當(dāng)前，我國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟由高速增長向中高速增長轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)深化，經(jīng)濟動力從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，信托公司作為貼近實體經(jīng)濟的金融機構(gòu)，不可避免地受到影響。金融信托，除了已有的增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期，還面臨著利率市場化的推進(jìn)期和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的擴張期。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深入，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級步伐逐步加快，金融行業(yè)進(jìn)入泛資產(chǎn)管理時代，信托業(yè)也走到了轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的十字路口。
一、我國信托業(yè)的主要特點
1.外部環(huán)境趨于完善與相關(guān)法規(guī)的滯后性并存。我國于2001年正式頒布、實施了中國第一部《信托法》，信托制度在中國得以確立。信托業(yè)從此走上了“受人之托，代人理財”的正規(guī)發(fā)展道路，并抓住中國經(jīng)濟發(fā)展中的制度紅利迅速崛起，成為支持實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的重要力量。然而相對于經(jīng)濟發(fā)展對信托業(yè)務(wù)的多樣化需求，信托法律體系尚不完善、監(jiān)管法規(guī)有待補充。但相比改革開放初期信托業(yè)發(fā)展的早期階段，信托業(yè)目前面臨的外部環(huán)境正趨于完善，這主要體現(xiàn)在法律環(huán)境的改善和社會經(jīng)濟環(huán)境的變化上。
2.逐步探索創(chuàng)新信托產(chǎn)品與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)局限性并存。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于比較依靠資本市場的投資，因此容易不規(guī)范運營且難以長期、持續(xù)性地為公司提供依托。值得一提的是，在2001年《信托法》出臺后，信托公司雖然找回了“受人之托，代人理財”的本源業(yè)務(wù)，但受困于自身技術(shù)水平、經(jīng)營規(guī)模、缺少渠道、缺乏明確定位等問題，信托公司轉(zhuǎn)而與其他諸如商業(yè)銀行、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)發(fā)展起合作關(guān)系，開展“X+信托”類的通道業(yè)務(wù)，其中的銀信合作更是信托公司近年來主要的利潤來源。隨著滿足市場導(dǎo)向和社會需求的創(chuàng)新信托產(chǎn)品逐漸發(fā)展起來，信托公司在金融市場上起著愈發(fā)重要的作用。“新常態(tài)”經(jīng)濟、“三農(nóng)經(jīng)濟”、區(qū)域經(jīng)濟改革（如“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長三角經(jīng)濟帶）、國企改革為信托公司提供了廣闊的投資空間，信托公司開始研究探索資產(chǎn)證券化、公私合作模式（Public-Private-Partnership，簡稱PPP）、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、區(qū)域發(fā)展基金、股權(quán)投資基金等領(lǐng)域。在泛資產(chǎn)管理時代，信托公司正謀求新的發(fā)展方向，盡快度過公司轉(zhuǎn)型的陣痛期。
3.信托業(yè)務(wù)多元化與分業(yè)監(jiān)管放松并存。目前我國金融機構(gòu)在形式上仍是分業(yè)經(jīng)營，然而2012金融監(jiān)管機構(gòu)放松銀行、證券公司、基金公司以及保險公司產(chǎn)品投資范圍，開始從實質(zhì)上打破分業(yè)經(jīng)營的壁壘。在被“松綁”的金融機構(gòu)中，基金子公司的投資范圍幾乎囊括了所有投資領(lǐng)域，而券商可以投資除了直接債權(quán)和不動產(chǎn)之外的其他各項投資品種，銀行雖然依然無法直接投資股票，但可以通過嵌套其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品來間接投資股市，此外，銀行還可以發(fā)展包括紅酒、藝術(shù)品、影視文化等小眾投資品的理財產(chǎn)品。這對信托業(yè)的發(fā)展造成一定的沖擊。但是，信托公司信托業(yè)務(wù)多元化、產(chǎn)品種類多樣化及不斷創(chuàng)新從另一方面又滿足了相應(yīng)的市場需求，使得信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展具有一定的綜合優(yōu)勢。
二、行業(yè)成熟度的國際比較
