摘 要：如何處理好對(duì)并購(gòu)整合中出現(xiàn)的問(wèn)題，是各類并購(gòu)企業(yè)亟需解決的關(guān)鍵因素。
關(guān)鍵詞：并購(gòu)、整合 資產(chǎn) 股權(quán)
2008年隨著金融危機(jī)愈演愈烈，全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)都不可避免地遭受重刨，直接導(dǎo)致的結(jié)果是各類企業(yè)為縮減資金全球裁員。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，并購(gòu)之后真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和良性發(fā)展的，也僅占并購(gòu)案例的20％一30％，因此，如何處理好對(duì)并購(gòu)整合中出現(xiàn)的問(wèn)題，就成為各類并購(gòu)企業(yè)亟需解決的關(guān)鍵因素。
企業(yè)并購(gòu)
從本質(zhì)上看，企業(yè)并購(gòu)(M&A)泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)根據(jù)特定的法律制度所規(guī)定的程序，企業(yè)為獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，是一種重要的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。而這種活動(dòng)主要通過(guò)兩種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，即企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)。
我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的表現(xiàn)形式
在近幾年我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)中，無(wú)論是境外企業(yè)與境內(nèi)企業(yè)之間或是國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)，最常見(jiàn)的情況有以下幾種：
1．對(duì)破產(chǎn)企業(yè)的收購(gòu)與兼并。其處理方式包括整體收購(gòu)(同時(shí)承擔(dān)原企業(yè)的債權(quán)、債務(wù))、部分收購(gòu)(只購(gòu)買原企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)或承擔(dān)部分債權(quán)、債務(wù))或聯(lián)合收購(gòu)(由多家企業(yè)對(duì)破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu))。
2．以控股為目的的收購(gòu)與兼并。其處理方式多數(shù)是采用以現(xiàn)金分期到餃購(gòu)買股份或股份置換，獲得企業(yè)控股權(quán)。另外，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，這種收購(gòu)也常常表現(xiàn)在通過(guò)股票市場(chǎng)收購(gòu)上市公司股票以達(dá)到控制上市公司股權(quán)及經(jīng)營(yíng)權(quán)的目的。
3．以實(shí)現(xiàn)資源合理配置、資產(chǎn)優(yōu)化組合為目的的收購(gòu)與兼并。其處理方式可以是資產(chǎn)互換方式、股份互換方式或同時(shí)伴以現(xiàn)金購(gòu)買股份或資產(chǎn)、以資產(chǎn)兌換股份等多種形式同時(shí)進(jìn)行。
我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)整合中要注意的問(wèn)題。
1、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，是我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)的通病和頑疾。如果對(duì)兩個(gè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰的企業(yè)實(shí)施并購(gòu)，帶來(lái)的就不僅僅是運(yùn)行機(jī)制上的問(wèn)題。首先，它使并購(gòu)的撮合方法不規(guī)范，交易成本增加；其次，這樣的兩個(gè)企業(yè)強(qiáng)行并購(gòu)以后，企業(yè)制度的沖突是很激烈的。企業(yè)的制度沖突突出地體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）權(quán)利之爭(zhēng)。 整合意味著并購(gòu)雙方權(quán)利的調(diào)整或重新設(shè)定。當(dāng)權(quán)利關(guān)系的調(diào)整涉及到企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的名利時(shí)，沖突必然明顯加劇。（2）所有制阻礙， 即不同性質(zhì)所有制企業(yè)之間，特別是非公有制企業(yè)兼并公有制企業(yè)以后，企業(yè)之間的融合難度很大。困難不僅來(lái)源于人們的觀念，更主要是來(lái)源于制度方面。（3 ）不同部門、不同地區(qū)之間的企業(yè)整合，因權(quán)屬關(guān)系的不同而障礙重重。
2、通常并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制比較好，被并購(gòu)企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制多少存在一些問(wèn)題。對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行整合，首先就遇到了被并購(gòu)企業(yè)原有機(jī)制的抵制，兩種機(jī)制的摩擦和搏殺是不可避免的，并購(gòu)后，被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制仍然基本保持不變，兩種企業(yè)的兩種機(jī)制之間還會(huì)有一個(gè)磨合和協(xié)調(diào)的過(guò)程。
