摘 要：我國(guó)處于市場(chǎng)轉(zhuǎn)型時(shí)期，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，為企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)前景。但我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，企業(yè)集團(tuán)的融資面臨著前所未有的壓力，企業(yè)集團(tuán)的融資管理還存在很多問(wèn)題，這極大地制約了企業(yè)集團(tuán)的可持續(xù)發(fā)展。因此，本文在分析企業(yè)集團(tuán)融資特點(diǎn)和原則的基礎(chǔ)上，深入探討了企業(yè)集團(tuán)解決融資管理問(wèn)題的應(yīng)對(duì)措施，以期為促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的良好發(fā)展提供一些有益的參考。
關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)融資；管理；對(duì)應(yīng)對(duì)策
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開(kāi)及時(shí)而充足的融資支持，對(duì)企業(yè)集團(tuán)而言就更是如此?？茖W(xué)有效地融資管理對(duì)集團(tuán)的發(fā)展極為重要。集團(tuán)公司需要發(fā)揮集團(tuán)整合優(yōu)勢(shì)，不斷拓展融資渠道，并有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為下屬子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供強(qiáng)有力的融資支持，為集團(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)。
一、企業(yè)集團(tuán)融資管理工作面臨的主要問(wèn)題
（1）企業(yè)集團(tuán)不合規(guī)用貸現(xiàn)象較為普遍。企業(yè)集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)、跨地區(qū)的快速擴(kuò)張，單純依靠?jī)?nèi)部積累不足以支撐其龐大的資金需求，這就需要同步擴(kuò)大集團(tuán)融資規(guī)模。企業(yè)集團(tuán)往往會(huì)利用信貸政策的產(chǎn)業(yè)差異性和地區(qū)性差異，選擇便捷和低成本的融資渠道，以不同的融資主體借入資金。母公司和子公司借入的資金往往會(huì)先歸集至集團(tuán)總部，再由集團(tuán)資金管理部門根據(jù)下屬企業(yè)的資金需求，內(nèi)部統(tǒng)籌調(diào)劑使用，從而出現(xiàn)了借款主體和用款主體分離的“此貸彼用”狀況。企業(yè)集團(tuán)這種多頭融資及實(shí)際用款的差異，容易導(dǎo)致集團(tuán)過(guò)度融資，融資風(fēng)險(xiǎn)增加。
（2）融資渠道相對(duì)單一，不利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本。我國(guó)多數(shù)企業(yè)一直依賴銀行融資這一傳統(tǒng)的間接融資方式，這在資金密集型行業(yè)中尤其明顯。企業(yè)集團(tuán)融資渠道單一導(dǎo)致其資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債率偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，且由于未能與資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，難以產(chǎn)生資本放大效應(yīng)，無(wú)法支持其戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求。近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的日益完善，企業(yè)集團(tuán)直接融資的比例呈逐漸上升的態(tài)勢(shì)，但企業(yè)往往熱衷于不需還本付息的上市融資，對(duì)公司債券、企業(yè)債、私募債等融資工具認(rèn)識(shí)不足，或不愿意嘗試，以致這些融資渠道利用率較低，集團(tuán)融資渠道受限。
（3）管理人員對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)增加。企業(yè)集團(tuán)規(guī)模的擴(kuò)張和高速發(fā)展，使融資活動(dòng)變得越來(lái)越頻繁和多樣化，隨之必然會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的融資風(fēng)險(xiǎn)，包括現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)和收益性風(fēng)險(xiǎn)，任一風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都會(huì)給企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)難以挽回的損失。目前，部分管理人員融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，不關(guān)注未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和資金市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)，投資風(fēng)險(xiǎn)與融資風(fēng)險(xiǎn)是否協(xié)調(diào)對(duì)稱，資本結(jié)構(gòu)是否合理性，更不會(huì)主動(dòng)制定融資風(fēng)險(xiǎn)控制和應(yīng)變措施。管理人員的融資風(fēng)險(xiǎn)觀念狹隘，缺乏正確的風(fēng)險(xiǎn)防范觀念，往往成為導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)在因素。
二、強(qiáng)化集團(tuán)融資管理的對(duì)策
（1）夯實(shí)融資基礎(chǔ)管理工作，確保融資計(jì)劃的有序?qū)嵤┯行?、?guī)范的融資基礎(chǔ)管理工作可以為企業(yè)集團(tuán)融資項(xiàng)目的開(kāi)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。融資基礎(chǔ)管理工作包括：融資主體信息的收集和整理，融資臺(tái)賬的建立和登記、融資計(jì)劃的編制和執(zhí)行、銀企合作關(guān)系的確立和維護(hù)、融資進(jìn)度分析和控制、資金市場(chǎng)環(huán)境和新融資工具信息的采集和應(yīng)用等。融資基礎(chǔ)管理工作信息量大、變化快，資金管理人員應(yīng)善于把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)趨勢(shì)，強(qiáng)化時(shí)效性觀念，提高資金管理效率和質(zhì)量，根據(jù)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整融資計(jì)劃，確保其與資金市場(chǎng)趨勢(shì)及集團(tuán)發(fā)展要求相適應(yīng)。
