摘要：本文對(duì)表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響問(wèn)題進(jìn)行了深入探究和分析，首先探討了企業(yè)表外融資的基本理論，其次從企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受直接表外融資的影響、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受間接表外融資的影響以及企業(yè)利益相關(guān)者受表外融資的影響這三方面探討了表外融資對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，以期為改善我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況提供有益的借鑒和參考。
關(guān)鍵詞：表外融資 財(cái)務(wù)狀況 直接表外融資 間接表外融資 利益相關(guān)者
一、引言與問(wèn)題的提出
上世紀(jì)末以來(lái)，越來(lái)越多的公司進(jìn)行融資時(shí)“巧妙”地運(yùn)用表外融資的方式，特別是近年來(lái)，金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了很多不需要反映在資產(chǎn)負(fù)債表中的以表外業(yè)務(wù)為主的金融工具，并愈來(lái)愈成為一種新的創(chuàng)新趨勢(shì)。表外融資方式雖在企業(yè)的融資過(guò)程中十分方便靈活，但是它很有可能造成對(duì)社會(huì)公眾的欺騙，對(duì)企業(yè)的所有者和債權(quán)人的利益構(gòu)成威脅。美國(guó)著名的安然公司破產(chǎn)事件和巴林銀行破產(chǎn)事件就是其中的典型案例。因此，探究表外融資對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，對(duì)于改善我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，我國(guó)很多企業(yè)由于受到表外融資方式的影響，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生了很多必須解決的問(wèn)題，因此亟需為其提供一定的理論和政策指導(dǎo)，基于此，本文在吸收和借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，運(yùn)用文獻(xiàn)分析和歸納規(guī)范分析相結(jié)合的方法，綜合運(yùn)用不同理論，對(duì)表外融資對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響問(wèn)題進(jìn)行深入的研究和探討，以期為改善我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況提供有益的借鑒和參考。
二、企業(yè)的表外融資
?。ㄒ唬┍硗馊谫Y的內(nèi)涵
表外融資是資產(chǎn)負(fù)債表外融資又被稱(chēng)為表外籌資，是指不需列入資產(chǎn)負(fù)債表的融資方式，即該項(xiàng)融資既不在資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方表現(xiàn)為某項(xiàng)資產(chǎn)的增加，也不在負(fù)債及所有者權(quán)益方表現(xiàn)為負(fù)債的增加。其有廣義和狹義之分，廣義上泛指對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大影響的一切不納入資產(chǎn)負(fù)債表的融資行為。
目前，有些學(xué)者對(duì)表外融資的認(rèn)識(shí)存在偏頗，將表外融資和表外負(fù)債混為一談。其實(shí)，兩者雖同屬于表外項(xiàng)目，但并非并列關(guān)系，表外融資屬于表外負(fù)債，它是能引起企業(yè)實(shí)質(zhì)性負(fù)債的行為。此外，兩者是有明顯區(qū)別的，從形式上看，表外融資是企業(yè)的主動(dòng)融資行為，而表外負(fù)債還包括退休金負(fù)債等法定義務(wù)；從會(huì)計(jì)要素的變化看，表外融資引起的負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中進(jìn)行確認(rèn)時(shí)，還要同時(shí)確認(rèn)沒(méi)有在表中確認(rèn)過(guò)或已經(jīng)在表中抹去的資產(chǎn)，而表外負(fù)債除上述情形外，也可能在損益表中確認(rèn)一筆費(fèi)用。
?。ǘ┍硗馊谫Y的動(dòng)因
企業(yè)經(jīng)營(yíng)者之所以喜歡采用表外融資的方式，通常來(lái)自于四個(gè)方面的動(dòng)因：改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、規(guī)避借款合同限制、應(yīng)付通貨膨脹壓力。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也為企業(yè)進(jìn)行表外融資提供了可能，美國(guó)的安然公司當(dāng)時(shí)就是利用現(xiàn)行會(huì)計(jì)慣例，利用SPE高估利潤(rùn)、低估負(fù)債。
一是可以改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)經(jīng)由表外融資的方式，甚至表內(nèi)融資移至表外，就會(huì)明顯改善資產(chǎn)負(fù)債表的質(zhì)量，從而改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。這樣，負(fù)債權(quán)益比率等相關(guān)財(cái)務(wù)比率就會(huì)降低，至少?gòu)谋砻嫔蟻?lái)看企業(yè)的償還債務(wù)能力提高，這對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)是有利的，更重要的是會(huì)避免出現(xiàn)諸如信用等級(jí)、借款成本等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
