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企業(yè)價(jià)值評(píng)估可比交易分析法--2022年高會(huì)考試輔導(dǎo)視頻課程講義要點(diǎn) (1) 評(píng)估思路。
相似的標(biāo)的應(yīng)該有相似的交易價(jià)格,基于這一原理,可比交易分析法主張從類似 的并購(gòu)交易中獲取有用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),據(jù)以計(jì)算被評(píng)估企業(yè)價(jià)值。它不對(duì)市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行 分析,而只是統(tǒng)計(jì)同類企業(yè)在被并購(gòu)時(shí)并購(gòu)企業(yè)支付價(jià)格的平均溢價(jià)水平,再用這個(gè) 溢價(jià)水平計(jì)算出被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。本方法需要找出與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的企 業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格,將其作為計(jì)算被評(píng)估企業(yè)價(jià)值的參照物。
(2) 方法步驟。
① 選擇可比交易。使用可比交易分析法首先需要找出與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相似的 企業(yè)的最近平均實(shí)際交易價(jià)格,將其作為計(jì)算被評(píng)估企業(yè)價(jià)值的參照物。為了得到合理 的評(píng)估結(jié)果,交易數(shù)據(jù)必須是與被評(píng)估企業(yè)相類似的企業(yè)的數(shù)據(jù)。
② 選擇和計(jì)算乘數(shù)。如支付價(jià)格收益比、賬面價(jià)值倍數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值倍數(shù)等。可比交 易分析與可比企業(yè)分析類似,是從被評(píng)估企業(yè)類似的可比企業(yè)的被并購(gòu)交易中獲取有用 的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),確定可比交易的市場(chǎng)平均溢價(jià)水平。
有關(guān)比率計(jì)算公式如下:
支付價(jià)格/收益比
支付價(jià)格是指在類似并購(gòu)交易中,并購(gòu)企業(yè)為交易標(biāo)的支付的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格;稅后利潤(rùn) 是指與被評(píng)估企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前(或平均)稅后利潤(rùn)。計(jì)算出類似交易中被
并購(gòu)企業(yè)的支付價(jià)格/收益比,乘以被評(píng)估企業(yè)的當(dāng)前稅后利潤(rùn),即可得出被評(píng)估企業(yè)的 估值。
賬面價(jià)值是指與被評(píng)估企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前的賬面價(jià)值,即其會(huì)計(jì)報(bào)表中 所記錄的凈資產(chǎn)價(jià)值。計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的賬面價(jià)值倍數(shù),乘以被評(píng)估企業(yè) 的凈資產(chǎn)價(jià)值,即可得出被評(píng)估企業(yè)的估值。
市場(chǎng)價(jià)值是指與被評(píng)估企業(yè)類似的被并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)前股票的市場(chǎng)價(jià)值,即其股票的 每股價(jià)格與發(fā)行在外的流通股股數(shù)的乘積。計(jì)算出類似交易中被并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值倍 數(shù),乘以被評(píng)估企業(yè)當(dāng)前的股票市場(chǎng)價(jià)值,即可得出被評(píng)估企業(yè)的估值。
③ 運(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù)。選定某一乘數(shù)后,將該乘數(shù) 與被評(píng)估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相乘就可得出被評(píng)估企業(yè)的一個(gè)價(jià)值估計(jì)數(shù)。根 據(jù)多個(gè)乘數(shù)分別計(jì)算得到的各估值越接近,說(shuō)明評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確度越高。
④ 對(duì)企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。運(yùn)用不同乘數(shù)得出的多個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)是 不相同的,為保證評(píng)估結(jié)果的客觀性,可以對(duì)各個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)賦予相應(yīng)的權(quán)重,至 于權(quán)重的分配要視乘數(shù)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響大小而定;然后,使用加權(quán)平均法算出被 評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。
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