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 資產(chǎn)證券化是指將具有共同特征的、流動(dòng)性較差的盈利資產(chǎn)集中起來(lái)，以資產(chǎn)所產(chǎn) 生的預(yù)期現(xiàn)金流量為支撐，是在資本市場(chǎng)發(fā)行證券進(jìn)行融資的行為。
資產(chǎn)證券化的實(shí)質(zhì)是企業(yè)存量資產(chǎn)與貨幣資金的置換，投資者主要依據(jù)的是資產(chǎn)組 合質(zhì)量的狀況、未來(lái)現(xiàn)金收入流量的可靠性和穩(wěn)定性，而將資產(chǎn)發(fā)起人本身的資信能力 置于一個(gè)相對(duì)次要的地位。通過(guò)資產(chǎn)證券化，既可以達(dá)到企業(yè)并購(gòu)融資的目的，又可以 提高存量資產(chǎn)的質(zhì)量，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和資金循環(huán)，提高資產(chǎn)收益率和資金使用率。
需要指出的是，目前上市公司進(jìn)行收購(gòu)時(shí)除了使用自有資金外，一般采用貸款融資、 向第三方定向增發(fā)股份融資收購(gòu)、換股收購(gòu)及發(fā)行債券收購(gòu)四種方式。綜合應(yīng)用這些融 資方式進(jìn)行收購(gòu)的基本原則如下：
(1) 融資成本高低。資金的取得、使用都是有成本的。企業(yè)并購(gòu)融資成本的高低將 會(huì)影響到企業(yè)并購(gòu)的實(shí)施和并購(gòu)后的整合。在不影響企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)穩(wěn)健的情況下， 企業(yè)選擇并購(gòu)融資方式時(shí)應(yīng)首先選擇資金成本低的內(nèi)部資金，再選擇資金成本較高的外 部資金。在選擇外部資金時(shí)，優(yōu)先選擇具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的債務(wù)資金，后選擇權(quán)益資金。
(2) 融資風(fēng)險(xiǎn)大小。融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)融資過(guò)程中不可忽視的因素。并購(gòu)融資風(fēng) 險(xiǎn)可劃分為并購(gòu)前融資風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后融資風(fēng)險(xiǎn)。前者是指企業(yè)能否在并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始前籌 集到足額的資金保證并購(gòu)順利進(jìn)行；后者是指并購(gòu)?fù)瓿珊?，企業(yè)債務(wù)性融資面臨著還本 付息的壓力。債務(wù)性融資金額越多，企業(yè)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大；同時(shí)，企業(yè)并 購(gòu)融資后，還面臨著該項(xiàng)投資收益率是否能彌補(bǔ)融資成本的問(wèn)題。對(duì)于權(quán)益性融資，假 如融資規(guī)模較大，則有可能失去對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)。因此，對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)全方位衡量， 進(jìn)行客觀的壓力測(cè)試以及采取各種應(yīng)變措施。
(3) 融資方式對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金來(lái)源于中長(zhǎng)期債 務(wù)與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系。企業(yè)并購(gòu)融資方式會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)資本 結(jié)構(gòu)影響公司治理結(jié)構(gòu)，因此，企業(yè)并購(gòu)融資時(shí)必須考慮融資方式給企業(yè)資本結(jié)構(gòu)帶來(lái) 的影響，根據(jù)企業(yè)實(shí)力和股權(quán)偏好來(lái)選擇合適的融資方式。
此外，還需考慮融資的效率性問(wèn)題，如定向增發(fā)股份獲取現(xiàn)金收購(gòu)或換股收購(gòu)，須 經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)或交易所的審批，可能會(huì)延長(zhǎng)并購(gòu)實(shí)施的時(shí)間，而向商業(yè)銀行申請(qǐng)并購(gòu) 貸款在效率上明顯具有優(yōu)勢(shì)。因此，上市公司在選擇并購(gòu)融資方式時(shí)應(yīng)全方位地衡量各 種因素，根據(jù)實(shí)際情況合理選擇。

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