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 摘要：現(xiàn)代企業(yè)在發(fā)展過程中為了提高效率和降低成本，越來越多地將供應鏈作為企業(yè)管理的新手段，但由于供應鏈條涉及范圍廣，單個企業(yè)難以進行專業(yè)化的供應鏈管理，為此供應鏈管理服務企業(yè)就應運而生。但在供應鏈服務管理企業(yè)運營中暴露出來的財務風險也成為了亟待解決的問題，文章通過對怡亞通集團財務風險的分析來具體說明供應鏈管理服務企業(yè)的財務風險問題。
關鍵詞：供應鏈；供應鏈管理服務企業(yè)；財務風險

一、緒論
近些年，由于經(jīng)濟全球化給中國企業(yè)帶來了越來越多的外部競爭與沖擊，對能夠降低成本提高效率的新型商業(yè)模式的研究迫在眉睫。在此背景下，供應鏈這一概念不斷地被政府機構以及企業(yè)提起，供應鏈也越來越多地被運用到現(xiàn)代企業(yè)的管理中去。關于供應鏈概念的界定，目前國內(nèi)外尚未達成一致且權威的說法，大致能夠概括為供應鏈是一條覆蓋了上游供應商、中游制造商、下游經(jīng)銷商與零售商，形成供—產(chǎn)—銷集約化的一種鏈狀系統(tǒng)。根據(jù)2017年國發(fā)辦《國務院辦公廳關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》的定義：供應鏈是以客戶需求為導向，以提高質(zhì)量和效率為目標，以整合資源為手段，實現(xiàn)產(chǎn)品設計、采購、生產(chǎn)、銷售、服務等全過程高效協(xié)同的組織形態(tài)。
隨著我國電子商務的迅猛發(fā)展，企業(yè)跨地區(qū)經(jīng)營變得越來越普遍，為了實現(xiàn)和優(yōu)化跨企業(yè)跨地區(qū)的管理行為，供應鏈管理服務企業(yè)也就應運而生。在供應鏈管理服務企業(yè)的發(fā)展過程中，面臨著各種風險考驗，從會計角度來看，供應鏈管理服務企業(yè)在運營過程中的財務風險就首當其沖。本文通過分析供應鏈管理服務行業(yè)的普遍財務風險，結合怡亞通集團具體財務狀況進行分析，希望能夠針對該行業(yè)如何規(guī)避財務風險帶來一些啟示。

二、供應鏈管理服務企業(yè)財務風險分析
風險是事物結果存在的不確定性，它具有客觀性，是不可消滅的，具有不確定性的或然事件。在組織的運營中存在的財務風險則是指企業(yè)在經(jīng)營過程中可能遭受的財務成果上的不確定性。財務風險的大小直接體現(xiàn)了企業(yè)財務狀況的好壞，以及直接影響企業(yè)績效的評價。在這當中企業(yè)的財務風險又可以劃分為：投資風險、資金回收風險、流動性風險以及籌資風險等。對于供應鏈管理服務企業(yè)來說，主要存在投資風險以及資金回收風險。
投資風險指的是企業(yè)在進行投資業(yè)務中所承受的不確定性。同時由于大型現(xiàn)代企業(yè)供應鏈的特點，供應鏈整體運營中免不了涉及跨地區(qū)的運營，為了更好的服務這些大型企業(yè)供應鏈的運營，供應鏈金融服務平臺也紛紛將子公司擴張的各個地區(qū)，這就導致了整個行業(yè)的整體投資風險不斷提升。
資金回收風險是資產(chǎn)到期不能如實收回，造成應收賬款大量堆積，進而無法滿足到期負債償還要求，也即從資金結算轉換為現(xiàn)金的過程中充滿不確定性。由于供應鏈外部存在不確定性，運營主體存在跨地區(qū)、企業(yè)數(shù)量多、涉及行業(yè)較廣的問題，這容易給供應鏈運轉帶來信息傳遞上的風險，而信息不對稱問題的存在,就導致了應收賬款極易大量堆積，最終導致企業(yè)應收賬款占比過高，影響企業(yè)償債能力。與此同時，供應鏈管理服務企業(yè)還提供資金結算以及代墊費用的服務，容易出現(xiàn)較高的資金回收風險。
除此之外，在分析財務風險之時通常會引入資產(chǎn)負債率、流動負債/總負債率、流動比率以及速動比率來對財務風險進行評估。接下來筆者將針對怡亞通集團具體的財務狀況進行投資風險以及資金回收風險的分析，同時利用上述財務指標更全面地分析怡亞通集團的財務風險。