中國如今已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體，人均GDP與美國和日本相差四至五倍的水平，但是人均信托服務(wù)水平與之相差百倍以上。按照信托規(guī)模進(jìn)行比較，中國與美國、日本兩國差距非常明顯。與美國的信托服務(wù)機構(gòu)相比，中國信托公司數(shù)量不足百家。在服務(wù)種類方面，這些信托公司的經(jīng)營幾乎全部集中于資金信托業(yè)務(wù)，在資金以外的信托業(yè)務(wù)，包括最為傳統(tǒng)的個人遺產(chǎn)信托和最重要的養(yǎng)老金信托都還處于空白狀態(tài)。信托賬戶的數(shù)量及覆蓋人群，也都無法與美國相提并論。
目前，我國信托業(yè)務(wù)發(fā)展一般先有信托產(chǎn)品再通過直銷或者銀行等渠道尋找客戶資金，而并非先有客戶委托進(jìn)而進(jìn)行資產(chǎn)組合配置。因此，在產(chǎn)品驅(qū)動模式下，盡管客戶也會考慮機構(gòu)品牌、增值服務(wù)等因素，但產(chǎn)品仍然是客戶選擇的關(guān)鍵變量。這種狀況與中國作為全球第二大經(jīng)濟體的地位及經(jīng)濟發(fā)展水平并不相稱。中國財富管理滯后于經(jīng)濟發(fā)展的弊端已經(jīng)顯露出來，鞏固和提升社會經(jīng)濟發(fā)展成果，越發(fā)迫切地需要重視和加強社會財富管理。
三、泛資產(chǎn)管理時代的行業(yè)轉(zhuǎn)型
信托業(yè)面臨的諸多挑戰(zhàn)，既有外部經(jīng)濟金融政策及市場環(huán)境復(fù)雜帶來的沖擊和影響，也有信托業(yè)自身需要解決的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營模式等問題。從理性角度分析，由于缺乏對信托本質(zhì)的清晰認(rèn)識，對信托的復(fù)雜性以及作為一種金融形態(tài)的信托在不同經(jīng)濟發(fā)展階段的表現(xiàn)形式缺乏深刻理解，同時受制于相關(guān)法律法規(guī)發(fā)展的滯后，信托和信托業(yè)常被誤解。與此同時，信托業(yè)現(xiàn)有發(fā)展模式面臨“三個難以為繼”的壓力：一是信托產(chǎn)品“高收益、低風(fēng)險”特性將難以為繼；二是信托行業(yè)“重規(guī)模、輕管理”的發(fā)展路徑難以為繼；三是以信貸類、通道類為主的業(yè)務(wù)模式難以為繼。
自2012年以來，對券商、保險、基金等行業(yè)資產(chǎn)管理新政的推出，形成了自上而下的行業(yè)放松管制和自下而上的探索突破相結(jié)合的發(fā)展態(tài)勢，中國金融市場的發(fā)展進(jìn)入了進(jìn)一步的競爭、創(chuàng)新以及混業(yè)經(jīng)營的泛資產(chǎn)管理時代。信托業(yè)面臨的挑戰(zhàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他行業(yè)。許多過去信托獨享的領(lǐng)域，將面臨著其他金融機構(gòu)的激烈競爭。如券商資管業(yè)務(wù)迅速崛起，證券公司在創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)下，不斷提高理財類產(chǎn)品的數(shù)量，放寬業(yè)務(wù)范圍，采取多項措施支持資管業(yè)務(wù)發(fā)展；與此同時基金公司正在全面“信托化”，其業(yè)務(wù)范圍幾乎與信托公司業(yè)務(wù)范圍重合；保險公司正式進(jìn)軍第三方資產(chǎn)管理；銀行理財業(yè)務(wù)投行化等等，這些種種跡象表明，信托業(yè)未來會遇到多方的競爭，資產(chǎn)管理即將進(jìn)入群雄逐鹿的時代。
泛資產(chǎn)管理時代，提高了資產(chǎn)管理市場的效率，推動了產(chǎn)品創(chuàng)新；然而，信托公司的“全牌照”制度紅利將不復(fù)存在，依賴“管道類”業(yè)務(wù)所形成的利潤空間將被大幅擠壓。泛資產(chǎn)管理時代的到來使得信托業(yè)不但面臨激烈的行業(yè)內(nèi)競爭，更必須應(yīng)對其他具有技術(shù)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢的金融機構(gòu)的沖擊，信托業(yè)將面臨“大浪淘沙”似的篩選。
轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的必由之路
金融信托根植于宏觀經(jīng)濟大系統(tǒng)之中，行業(yè)生態(tài)發(fā)生的一系列根本改變，歸根到底還是來自于我國經(jīng)濟社會的重大變革。全面深化改革永遠(yuǎn)在路上，注定了信托轉(zhuǎn)型同樣不可逆轉(zhuǎn)。行業(yè)轉(zhuǎn)型必需遵循創(chuàng)新理念，回歸信托本源，以開拓核心業(yè)務(wù)為突破口，服務(wù)實體經(jīng)濟，以市場化導(dǎo)向提高運行效率，做好風(fēng)險防控和審慎監(jiān)管。
一、回歸信托本源的基本定位
充分發(fā)揮信托本源價值和制度優(yōu)勢是信托公司安身立命之本。作為一項歷史悠久、管理方式現(xiàn)代的財產(chǎn)管理和傳承制度設(shè)計，信托的運用方式、范圍和領(lǐng)域正在日益擴大。信托公司要繼續(xù)堅持信托本業(yè)為主體、固有和其他中間業(yè)務(wù)為補充的總體思路，逐步由受托人發(fā)起向由委托人發(fā)起轉(zhuǎn)型，聚焦資產(chǎn)管理、財富管理和受托服務(wù)三大領(lǐng)域，提升專業(yè)資產(chǎn)管理能力，構(gòu)建比較優(yōu)勢，致力于提供門類齊全、功能齊備的信托產(chǎn)品和信托服務(wù)，在優(yōu)勢領(lǐng)域鞏固領(lǐng)先地位，在特色領(lǐng)域形成競爭優(yōu)勢，力爭信托業(yè)發(fā)展根深本固、長盛不衰。
