèn)題,故而被按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算出現(xiàn)金流量來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的方法所取代。所謂現(xiàn)金流量,是指
與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流流八、流出的數(shù)量。它可分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)兩大類,非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)就是指那些不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的指標(biāo),例如投資回收期、平均報(bào)酬率等。而貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)當(dāng)然就是指那些考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的指標(biāo),它主要有凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率和利潤(rùn)指數(shù)三種。
隨著對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值認(rèn)識(shí)的加深,其在財(cái)務(wù)管理的投資決策領(lǐng)域中扮演了越來(lái)越重要的角色,它的應(yīng)用和推廣,逐步改變了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的計(jì)算基礎(chǔ)和方法,促使了投資決策由權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的利潤(rùn)評(píng)價(jià)向以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)變。
2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的轉(zhuǎn)變
傳統(tǒng)公司制企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)往往是從股東利益出發(fā),把股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最大目標(biāo),但是隨著對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值認(rèn)識(shí)和應(yīng)用的深入,現(xiàn)代企業(yè)打破了傳統(tǒng)企業(yè)的藩籬。與傳統(tǒng)企業(yè)截然不同的是,現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由契約各方共同承擔(dān),因而現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)必然就要與企業(yè)的多個(gè)利益集團(tuán)掛鉤。為了使各個(gè)利益集團(tuán)都可以達(dá)到各自的最終目的,企業(yè)價(jià)值最大化演變成了現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化指的就是“通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng),采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策。充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大?！睆倪@個(gè)定義可以看出:企業(yè)價(jià)值最大化概念的成立其實(shí)是貨幣的時(shí)間價(jià)值發(fā)揮作用的必然結(jié)果。
另外,在財(cái)務(wù)管理中企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值可以通過(guò)以下公式計(jì)算得出:
v:企業(yè)價(jià)值
t:取得報(bào)酬的具體時(shí)間
n:取得報(bào)酬的持續(xù)時(shí)間
FCF1:第t年企業(yè)報(bào)酬通常用現(xiàn)金流量指標(biāo)
i:與企業(yè)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率
從企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式可以看出:企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,其實(shí)是在對(duì)貨幣的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的基礎(chǔ)上計(jì)算的。所以現(xiàn)在學(xué)術(shù)界認(rèn)為“計(jì)算企業(yè)價(jià)值的大小,貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算是目前最為基本和有效的手段”。正是由于對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的考慮和應(yīng)用,現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)才從股東財(cái)富最大化轉(zhuǎn)變成為了企業(yè)價(jià)值的最大化。
(二)金融領(lǐng)域
金融領(lǐng)域其實(shí)是一個(gè)由于時(shí)滯而產(chǎn)生的信用借貸領(lǐng)域。在金融領(lǐng)域中,貨幣的時(shí)間價(jià)值模型始終扮演了不可替代的主角。在這里,主要談?wù)勜泿诺臅r(shí)間價(jià)值模型在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用創(chuàng)新。
貨幣的時(shí)間價(jià)值模型是建立在對(duì)貨幣資金連續(xù)性的認(rèn)識(shí)和理解的基礎(chǔ)上的。貨幣的時(shí)間價(jià)值有四種具體的形式:復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值。每一種形式都有相應(yīng)的公式表達(dá),可以對(duì)貨幣的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行分別的計(jì)量。而貨幣的時(shí)間價(jià)值模型就是把已知的各期的復(fù)利(年金)的終值[現(xiàn)值)在同一坐標(biāo)軸上表示成數(shù)學(xué)模型的計(jì)量方法。它用一條平滑的向上傾斜的單增曲線準(zhǔn)確地表達(dá)了時(shí)間與貨幣之間的正比關(guān)系。
正是由于貨幣時(shí)間價(jià)值模型的建立,貨幣與時(shí)間的關(guān)系被量化了。因而“在我們的金融活動(dòng)(交易)中,它不僅可以準(zhǔn)確地計(jì)量出各種金融工具的時(shí)點(diǎn)價(jià)值,為出資者和籌資者提供雙方都可以接受的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)金融工具的公允市場(chǎng)價(jià)格,而且當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資理論出現(xiàn)之后,時(shí)間價(jià)值模型與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的結(jié)合,使有風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的計(jì)劃有章可循?！?br />
