2011年11月23日國家工商行政管理總局令第57號(hào)公布《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱57號(hào)令），自2012年1月1日起實(shí)施。57號(hào)令第七條規(guī)定：用以轉(zhuǎn)為股權(quán)的債權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。債權(quán)屬于非貨幣財(cái)產(chǎn)，根據(jù)《公司法》第二十七條和第二十九條規(guī)定，非貨幣財(cái)產(chǎn)出資應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，還必須經(jīng)依法設(shè)立的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具證明。針對(duì)上述規(guī)定，公司如果要債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，首先必須委托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。現(xiàn)就債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)評(píng)估在實(shí)務(wù)操作過程中兩個(gè)問題作一些探討。
一、委托方的確定
理論上講，委托方可以是債權(quán)人，也可以是債務(wù)人。在實(shí)務(wù)中，一方面由于債轉(zhuǎn)股評(píng)估的目的是因債務(wù)人增資的需要，評(píng)估后續(xù)工作是為了驗(yàn)資,而驗(yàn)資的委托方是債務(wù)人，而且一般支付費(fèi)用的也往往是被驗(yàn)資單位，另一方面因擬債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人可能會(huì)有很多個(gè)，故似應(yīng)以委托方為債務(wù)人較為有利于操作。
57號(hào)令第三條規(guī)定：債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的登記管理，屬于下列情形之一的，適用本辦法：（一）公司經(jīng)營中債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的合同之債轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)，且不違反法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定；（二）人民法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)；（三）公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)。根據(jù)上述債權(quán)種類的規(guī)定，后兩種債權(quán)種類的債權(quán)人可能比較單一，而第一種債權(quán)種類的債權(quán)人可能會(huì)有很多個(gè)。實(shí)務(wù)中很多企業(yè)采用債轉(zhuǎn)股的方式增資，主要原因就是缺乏用貨幣增資的現(xiàn)金流，而公司運(yùn)行所需資金在此前一般已按原股東的股權(quán)比例實(shí)實(shí)在在以借款的形式投入。公司為了達(dá)到增資的目的而又要保持原來的控制權(quán)，維持原來的股權(quán)比例，往往會(huì)采用所有股東同比例增資，如果公司原來有多個(gè)股東，那么債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人就會(huì)有多個(gè)。如果委托人為債權(quán)人，可能會(huì)由于多方委托難以達(dá)成一致意見；而如果委托人為債務(wù)人，評(píng)估后續(xù)工作所需要采集的評(píng)估資料在債務(wù)人單位相對(duì)比較集中完整，比較容易取得，有利于雙方溝通。另外，根據(jù)評(píng)估報(bào)告準(zhǔn)則的規(guī)定，如果委托人為多個(gè)債權(quán)人，評(píng)估報(bào)告的表述也會(huì)比較繁瑣。從上述幾個(gè)方面考慮，筆者以為委托方為債務(wù)人比較適宜。
二、評(píng)估方法的確定
評(píng)估中的市場(chǎng)法是指利用市場(chǎng)上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，經(jīng)過直接比較或類比分析以估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的各種評(píng)估技術(shù)方法的總稱。運(yùn)用市場(chǎng)法的基本前提是要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)和公開市場(chǎng)上要有可比的資產(chǎn)及其交易活動(dòng)。根據(jù)57號(hào)令第三條規(guī)定，可以債轉(zhuǎn)股的債權(quán)種類，第一種可以債轉(zhuǎn)股的債權(quán)為“公司經(jīng)營中債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的合同之債”，由于各個(gè)公司所處的行業(yè)、經(jīng)營狀況等具體情況不同，這種合同之債具有明顯的特定性，債權(quán)的差異性非常大，即使在現(xiàn)實(shí)中有交易的案例，也會(huì)存在諸多的特殊因素和偶然因素，缺乏形成活躍的公開市場(chǎng)的條件，很難找到可比的交易案例；第二種和第三種可以債轉(zhuǎn)股的債權(quán)分別為“人民法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)”和“公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)”。這兩種涉及司法的債權(quán)更是具有個(gè)別性，缺乏交易的動(dòng)機(jī)和交易的市場(chǎng)條件。所以債轉(zhuǎn)權(quán)的債權(quán)評(píng)估缺乏運(yùn)用市場(chǎng)法的前提條件，不宜采用市場(chǎng)法。
