日前，通用電氣（GE）表示，由于電力業(yè)務(wù)業(yè)績疲軟，雖然其他業(yè)務(wù)與此前公司預期一致，但今年的自由現(xiàn)金流和每股收益仍會低于公司的業(yè)績指引。通用電氣預計將一次性減記與此業(yè)務(wù)相關(guān)的商譽。目前電力業(yè)務(wù)的賬面商譽約
230 億美元，此次減記規(guī)模可能覆蓋絕大部分商譽的賬面價值。待公布三季度財報時，公司將明確具體減值并做出評議。
這樣大的減值數(shù)額，如果在中國可能會掀起軒然巨波，那么美國資本市場如何看待這件事呢？
GE 公告計提 230 億美元的商譽減值，幾乎覆蓋了 GE 電力業(yè)務(wù)的商譽金額，但 GE 的股價不僅沒有下降反而大漲，10 月第一周已經(jīng)上漲超過20%。
這說明資本市場認為GE 計提商譽減值是利好。
筆者同樣認為，公司計提商譽減值后，甩掉歷史包袱輕裝上陣， 這與企業(yè)重組非常類似。
截至2017 年底，A 股上市公司并購產(chǎn)生的商譽已經(jīng)積累到 1.4 萬億元的規(guī)模，很多人為此擔驚受怕，擔心商譽對上市公司造成巨大影響，擔心商譽減值影響上市公司財務(wù)質(zhì)量。
不可否認，巨額商譽存在減值的可能。因為在當前會計準則下， 商譽只能進行減值測試，這決定了存在巨額計提商譽減值的可能。如果一次性計入巨額商譽減值，將對公司損益造成巨大影響。但這不僅是中國資本市場的問題，而是世界各國共同面臨的問題。
2015 年微軟曾表示可能因收
購諾基亞手機業(yè)務(wù)減記巨額資產(chǎn)，
減記部分或全部與收購諾基亞手機業(yè)務(wù)有關(guān)的商譽達54.6 億美元(約合人民幣334 億元)。
惠普曾在收購英國一家軟件公司后，發(fā)現(xiàn)其存在一系列可疑的會計和商業(yè)行為，導致惠普收購這家公司時的估值存在嚴重偏差。為此，它在 2012 財年第四財季財報中記錄了一筆非現(xiàn)金商譽減值費用。該筆費用使得其收購公司的100 多億美元損失8 成。其公司股價受此消息的影響重挫12%。
由此可見，并購不可能百分之百成功。作為世界知名的企業(yè)，微軟、惠普、GE 都存在并購失敗的案例，還會因決策失誤多支付對價等。前述的惠普收購就是一起盡調(diào)不充分、決策失誤造成的多支付對價，導致后期大額資產(chǎn)減值的典型案例。而微軟收購諾基亞后市場發(fā)生根本變化，最終導致微軟計提大額減值。
也就是說，當并購失敗后，并購產(chǎn)生的商譽會出現(xiàn)大幅減值。這是世界性的問題，即使在歐美成熟市場也不能避免，沒有必要為此過分擔驚受怕。
面對通用的大幅商譽減值，成熟市場的投資人平靜看待，甚至其股價還有所上升。這是因為，畢竟商譽減值并不會影響公司現(xiàn)金流， 公司也不會因商譽的減值產(chǎn)生現(xiàn)金流出，這只是通過減值修補過往錯誤的會計表現(xiàn)。
歸根到底，商譽減值是一項會計處理，反映的是并購時管理層判斷與后續(xù)經(jīng)營的差異。公司并不會為計提商譽減值支付現(xiàn)金，因為相關(guān)現(xiàn)金已經(jīng)在交易時支付，更不會影響現(xiàn)金流。
可見，公司進行商譽減值并不可怕，投資者不必對此過于悲觀。作者單位：中誠君和（北京）國
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