綜合兩個(gè)領(lǐng)域中貨幣的時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用情況,其實(shí)可以用喬世震的一句話來(lái)總結(jié):“金融界與企業(yè)財(cái)務(wù)界的職業(yè)操作都是在資產(chǎn)時(shí)間價(jià)值理論模型的基礎(chǔ)上形成的規(guī)范?！?br />
(三)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域
經(jīng)濟(jì)學(xué)是一個(gè)研究客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中對(duì)貨幣的時(shí)間價(jià)值的理解與財(cái)務(wù)管理中對(duì)此理解有所不同的。
在很早以前,人類社會(huì)一直進(jìn)行的是物物交換。人類社會(huì)步入了商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)以后物物交換越來(lái)越不能適應(yīng)其發(fā)展,于是就從商品中分裂出了作為一般等價(jià)物的貨幣。如今。貨幣在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的定義是指任何一種能同時(shí)充當(dāng)交換媒介、記賬單位、價(jià)值儲(chǔ)藏和支付手段職能的資產(chǎn)。貨幣的實(shí)質(zhì)是一種能充當(dāng)一般等價(jià)物的商品,具有價(jià)值和使用價(jià)值的雙重屬性。
本文來(lái)源于 www.14edu.com(論文網(wǎng)) 原文鏈接：http://www.14edu.com/kuaiji/111Q104512010_2.html2 貨幣時(shí)間價(jià)值的微觀表現(xiàn)形式
對(duì)于一般企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而言,貨幣的時(shí)間價(jià)值有以下兩種具體的表現(xiàn)形式:(1)根據(jù)貨幣在循環(huán)周期中的使用時(shí)間,決定貨幣的價(jià)值。價(jià)值的增殖是在資金的不斷周轉(zhuǎn)使用循環(huán)中得以實(shí)現(xiàn)的,貨幣的時(shí)間價(jià)值就是資金經(jīng)歷一定時(shí)間的周轉(zhuǎn)使用而帶來(lái)的增值額。(2)根據(jù)貨幣資金投入、收回期決定貨幣的價(jià)值。等量的貨幣資本在相同的時(shí)間里可獲得等量的利潤(rùn),不等量的貨幣資本在相同的時(shí)間里當(dāng)然獲得的就是不等量的利潤(rùn)。因此,對(duì)于每個(gè)企業(yè)來(lái)講,貨幣資金的回收期(在這里指考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值在內(nèi)的回收)都可看做是貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式。
二、貨幣時(shí)間價(jià)值在現(xiàn)代不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)新
“時(shí)間就是金錢”,貨幣的時(shí)間價(jià)值幾乎已經(jīng)滲透到了現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域之中。事實(shí)勝于雄辯,下面就將分別從不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用創(chuàng)新來(lái)說(shuō)明它在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的作用。
(一)財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域
貨幣時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域中的廣泛應(yīng)用,導(dǎo)致了該領(lǐng)域內(nèi)的兩大重要轉(zhuǎn)變,這也是財(cái)務(wù)管理進(jìn)入現(xiàn)代化的重要標(biāo)志。
1 投資決策計(jì)算方法的轉(zhuǎn)變
傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算企業(yè)利潤(rùn)從而評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的。但在長(zhǎng)期決策中,按這種傳統(tǒng)方法計(jì)算收支暴露出了很多的問(wèn)題,故而被按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算出現(xiàn)金流量來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的方法所取代。所謂現(xiàn)金流量,是指
與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流流八、流出的數(shù)量。它可分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)兩大類,非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)就是指那些不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的指標(biāo),例如投資回收期、平均報(bào)酬率等。而貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)當(dāng)然就是指那些考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的指標(biāo),它主要有凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率和利潤(rùn)指數(shù)三種。
隨著對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值認(rèn)識(shí)的加深,其在財(cái)務(wù)管理的投資決策領(lǐng)域中扮演了越來(lái)越重要的角色,它的應(yīng)用和推廣,逐步改變了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理的計(jì)算基礎(chǔ)和方法,促使了投資決策由權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的利潤(rùn)評(píng)價(jià)向以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)變。
2 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的轉(zhuǎn)變
傳統(tǒng)公司制企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)往往是從股東利益出發(fā),把股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最大目標(biāo),但是隨著對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值認(rèn)識(shí)和應(yīng)用的深入,現(xiàn)代企業(yè)打破了傳統(tǒng)企業(yè)的藩籬。與傳統(tǒng)企業(yè)截然不同的是,現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由契約各方共同承擔(dān),因而現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)必然就要與企業(yè)的多個(gè)利益集團(tuán)掛鉤。為了使各個(gè)利益集團(tuán)都可以達(dá)到各自的最終目的,企業(yè)價(jià)值最大化演變成了現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化指的就是“通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng),采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策。充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大?！睆倪@個(gè)定義可以看出:企業(yè)價(jià)值最大化概念的成立其實(shí)是貨幣的時(shí)間價(jià)值發(fā)揮作用的必然結(jié)果。