三、怡亞通集團案例介紹
深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司（下稱“怡亞通”）成立于1997年，原名深圳市怡亞通商貿(mào)有限公司，于2004年正式更名，標志著怡亞通正式的開啟了供應鏈戰(zhàn)略模式。2007年于深交所A股成功上市，它也是我國第一個成功上市的供應鏈企業(yè)。公司主要業(yè)務有：廣度供應鏈、深度供應鏈、物流平臺這三大模塊的業(yè)務。
廣度供應鏈業(yè)務主要是服務圍整條供應鏈，承接企業(yè)從原材料采購到產(chǎn)品銷售的供應鏈全程中的非核心業(yè)務外包，主要包括采購及采購執(zhí)行，分銷及分銷執(zhí)行，渠道管理、市場營銷等服務。
深度供鏈業(yè)務則是戰(zhàn)略定位為整合型平臺，將傳統(tǒng)渠道代理商模式轉變?yōu)槠脚_運營模式，通過整合分銷、營銷、金融、物流VMI（供應鏈庫存管理）等多種服務對流通環(huán)節(jié)與服務模式 進行升級改造，幫助品牌商構建扁平化渠道，快速直供終端, 實現(xiàn)流通行業(yè)扁平化、共享化和社區(qū)化服務新商業(yè)格局，業(yè)務主要聚焦快速消費品。
物流平臺業(yè)務則是關注物流平臺從企業(yè)物流轉變、升級、發(fā)展為物流企業(yè)，對公司所涉及的物流業(yè)務進行統(tǒng)一管理運營，同時承接企業(yè)體系外業(yè)務。物流平臺的戰(zhàn)略目標為構建“全國倉網(wǎng)+干線運輸+終端配送”一體化體系，現(xiàn)已在全國30多個省份建立物流服務平臺，鋪設從工廠到市級，再到終端商店及消費者的一站式物流網(wǎng)絡。
怡亞通合作伙伴覆蓋面廣，服務對象面向IT、通信、家電、醫(yī)療、快消等行業(yè)，合作伙伴有蘋果公司、聯(lián)合利華、海爾、格力、蒙牛等國內(nèi)外大型企業(yè)。2010年怡亞通與寶潔達成合作協(xié)議后，寶潔在中國西北地區(qū)一年內(nèi)銷量增長了107%；2012年怡亞通幫助美素佳兒奶粉在中國進行分銷，每年達成15億元業(yè)績。至2014年年底進入中國市場快消品牌的世界五百強以及國內(nèi)前三強全部和怡亞通達成了合作協(xié)議。

四、怡亞通財務風險分析
（一）投資風險
在投資風險方面，近年來，怡亞通為了打通各個城市間的采購關節(jié)，開展了“380分銷”平臺的建設，在每個平臺落地的城市里挑選合作的經(jīng)銷商，由怡亞通控股成立合營公司，怡亞通對子公司提供資金支持，并將子公司接入供應鏈系統(tǒng)中去。但問題是在380平臺布局后，怡亞通集團迅速的擴張，幾年間將供應鏈的大網(wǎng)鋪到全國300多個城市，人員規(guī)模迅速擴大，管理費用銷售費用更是成倍膨脹，而短期內(nèi)營收卻無法上升，過度的擴張也就同樣導致了怡亞通集團目前的困境。截止2019上半年，怡亞通集團在全國320城市布局了深度供應鏈平臺，同時對超過20家子公司持股比例都在60%以上，而在這些子公司的投資過程中，整體供應鏈網(wǎng)絡的鋪開、運營、倉儲建設、存貨周轉都需要由集團母公司進行墊付，這同樣可以解釋下文的為何怡亞通集團的負債驚人。根據(jù)財務報表顯示，近三年怡亞通營業(yè)成本不斷上升，而在這其中上升速度最快的就是財務費用，2018年對比上一年度財務費用上漲7個億。
表1-1怡亞通近三年營業(yè)成本、營業(yè)收入和財務費用狀況表
2016 2017 2018 2019-06-30
營業(yè)成本（億元） 541 636 651 284
營業(yè)總收入 583 685 701 304
財務費用 12.44 11.20 17.50 8.86
數(shù)據(jù)來源：公開資料
（二）資金回收風險
根據(jù)2019年怡亞通上半年半年報我們可以得知，僅2019上半年怡亞通集團應收賬款就達到了127.4，占總資產(chǎn)的29.84%。同時根據(jù)表2，2019上半年，營收為304億元，應收賬款占營業(yè)收入更是高達41.91%。作為非制造業(yè)企業(yè)，怡亞通集團卻有著嚴重的應收賬款堆積問題，這說明了怡亞通集團作為供應鏈金融服務企業(yè)貸款回收極其不力，資金周轉速度慢，資金回收問題存在巨大的風險，久而久之就容易形成大額的壞賬，長久以往更是容易造成資金斷流問題。供應鏈金融本身就是資金需求量較大的商業(yè)模式，資金鏈一旦出現(xiàn)風險，對企業(yè)將會造成滅頂之災。
表2-1 2019上半年怡亞通資情況表
2019-06-30 金額（億元） 占比（%）
總資產(chǎn) 427.0 100
流動資產(chǎn) 341.6 80.1
貨幣資金 81.48 19.08
應收賬款 127.4 29.84
存貨 80.87 18.94
預付賬款 35.39 8.29
非流動資產(chǎn) 85.36 19.99
固定資產(chǎn) 15.07 3.53
無形資產(chǎn) 10.88 2.55
長期待攤費用 1.911 0.45
金融資產(chǎn) —— ——
數(shù)據(jù)來源：公開資料
（三）資產(chǎn)負債率與權益乘數(shù)情況
下面我們通過怡亞通的權益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率來分析怡亞通集團的負債情況：
權益乘數(shù)分析的是所有者權益與總資產(chǎn)的之間的關系，權益乘數(shù)較高代表企業(yè)投資人投入資本占總資本比重較大，反之較低的權益乘數(shù)代表投資人投入資本占總資本比重也較低，對于上市公司而言，適當?shù)奶嵘龣嘁娉藬?shù)，穩(wěn)健的進行負債經(jīng)營是有利于企業(yè)提高利潤空間，但過大的權益乘數(shù)代表著企業(yè)經(jīng)受著較大的償債壓力。
表3-1 近三年怡亞通權益乘數(shù)表
權益乘數(shù) 2016 2017 2018
怡亞通 544.64 545.25 205.52
行業(yè)均值 210.95 218.91 216.53
行業(yè)中值 208.91 207.70 258.42
數(shù)據(jù)來源：公開資料
通過對比我們可以發(fā)現(xiàn)怡亞通的權益乘數(shù)遠高于行業(yè)平均水準，這說明了怡亞通正在極高水平的負債經(jīng)營中，財務杠桿率非常高，而近年來國家正在大力推動“去杠桿”，如果不能妥善解決這些問題，這將給企業(yè)帶來巨大的風險。同時，我們可以發(fā)現(xiàn)，怡亞通2018年的資產(chǎn)負債率高達80.11%，資產(chǎn)增長率也低于負債增長率，總資產(chǎn)增速為負（-8%），這是相當危險的數(shù)值。
表3-2 近三年怡亞通資產(chǎn)負債情況表
2016 2017 2018
資產(chǎn)總額 423.8 472.6 433.9
負債總額 346.0 386.1 347.6
資產(chǎn)負債率 81.64% 81.70% 80.11%
資產(chǎn)增速 111.5% -8.2%
數(shù)據(jù)來源：公開資料

