【摘 要】
【摘要】股東與企業(yè)家之間的交易可虛擬為看跌期權(quán)交易，但是股東能否實(shí)現(xiàn)虛擬看跌期權(quán)中的權(quán)利存在很大的不確定性，可見以往按照B-S模型來計(jì)算虛擬看跌期權(quán)的價值是不準(zhǔn)確的。本文對影響B(tài)-S模型的確定性因素進(jìn)行了分析，并對該模型提出了一些改進(jìn)建議。
【關(guān)鍵詞】 企業(yè)家人力資本價值 定價模型 虛擬看跌期權(quán)
一、問題的提出
目前，國內(nèi)學(xué)術(shù)界有不少學(xué)者論述了企業(yè)家人力資本看跌期權(quán)的定價方法，如杜興強(qiáng)和黃良文（2008）的論文《企業(yè)家人力資本計(jì)量模型探討》及司強(qiáng)的博士論文《人力資本價值復(fù)合實(shí)物期權(quán)評價方法研究》都談到了這個問題。
上述學(xué)者論述計(jì)量企業(yè)家人力資本看跌期權(quán)的定價模型就是通常所說的B-S模型。運(yùn)用該模型的步驟是：首先，按照看跌期權(quán)模型計(jì)量企業(yè)家人力資本的內(nèi)在價值，即企業(yè)家人力資本發(fā)揮100%的效率時所應(yīng)具備的價值；其次，按照綜合評價指標(biāo)體系和模糊評價體系來計(jì)量企業(yè)家人力資本實(shí)際發(fā)揮的效率；最后，計(jì)算企業(yè)家人力資本的實(shí)際價值，企業(yè)家人力資本的實(shí)際價值=內(nèi)在價值×實(shí)際發(fā)揮的效率。