另外,在財(cái)務(wù)管理中企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值可以通過(guò)以下公式計(jì)算得出:
v:企業(yè)價(jià)值
t:取得報(bào)酬的具體時(shí)間
n:取得報(bào)酬的持續(xù)時(shí)間
FCF1:第t年企業(yè)報(bào)酬通常用現(xiàn)金流量指標(biāo)
i:與企業(yè)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率
從企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式可以看出:企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,其實(shí)是在對(duì)貨幣的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的基礎(chǔ)上計(jì)算的。所以現(xiàn)在學(xué)術(shù)界認(rèn)為“計(jì)算企業(yè)價(jià)值的大小,貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算是目前最為基本和有效的手段”。正是由于對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值的考慮和應(yīng)用,現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)才從股東財(cái)富最大化轉(zhuǎn)變成為了企業(yè)價(jià)值的最大化。
(二)金融領(lǐng)域
金融領(lǐng)域其實(shí)是一個(gè)由于時(shí)滯而產(chǎn)生的信用借貸領(lǐng)域。在金融領(lǐng)域中,貨幣的時(shí)間價(jià)值模型始終扮演了不可替代的主角。在這里,主要談?wù)勜泿诺臅r(shí)間價(jià)值模型在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用創(chuàng)新。
貨幣的時(shí)間價(jià)值模型是建立在對(duì)貨幣資金連續(xù)性的認(rèn)識(shí)和理解的基礎(chǔ)上的。貨幣的時(shí)間價(jià)值有四種具體的形式:復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值。每一種形式都有相應(yīng)的公式表達(dá),可以對(duì)貨幣的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行分別的計(jì)量。而貨幣的時(shí)間價(jià)值模型就是把已知的各期的復(fù)利(年金)的終值[現(xiàn)值)在同一坐標(biāo)軸上表示成數(shù)學(xué)模型的計(jì)量方法。它用一條平滑的向上傾斜的單增曲線準(zhǔn)確地表達(dá)了時(shí)間與貨幣之間的正比關(guān)系。
正是由于貨幣時(shí)間價(jià)值模型的建立,貨幣與時(shí)間的關(guān)系被量化了。因而“在我們的金融活動(dòng)(交易)中,它不僅可以準(zhǔn)確地計(jì)量出各種金融工具的時(shí)點(diǎn)價(jià)值,為出資者和籌資者提供雙方都可以接受的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)金融工具的公允市場(chǎng)價(jià)格,而且當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資理論出現(xiàn)之后,時(shí)間價(jià)值模型與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的結(jié)合,使有風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的計(jì)劃有章可循。”
綜合兩個(gè)領(lǐng)域中貨幣的時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用情況,其實(shí)可以用喬世震的一句話來(lái)總結(jié):“金融界與企業(yè)財(cái)務(wù)界的職業(yè)操作都是在資產(chǎn)時(shí)間價(jià)值理論模型的基礎(chǔ)上形成的規(guī)范?！?br />
(三)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域
經(jīng)濟(jì)學(xué)是一個(gè)研究客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中對(duì)貨幣的時(shí)間價(jià)值的理解與財(cái)務(wù)管理中對(duì)此理解有所不同的。
在很早以前,人類社會(huì)一直進(jìn)行的是物物交換。人類社會(huì)步入了商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)以后物物交換越來(lái)越不能適應(yīng)其發(fā)展,于是就從商品中分裂出了作為一般等價(jià)物的貨幣。如今。貨幣在經(jīng)濟(jì)學(xué)上的定義是指任何一種能同時(shí)充當(dāng)交換媒介、記賬單位、價(jià)值儲(chǔ)藏和支付手段職能的資產(chǎn)。貨幣的實(shí)質(zhì)是一種能充當(dāng)一般等價(jià)物的商品,具有價(jià)值和使用價(jià)值的雙重屬性。
貨幣的產(chǎn)生和廣泛的應(yīng)用促進(jìn)了商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)的日益繁榮。這樣一來(lái),就必然導(dǎo)致了商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中借貸關(guān)系的產(chǎn)生,資金的所有權(quán)和使用權(quán)就此產(chǎn)生了分離。這便形成了商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中貨幣的時(shí)間價(jià)值的存在基礎(chǔ)。因而從這個(gè)角度來(lái)理解。貨幣的時(shí)間價(jià)值也可被定義為:因放棄一定時(shí)期貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬,或因取得一定時(shí)期貨幣的使用權(quán)而付出的代價(jià)。溯古至今,追尋人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展線索,可以得出這樣一個(gè)結(jié)論:只要商品經(jīng)濟(jì)和借貸關(guān)系存在,必然就存在著貨幣的時(shí)間價(jià)值。
綜上所述,貨幣時(shí)間價(jià)值是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)概念。在新的發(fā)展階段對(duì)貨幣時(shí)間價(jià)值進(jìn)行再詮釋,充分認(rèn)識(shí)和掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵及規(guī)律。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和投資決策,都有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
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