【摘 要】
【摘要】本文提出以遺傳神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的方法來(lái)預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量，并引入博弈論的相關(guān)思想對(duì)DCF法的計(jì)算模型進(jìn)行了修正，在模型中增加了對(duì)整合成本的考慮，增強(qiáng)了DCF法的實(shí)用性以及并購(gòu)決策的科學(xué)性，有助于降低企業(yè)在價(jià)值評(píng)估階段的風(fēng)險(xiǎn)。
【關(guān)鍵詞】并購(gòu) 價(jià)值評(píng)估 遺傳神經(jīng)網(wǎng)絡(luò) 博弈
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（以下簡(jiǎn)稱“DCF法”）是在資本預(yù)算的基礎(chǔ)上，將企業(yè)的預(yù)期現(xiàn)金流量按照一定的資本成本率貼現(xiàn)，折算為并購(gòu)交易時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值以評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法從現(xiàn)金和風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)評(píng)估企業(yè)的價(jià)值：在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，企業(yè)未來(lái)能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)的評(píng)估價(jià)值就越高，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與未來(lái)現(xiàn)金流量成正比；在現(xiàn)金流量一定的情況下，企業(yè)的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)成反比。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量技術(shù)的核心為：企業(yè)的價(jià)值等于其未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，加上其終值的現(xiàn)值，再減去剩余的負(fù)債。其理論基礎(chǔ)建立在下述三個(gè)假設(shè)上：①目前一定數(shù)額現(xiàn)金的價(jià)值大于未來(lái)等額現(xiàn)金的價(jià)值； ②對(duì)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以進(jìn)行合理的評(píng)估；③企業(yè)可用資本的邊際資本成本與其投資資本的可轉(zhuǎn)換收益是相似的，并且可以預(yù)測(cè)。DCF法的計(jì)算公式為：