二是擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。由于企業(yè)采用表外融資方式進(jìn)行的融資及其所形成的資產(chǎn)并不反映在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，而由此所形成的費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)成果卻反映在損益表中，這樣就會(huì)擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。
三是規(guī)避借款合同限制。首先，當(dāng)雙方簽訂借款合同時(shí)會(huì)在合同中做出種種規(guī)定限制借款人，比如，不得超過(guò)合同中規(guī)定的某個(gè)負(fù)債權(quán)益比率。而借款人為了規(guī)避合同的規(guī)定，會(huì)將債務(wù)置于資產(chǎn)負(fù)債表之外；其次，債權(quán)人在擬定合同的時(shí)候，會(huì)判斷債務(wù)人是否按照合同的規(guī)定，將租賃等某些表外債務(wù)與表內(nèi)債務(wù)同等對(duì)待，而這樣又會(huì)導(dǎo)致新的表外融資方式的產(chǎn)生。
四是應(yīng)付通貨膨脹壓力。當(dāng)企業(yè)處于通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中時(shí)，采用歷史成本計(jì)量模式可能會(huì)嚴(yán)重低估資產(chǎn)負(fù)債表上的很多項(xiàng)目，而嚴(yán)重低估企業(yè)的所有者權(quán)益和相關(guān)資產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致其舉債能力下降，由此，當(dāng)企業(yè)采用表外融資方式，將部分債務(wù)置于財(cái)務(wù)報(bào)表之外時(shí)，就會(huì)抵消其被低估的價(jià)值，以應(yīng)付通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和舉債能力造成的影響。
三、表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響分析
根據(jù)有關(guān)表外融資與融資企業(yè)的利益關(guān)系，表外融資又可以分為直接表外融資和間接表外融資。為了充分說(shuō)明和挖掘表外融資對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，本文將從企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受直接表外融資的影響、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受間接表外融資的影響以及企業(yè)利益相關(guān)者受表外融資的影響這三個(gè)方面來(lái)討論表外融資對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。
（一）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受直接表外融資的影響
直接表外融資指的是不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的所有權(quán)，融資企業(yè)享有資產(chǎn)使用權(quán)，并在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)的直接融資形式。因?yàn)槿谫Y企業(yè)沒(méi)有取得資產(chǎn)所有權(quán)，企業(yè)就不會(huì)確認(rèn)為資產(chǎn)或者負(fù)債，而融資企業(yè)一旦得到了資產(chǎn)使用權(quán)，不僅可以得到急需的資金，而且不會(huì)改變表內(nèi)所反映的償債能力。目前，企業(yè)常用的直接表外融資方式主要有租賃、售后回購(gòu)、來(lái)料加工等。
1.售后回購(gòu)。售后回購(gòu)指的是銷(xiāo)售方在把商品出售的同時(shí)，同意出售以后可以重新購(gòu)買(mǎi)回該商品的銷(xiāo)售方式。采用售后回購(gòu)的商品所有權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬并未轉(zhuǎn)出，所得收入不能視為銷(xiāo)售收入，但企業(yè)則可以得到借款。雖然企業(yè)采用售后回購(gòu)和對(duì)外借款的方式對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表中的企業(yè)凈資產(chǎn)的影響是一樣的，但對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債、資產(chǎn)總額和負(fù)債總額的影響則不同，這種不同對(duì)于企業(yè)的短期和長(zhǎng)期償債能力具有十分重要的影響，它有助于其后續(xù)融資，然而，此種方式會(huì)導(dǎo)致投資者和債權(quán)人無(wú)法真正了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)償債能力也無(wú)法得到真實(shí)反映。
2.經(jīng)營(yíng)租賃。經(jīng)營(yíng)租賃指的是承租方擁有設(shè)備的使用權(quán)，出資方擁有所有權(quán)并定期收取租金。承租方通過(guò)此種方式擴(kuò)大了生產(chǎn)能力，但在其資產(chǎn)負(fù)債表中并沒(méi)有反映出來(lái)，只是向出資方支付了租金。當(dāng)承租方租入設(shè)備的使用期限比該設(shè)備的使用壽命短時(shí)，此種方式會(huì)減少企業(yè)的資金占有量和該設(shè)備的無(wú)形損耗，從而提高設(shè)備的利用率。采取經(jīng)營(yíng)租賃的表外融資方式，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和投資者的利益都是有益的。需要指出的是，作為表內(nèi)融資的融資租賃，承租方為了維持其償債能力有可能會(huì)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)租賃。