（2）規(guī)范融資管理制度，強(qiáng)化集團(tuán)融資集中管理。融資決策權(quán)是企業(yè)集團(tuán)融資管理的關(guān)鍵點(diǎn)，重大融資決策往往直接影響到集團(tuán)的生存和發(fā)展。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)將融資權(quán)限集中管理，制定集團(tuán)融資集中管理制度，規(guī)范融資申請(qǐng)、審批、操作、用款等管理流程，絕不允許下屬企業(yè)的融資主體地位和融資權(quán)限游離于集團(tuán)總部的融資管理之外。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)特別重視規(guī)范對(duì)外擔(dān)保行為，嚴(yán)控超股比擔(dān)保，以及子公司為集團(tuán)以外的企業(yè)融資提供任何形式的擔(dān)保。如實(shí)際需要對(duì)外擔(dān)保，必須嚴(yán)格執(zhí)行反擔(dān)保機(jī)制，以及實(shí)行有償擔(dān)保制度，向被擔(dān)保企業(yè)收取風(fēng)險(xiǎn)基金，從而有效控制擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。
（3）積極推進(jìn)資本運(yùn)營(yíng)，盤活存量資產(chǎn)。所謂資本運(yùn)營(yíng)，就是對(duì)企業(yè)集團(tuán)擁有的有形與無(wú)形的存量資產(chǎn)通過(guò)流動(dòng)、組合、優(yōu)化配置等方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以最大限度的實(shí)現(xiàn)增值。企業(yè)集團(tuán)以資本運(yùn)營(yíng)的方式進(jìn)行加速擴(kuò)張，雄厚的資金支持是必不可少的。資金來(lái)源既可以是內(nèi)部積累，也可通過(guò)外部融資來(lái)籌措。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)充分利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)，大力推動(dòng)資本運(yùn)營(yíng)，通過(guò)大規(guī)模并購(gòu)或出售部分企業(yè)資產(chǎn)將其盤活等方式，獲得更多的資金來(lái)源。此外，企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作要本著“積極、穩(wěn)健”的精神，擴(kuò)張速度應(yīng)與企業(yè)融資能力相適應(yīng)，防止為了提速擴(kuò)張而在短期內(nèi)盲目擴(kuò)大融資規(guī)模的行為。
（4）確立合理的資本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。適度債務(wù)融資可為企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力，但也不能忽視債務(wù)融資可能帶來(lái)企業(yè)集團(tuán)所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是衡量該風(fēng)險(xiǎn)程度大小的重要指標(biāo)，一般而言，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，反映可能獲取的財(cái)務(wù)杠桿利益越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。因此，企業(yè)集團(tuán)不僅要關(guān)注債務(wù)融資所引起的下屬企業(yè)所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，更應(yīng)密切關(guān)注由財(cái)務(wù)杠桿連鎖效應(yīng)所導(dǎo)致母公司股東收益率發(fā)生大幅度下降的風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，當(dāng)預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)前景樂(lè)觀、經(jīng)營(yíng)效益良好時(shí)，企業(yè)集團(tuán)可以通過(guò)擴(kuò)大投融資規(guī)模，提高企業(yè)負(fù)債率，增加長(zhǎng)期債務(wù)資金支持企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展；反之，若預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)前景不樂(lè)觀、經(jīng)營(yíng)效益下降時(shí)，企業(yè)可以縮小投資規(guī)模，降低負(fù)債率，盡可能采用成本相對(duì)較低的短期債務(wù)資金。
（5）建立高效的融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，重點(diǎn)防范債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)集團(tuán)的融資一旦超越了自身的管理能力和資金駕馭能力，就會(huì)給其帶來(lái)難以承受的融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管控部門應(yīng)實(shí)施融資風(fēng)險(xiǎn)的一體化管理和監(jiān)控，著重關(guān)注長(zhǎng)期債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全局性、持續(xù)性和創(chuàng)新性的規(guī)劃和控制。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)建立融資規(guī)模適度性評(píng)估體系，把融資規(guī)模控制在與企業(yè)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的范圍之內(nèi)，科學(xué)制定企業(yè)集團(tuán)合理的融資規(guī)模，從而消除企業(yè)集團(tuán)過(guò)度融資的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
（6）積極探索新的融資渠道，降低融資成本。相對(duì)于單一企業(yè)而言，企業(yè)集團(tuán)更受資金市場(chǎng)青睞，容易獲得高額度、低成本的融資，融資的渠道和方式更為豐富和靈活。間接融資方面，傳統(tǒng)的銀行貸款仍然是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展中不可缺的資金渠道，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該與各家商業(yè)銀行建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定的銀企戰(zhàn)略合作關(guān)系。除此之外，企業(yè)可根據(jù)業(yè)務(wù)特點(diǎn)和實(shí)際資金投放要求，選擇運(yùn)用貿(mào)易融資、權(quán)利質(zhì)押貸款、票據(jù)貼現(xiàn)貸款、融資租賃及各種銀行表外貸款業(yè)務(wù)。直接融資方面，隨著資本市場(chǎng)的不斷拓寬和完善，為企業(yè)多渠道的直接融資提供。
三、結(jié)束語(yǔ)
企業(yè)集團(tuán)融資管理是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需求和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)制定科學(xué)的融資規(guī)劃，構(gòu)建完善的資金集中控制系統(tǒng)、融資決策管理系統(tǒng)和融資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，從而促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)更好更快地發(fā)展。
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作者簡(jiǎn)介：李佳（1980—），女，山西人，碩士，貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)MBA2012秋季班，研究方向：工商管理。