二、以服務(wù)實體經(jīng)濟為宗旨
信托公司必須以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，發(fā)揮好多層次、多領(lǐng)域、多渠道配置資源的獨特優(yōu)勢，去通道、去鏈條、降杠桿，為實體經(jīng)濟提供針對性強、附加值高的金融服務(wù)，實現(xiàn)信托業(yè)與實體經(jīng)濟的良性互動、協(xié)調(diào)發(fā)展。要通過積極開展投貸聯(lián)動、債轉(zhuǎn)股、并購基金、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過兼并重組去產(chǎn)能，去杠桿，升級做強；要研究推出信托直接融資工具，幫助企業(yè)降低融資成本；要積極探索土地流轉(zhuǎn)信托，助力農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、棚戶區(qū)改造和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)；要規(guī)范發(fā)展消費信托、互聯(lián)網(wǎng)信托，服務(wù)擴大內(nèi)需、消費升級和民生改善；要擴大公益（慈善）信托規(guī)模，推動精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧，積極履行社會責(zé)任。
三、堅持創(chuàng)新發(fā)展的市場化導(dǎo)向
信托公司要順應(yīng)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大趨勢，積極開展創(chuàng)新。要真正發(fā)揮“實業(yè)投行”資源稟賦優(yōu)勢，主動創(chuàng)新適應(yīng)市場需求的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，有效搭建起資金市場和實業(yè)市場的橋梁，大力支持國企改革、戰(zhàn)略性新興行業(yè)、科技企業(yè)發(fā)展，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的效率；要按照“透明、隔離、可控”的原則開展交叉產(chǎn)品創(chuàng)新，不能為規(guī)避監(jiān)管和隱匿風(fēng)險而搞變相創(chuàng)新，降低跨市場和跨行業(yè)金融風(fēng)險；要進(jìn)一步豐富信托產(chǎn)品的供給，提高客戶服務(wù)質(zhì)量，為金融消費者提供多樣化選擇，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
四、培育有信托業(yè)特色的風(fēng)控文化
信托業(yè)作為一個極富特色的金融子業(yè)，其業(yè)態(tài)和風(fēng)險特征與傳統(tǒng)銀行業(yè)有諸多差異。信托公司要準(zhǔn)確把握“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的信托本質(zhì)文化，下決心在體制機制上解決“信息不對稱”問題，謹(jǐn)慎、勤勉履行受托責(zé)任，構(gòu)建符合信托業(yè)特點的風(fēng)控文化、經(jīng)營理念、組織架構(gòu)、交易工具和信息系統(tǒng)，在轉(zhuǎn)型發(fā)展中守住合規(guī)底線。要完善信托機制建設(shè)，強化信托責(zé)任意識，清晰界定信托公司在不同類型業(yè)務(wù)中的受托責(zé)任，不斷加強信托文化的培育發(fā)揚，加強金融消費者教育引導(dǎo)。
五、樹立審慎從嚴(yán)的監(jiān)管導(dǎo)向
進(jìn)一步豐富符合信托業(yè)務(wù)特點的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)和工具，強化風(fēng)險資本約束，完善凈資本管理，培育信托公司的審慎經(jīng)營理念，督促行業(yè)不斷提高風(fēng)險識別、計量、管理和控制水平，筑牢防范單體機構(gòu)風(fēng)險的第一道防線。一是以監(jiān)管評級體系為抓手，合理配置監(jiān)管資源，有效實施分類監(jiān)管，充分體現(xiàn)扶優(yōu)限劣；二是按照“一司一策”的原則緊盯重點風(fēng)險領(lǐng)域，適時開展風(fēng)險排查，及時做好風(fēng)險防范和化解工作；三是繼續(xù)研究完善監(jiān)管規(guī)制和長效機制建設(shè)，積極適應(yīng)新的監(jiān)管形勢要求，及時洞察新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域的風(fēng)險演化趨勢，構(gòu)建常態(tài)化的風(fēng)險揭示機制，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線；四是強化屬地監(jiān)管責(zé)任，加強聯(lián)動監(jiān)管，既要各司其職，又要加強協(xié)同，優(yōu)化監(jiān)管方式，形成監(jiān)管合力，杜絕監(jiān)管盲區(qū)。