（二）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受間接表外融資的影響
間接表外融資指的是為了維持企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的負(fù)債在合理范圍內(nèi)，用其他企業(yè)的負(fù)債來(lái)替代。企業(yè)通過(guò)采取間接表外融資的方式，不僅解決了資金短缺，而且又使負(fù)債維持在合理范圍內(nèi)，為企業(yè)的有序融資做好了鋪墊。間接表外融資的方式有幾種，其中，將母公司的資產(chǎn)直接投資給子公司是企業(yè)最常用的方式。為了顯而易見(jiàn)地闡釋企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受間接表外融資的影響，在此舉例說(shuō)明。比如MX企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為50%，其負(fù)債總額和資產(chǎn)總額分別為2 000萬(wàn)元和4 000萬(wàn)元，該企業(yè)為了解決近期資金短缺的問(wèn)題欲追加借款，而此時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的負(fù)債比率已經(jīng)到達(dá)規(guī)定的最高限度，若再以該企業(yè)的名義進(jìn)行借款，銀行已不太可能接受申請(qǐng)，該企業(yè)便直接投資1 000萬(wàn)元設(shè)立新的子公司，實(shí)質(zhì)上子公司只負(fù)責(zé)供應(yīng)配件，用子公司的名義向銀行借款1 000萬(wàn)元，而子公司此時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債率仍為50%。若將該公司的母公司和子公司看作是一個(gè)會(huì)計(jì)主體，此時(shí)的實(shí)際的負(fù)債總額和資產(chǎn)總額分別為5 000萬(wàn)元和3 000萬(wàn)元，實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債率變?yōu)?0%，在母公司和子公司的會(huì)計(jì)報(bào)表上的負(fù)債分別反映了2 000萬(wàn)元和1 000萬(wàn)元。
?。ㄈ┢髽I(yè)利益相關(guān)者受表外融資的影響
這里的企業(yè)利益相關(guān)者指的是經(jīng)營(yíng)者、所有者、債權(quán)人和潛在投資者等。表外融資對(duì)這些利益相關(guān)者產(chǎn)生顯著的影響。第一，顯而易見(jiàn)，經(jīng)營(yíng)者是表外融資的最大受益者，表外融資對(duì)經(jīng)營(yíng)者的影響主要有：使企業(yè)的所有者權(quán)益和負(fù)債的比率降低；籌措資金的成本相對(duì)較低；企業(yè)管理當(dāng)局可直接受益于財(cái)務(wù)指標(biāo)；增大投資收益率，轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第二，表外融資對(duì)所有者的影響是雙重的：當(dāng)債務(wù)成本率低于投資收益率時(shí)，表外融資提高了自有資金利潤(rùn)率或每股凈收益，為所有者帶來(lái)收益；也會(huì)給所有者帶來(lái)無(wú)法對(duì)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)做出正確評(píng)估和可能給其增加債務(wù)負(fù)擔(dān)等負(fù)面影響。第三，債權(quán)人是表外融資的主要受害者，表外融資對(duì)債權(quán)人的影響主要體現(xiàn)在大大降低了債權(quán)人收回本金和利息的可能性。第四，表外融資對(duì)潛在投資者會(huì)造成十分不利的影響，因表外融資提供的會(huì)計(jì)信息失真，給潛在投資者提供了虛假信息，從而給投資者的利益造成損害。
四、總結(jié)與討論
本文對(duì)表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響的問(wèn)題進(jìn)行了深入的探究和分析。鑒于我國(guó)企業(yè)表外融資的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，以及表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響分析，本文認(rèn)為，優(yōu)化和完善我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手：合理運(yùn)用表外融資；完善立法監(jiān)管指導(dǎo)；加強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范；嚴(yán)格財(cái)務(wù)報(bào)表揭示；加強(qiáng)表外融資的監(jiān)管政策等方面。對(duì)于表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，還有很多問(wèn)題值得學(xué)者進(jìn)行深入的探究。優(yōu)化和完善我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況亟需理論和政策指導(dǎo)，本文僅對(duì)表外融資對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響做了初步分析，希望能夠起到拋磚引玉的作用。J
（注：本文系遼寧省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目；項(xiàng)目編號(hào)：L11CJL039；遼寧經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展立項(xiàng)課題，項(xiàng)目編號(hào)：2012lslktglx-02）
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