【摘 要】
【摘要】 目前對(duì)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行研究，及依據(jù)行業(yè)特征構(gòu)造行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，對(duì)于商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤為重要。本文基于現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型——KMV模型，通過(guò)對(duì)違約點(diǎn)、股權(quán)價(jià)值波動(dòng)性率、違約距離計(jì)算方式進(jìn)行修正，構(gòu)建了制造業(yè)行業(yè)KMV模型。研究結(jié)果表明，當(dāng)違約點(diǎn)選取長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)之和時(shí)，制造業(yè)KMV模型可以提前兩年將信用好與不好的上市公司甄別開(kāi)，具有較強(qiáng)的適用性，符合我國(guó)目前信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平的需要。同時(shí)，運(yùn)用制造業(yè)KMV模型還可以判斷上市公司是否具有“殼”資源的價(jià)值。
【關(guān)鍵詞】 信用風(fēng)險(xiǎn) KMV模型 違約距離 制造業(yè)上市公司
信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)。所謂信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)手未能履行約定契約中規(guī)定的義務(wù)而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)度量還處于以定性分析為主，逐步轉(zhuǎn)向定量、定性分析相結(jié)合的過(guò)渡階段。
上市公司定期財(cái)務(wù)報(bào)告反映的是公司的歷史狀況，而證券市場(chǎng)上股票價(jià)格又準(zhǔn)確地反映了公司的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，因此信用風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確方法應(yīng)該是綜合利用這兩種數(shù)據(jù)資源。有研究表明，KMV模型綜合了上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股票市場(chǎng)表現(xiàn)的預(yù)期信息，是最適合我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，此外，不同行業(yè)的違約距離也存在顯著差異。