3、并購(gòu)雙方的心理沖突主要是由以下矛盾產(chǎn)生的：（1 ）并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)越感和被并購(gòu)企業(yè)的自卑感的沖突。并購(gòu)企業(yè)通常是優(yōu)勢(shì)企業(yè)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的地位使員工產(chǎn)生強(qiáng)烈的優(yōu)越感，這種優(yōu)越感使他們往往在并購(gòu)前極力反對(duì)并購(gòu)，并購(gòu)后又出自本能地抵觸企業(yè)內(nèi)的整合。與此相反，處于被并購(gòu)地位的企業(yè)員工往往心存自卑感，使他們不能以積極的心態(tài)對(duì)待并購(gòu)，這對(duì)企業(yè)的整合也是不利的。（2）并購(gòu)企業(yè)員工的守成思想和被并購(gòu)企業(yè)員工的戀舊情結(jié)與企業(yè)創(chuàng)新的矛盾，加大了企業(yè)整合的難度。一方面，并購(gòu)企業(yè)的員工期望維持現(xiàn)狀，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)定的收入；另一方面，被并購(gòu)企業(yè)的員工在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)生活在過(guò)去的記憶中，懷念昔日的輝煌。（3 ）并購(gòu)雙方企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在并購(gòu)目的認(rèn)識(shí)上的偏差。被并購(gòu)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)希望通過(guò)并購(gòu)尋求解脫，其主管領(lǐng)導(dǎo)和地方政府則思忖借機(jī)丟掉包袱；并購(gòu)企業(yè)則希望通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的核心能力。并購(gòu)雙方領(lǐng)導(dǎo)對(duì)企業(yè)并購(gòu)目的上認(rèn)識(shí)的差異，使他們對(duì)并購(gòu)的促成在程度上有很大的差別。
4、我國(guó)企業(yè)在實(shí)際并購(gòu)中的應(yīng)注意的法律問(wèn)題
?。?）、法律關(guān)系
甲方收購(gòu)了乙方的資產(chǎn)，即在法律上確定了甲方對(duì)該資產(chǎn)的所有權(quán)，無(wú)論甲方以問(wèn)種方式購(gòu)買，都不會(huì)影響甲方對(duì)該資產(chǎn)的占有。甲方若以現(xiàn)金的方式購(gòu)買資產(chǎn)，則體現(xiàn)為一種資產(chǎn)買賣合同關(guān)系；甲方若以自有資產(chǎn)購(gòu)買乙方資產(chǎn)，實(shí)際上是實(shí)物交換型(資產(chǎn)作價(jià))的資產(chǎn)買賣合同關(guān)系；甲方若以股份購(gòu)買乙方資產(chǎn)相當(dāng)于乙方的自己的資產(chǎn)購(gòu)買甲方的股份，向甲方投資人股，但對(duì)甲方而言同樣體現(xiàn)為對(duì)乙方資產(chǎn)的買賣合同關(guān)系。其共同屬性表現(xiàn)為甲方出資購(gòu)買乙方資產(chǎn)后，乙方資產(chǎn)的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，而乙方的原有債權(quán)、債務(wù)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移。
?。?）、應(yīng)注意的問(wèn)題：
首先，乙方如出售國(guó)有資產(chǎn)，須征得國(guó)有資產(chǎn)管理部門及投資部門批準(zhǔn)。如出售的是企業(yè)法人的自有資產(chǎn)，也必須確認(rèn)其對(duì)出售的資產(chǎn)是否擁有真正的所有權(quán)。目前企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清的問(wèn)題十分嚴(yán)重，如國(guó)有資產(chǎn)中存在著中央、地方和部門所有的區(qū)別，還有企業(yè)自我積累形成的資產(chǎn)，雖說(shuō)都是“國(guó)有”，但誰(shuí)來(lái)代表其行使處置權(quán)，尚未完全搞清；同時(shí)，法人持有的資產(chǎn)中，國(guó)有法人和集體法人持有資產(chǎn)的情況也有區(qū)別。
其次，甲方對(duì)所收購(gòu)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值應(yīng)有正確的評(píng)估。應(yīng)聘請(qǐng)經(jīng)過(guò)主管部門認(rèn)定的具有資產(chǎn)評(píng)估資格的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，其評(píng)估結(jié)果需獲得相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)主管部門的認(rèn)可。
最后，應(yīng)按法定程序和要求辦理必備的法律手續(xù)。應(yīng)聘請(qǐng)律師協(xié)助起草或修改相關(guān)的合同文本，辦理必要的法律手續(xù)。合網(wǎng)條款中要設(shè)立保證條款，乙方對(duì)于甲方出具的資產(chǎn)也同樣應(yīng)注意其合法性(同上)，對(duì)甲方以股份方式購(gòu)買乙方的資產(chǎn)應(yīng)注意的問(wèn)題將在下面提到。
5、我國(guó)企業(yè)在實(shí)際股權(quán)并并購(gòu)中的應(yīng)注意的法律問(wèn)題
法律關(guān)系：
甲方為達(dá)到對(duì)乙方收購(gòu)兼并或相互參股的目的，常常以自己的現(xiàn)金、資產(chǎn)或股權(quán)收購(gòu)乙方的股份。由于股份是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的載體，所以甲方購(gòu)買乙方的股份在法律上表現(xiàn)為甲方對(duì)乙方的投資憑證，代表對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)的份額，但并不意昧著掘有乙方某項(xiàng)特定資產(chǎn)的所有權(quán)。若甲方以自己的股權(quán)購(gòu)買乙方的股份(股份互換)，則乙方也同樣對(duì)中方原有的債權(quán)、債務(wù)享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)。
企業(yè)的兼并與收購(gòu)常常是以資產(chǎn)或股份變動(dòng)的形式來(lái)體現(xiàn)的。因此，企業(yè)資產(chǎn)和股權(quán)的變動(dòng)是企業(yè)并購(gòu)中的核心問(wèn)題。資產(chǎn)流動(dòng)和股權(quán)變動(dòng)方式的多樣化決定了企業(yè)并購(gòu)方式的多樣化，同時(shí)也決定了并購(gòu)主體之間在并購(gòu)前后對(duì)原有資產(chǎn)的所有權(quán)屬性及法律地位發(fā)生變化。
在企業(yè)并購(gòu)整合中，對(duì)以上所述問(wèn)題能有正確的認(rèn)識(shí)，才能對(duì)企業(yè)的壯大發(fā)展有所幫助。