五、結論
本文通過分析國內(nèi)供應鏈管理服務企業(yè)的財務風險，同時結合怡亞通集團的具體財務指標發(fā)現(xiàn)，在先進的商業(yè)模式下也依舊會出現(xiàn)財務的巨大風險，希望通過對供應鏈管理服務行業(yè)以及怡亞通集團的問題分析，給其他同行業(yè)企業(yè)帶來一些啟示，對此筆者對供應鏈管理服務企業(yè)提出了如下建議：
1.增強核心競爭力，現(xiàn)代企業(yè)競爭的實質(zhì)最終就是核心科技的競爭，在面對強大的外部競爭的時候只有牢牢將核心科技掌握在自己手中才能立于不敗之地。供應鏈管理服務平臺可以結合大數(shù)據(jù)或區(qū)塊鏈技術，兩個藍海產(chǎn)業(yè)的結合勢必會打開新的局面。
2.放緩擴張腳步，過度的擴張無益于企業(yè)的良性發(fā)展，同時容易導致企業(yè)陷入資金困難的窘境，更有甚者導致資金鏈斷裂，所以供應鏈管理服務平臺需要合理的規(guī)劃企業(yè)擴張速度，放緩擴張腳步，穩(wěn)扎穩(wěn)打。
3.增強供應鏈管理風險管理。（1）完善貸前供應鏈管理企業(yè)的授信風險分析，供應鏈管理服務企業(yè)的財務風險多出于供應鏈企業(yè)的融資過程中，由于授信管理的不完善，使供應鏈管理產(chǎn)品的實際收益與預期收益發(fā)生偏差或者資金不能收回。要更嚴格的審核供應鏈上核心企業(yè)授信轉讓業(yè)務的額度，同時要謹慎的確定融資企業(yè)的授信額度，在審批與簽訂授信合同后，更要做好異常情況出現(xiàn)時的預案，對不合格的融資企業(yè)降低優(yōu)惠并進行嚴格監(jiān)控。（2）對供應鏈上的企業(yè)實行貸中動態(tài)風險監(jiān)督，在于供應鏈企業(yè)博弈中，由于信息不對稱，使得供應鏈管理服務公司在供應鏈金融管理方面難度加大，同樣，融資業(yè)務發(fā)生后至回收前所需時間較長，不確定風險因素較多，為此應重視貸中管理部門的作用，并且給予其更大的監(jiān)督權限，必須做到持續(xù)監(jiān)督。（3）建立和完善貸后風險預警機制，利用大數(shù)據(jù)技術結合現(xiàn)代信息技術優(yōu)化現(xiàn)有的風險預警機制，使得機制能夠系統(tǒng)化、科學化。完善信息系統(tǒng)，將供應鏈上的所有企業(yè)都接入平臺的信息系統(tǒng)，從而實現(xiàn)對每一筆業(yè)務的全程監(jiān)督。

參考文獻
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曾凌雯 集美大學財經(jīng)學院