評(píng)估中的收益法是指通過估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價(jià)值的各種評(píng)估方法的總稱。它涉及到三個(gè)基本要素：被評(píng)估資產(chǎn)的預(yù)期收益、折現(xiàn)率和被評(píng)估資產(chǎn)取得預(yù)期收益的持續(xù)時(shí)間。運(yùn)用收益法的前提條件是：被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量；資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣衡量；被評(píng)估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。57號(hào)令第三條規(guī)定的可以債轉(zhuǎn)股的債權(quán)種類表現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上主要為應(yīng)付借款、應(yīng)付貨款和應(yīng)付職工薪酬，這三種債權(quán)形成時(shí)候的目的主要是獲得利息、實(shí)現(xiàn)自己所經(jīng)營產(chǎn)品的利潤以及以自己的勞動(dòng)換取報(bào)酬，作為企業(yè)整體資金來源的一部分，并不具備單獨(dú)的產(chǎn)出能力和獲利能力，難以用貨幣衡量其未來的預(yù)期收益和獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，運(yùn)用收益法評(píng)估中的重要參數(shù)“預(yù)期收益”是未來的收益，而不是歷史收益或已實(shí)現(xiàn)的收益，未來擬評(píng)估的債權(quán)已轉(zhuǎn)為股權(quán)，根據(jù)預(yù)期收益評(píng)估出的價(jià)值也將是股權(quán)的價(jià)值。因此，筆者以為，債轉(zhuǎn)股的債權(quán)評(píng)估也不宜采用收益法。
評(píng)估中的成本法是指首先估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本，然后估測(cè)被評(píng)估已存在的各種貶值因素，并將其從重置成本中予以扣除而得到被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的各種評(píng)估方法的總稱。運(yùn)用成本法的前提條件是：被評(píng)估資產(chǎn)處于持續(xù)使用狀態(tài)或被假設(shè)處于持續(xù)使用狀態(tài)；應(yīng)當(dāng)具備可利用的歷史條件；形成資產(chǎn)價(jià)值的耗費(fèi)是必須的。就57號(hào)令第三條規(guī)定的可以債轉(zhuǎn)股的債權(quán)種類來分析，首先，這三種債權(quán)即使轉(zhuǎn)為股權(quán)，作為資產(chǎn)也處于持續(xù)使用狀態(tài)或可被假設(shè)處于持續(xù)狀態(tài)，因此滿足運(yùn)用成本法的首要條件；其次，可以債轉(zhuǎn)股的第一種債權(quán)為“公司經(jīng)營中債權(quán)人與公司之間產(chǎn)生的合同之債，并且債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù)”，因此，具備可利用的歷史成本，可以通過逐筆查閱債權(quán)的借款合同、形成債權(quán)的性質(zhì)和原因以及銀行日記賬、銀行進(jìn)賬單和銀行對(duì)賬單等資料逐筆審閱債權(quán)人的名稱、債權(quán)的發(fā)生時(shí)間、發(fā)生金額、到期日等，確認(rèn)交易的真實(shí)性，以真實(shí)的交易金額確定完全重置成本?？梢詡D(zhuǎn)股的第二、三種債權(quán)分別為“人民法院生效裁判確認(rèn)的債權(quán)”和“公司破產(chǎn)重整或者和解期間，列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)”，這兩種債權(quán)雖然不能直接利用原來的歷史成本，但經(jīng)人民法院生效判決確認(rèn)的債權(quán)、經(jīng)法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議的債權(quán)其真實(shí)性和合法性已經(jīng)具備法律強(qiáng)制力的認(rèn)可和支持,因此筆者以為可以直接按法院判決的數(shù)額和重整計(jì)劃或和解協(xié)議的債權(quán)作為現(xiàn)行的重置成本；最后，通過對(duì)公司的整體財(cái)務(wù)情況了解，判斷資產(chǎn)的有效性和負(fù)債情況，考慮貶值因素，確定各債權(quán)的評(píng)估值。因此，筆者以為債轉(zhuǎn)股評(píng)估以采用成本法最可行。
