導讀：何一種財務管理目標的出現(xiàn)。都是一定的政治、經濟環(huán)境的產物，隨著環(huán)境因素的變化，財務管理目標也可能發(fā)生變化。在中國現(xiàn)有條件下，考慮到企業(yè)所獨有的特征，企業(yè)價值最大化雖然在理論上有其積極的意義，但實際操作上仍存在著不可避免的局限性。
當前，由于理論界對財務管理目標觀點爭論的影響，企業(yè)對如何樹立本企業(yè)的財務管理目標存在許多誤區(qū)，影響了企業(yè)的長久發(fā)展。筆者認為，企業(yè)應結合自己的實際情況，采用長短期目標結合的方式確定本企業(yè)的財務管理目標。
一、財務管理目標理論之爭
當前關于財務管理的目標主要有三種觀點，即“利潤最大化”、“每股效益最大化”和“企業(yè)價值最大化”。我國理論界大都接受“企業(yè)價值最大化”作為財務管理的最優(yōu)目標，因為該觀點比其它兩種觀點具有更多的優(yōu)點。
(一)利潤最大化是企業(yè)財務管理的目標
這種觀點隨著西方經濟學的興起而風靡一時。由于利潤在一定程度上代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，越接近企業(yè)目標。以利潤最大化為目標，確實能夠促使企業(yè)通過各種方式提高經濟效益。但以利潤最大化為目標也存在諸多不符合實際的問題。主要有：未考慮利潤的時間價值；未考慮所獲取利潤和資本投入量的關系；未考慮所獲利潤承擔風險的大小。并且，片面追求利潤最大化會導致企業(yè)各種短期行為，同時還會引起企業(yè)因不能科學計量風險因素而導致決策失誤的可能。
(二)每股效益最大化是企業(yè)財務管理的目標
此觀點在一定程度上彌補了利潤最大化觀點的缺陷，曾經有過廣泛的影響，但這種觀點也有其致命的缺陷。由于它把企業(yè)的利潤同股東投入資本聯(lián)系起來，用各股收益來概括企業(yè)的財務目標，因而比利潤最大化觀點進了一大步。但它仍未考慮到貨幣的時間價值以及獲得收益的風險，同時沒有考慮到目前收益和長期收益的關系。因此，仍不適宜作為企業(yè)財務管理的目標。
(三)企業(yè)價值最大化是企業(yè)財務管理的目標
企業(yè)價值最大化也稱股東財富最大化。企業(yè)價值最大化在每股收益最大化彌補利潤最大化缺陷的基礎上，進一步彌補了每股收益最大化的缺陷，在理論上得到了普遍認可。企業(yè)價值最大化的目標在權衡資金的時間價值和風險價值報酬的前提下，使企業(yè)的總價值達到最大，進而使股東財富達到最大。這一觀點不僅考慮貨幣時間價值，也考慮到收益同風險的關系，而且還避免了企業(yè)由于盲目追求利潤而造成的行為短期化，具有極大的綜合性，可以保證企業(yè)更全面地進行經營決策。
二、企業(yè)價值最大化作為財務管理目標的局限與客觀環(huán)境的不足
任何一種財務管理目標的出現(xiàn)。都是一定的政治、經濟環(huán)境的產物，隨著環(huán)境因素的變化，財務管理目標也可能發(fā)生變化。在中國現(xiàn)有條件下，考慮到企業(yè)所獨有的特征，企業(yè)價值最大化雖然在理論上有其積極的意義，但實際操作上仍存在著不可避免的局限性。而這種缺陷在企業(yè)中的具體表現(xiàn)就是企業(yè)在財務管理目標選擇上的模糊性、混亂性。
(一)相關調查結果證明企業(yè)在選擇財務管理目標上存在混亂
中國人民大學王化成教授所做的一項調查結果顯示，有84％的人認為企業(yè)財務管理目標應為“企業(yè)價值最大化”，但實際上只有31％的企業(yè)將其確定為財務管理目標；有13％的人認為“利潤最大化”是企業(yè)財務管理的最優(yōu)目標，但實際上有55％的企業(yè)以此作為現(xiàn)實財務目標?？梢?，理論界對財務目標選擇的眾說紛紜，與企業(yè)實際確定的財務目標是有一定差距的。而企業(yè)也顯現(xiàn)出選擇上的混亂性。
(二)我國實際國情尚難以滿足實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的客觀環(huán)境需要
客觀環(huán)境顯示我國實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務管理目標仍存在如下的問題：
1、股東的概念仍不普及。股份制企業(yè)在我國眾多企業(yè)中還不占主體地位，在整個國家經濟中占的比例尚不足以代表我國企業(yè)的整體特征。
2、資本市場不完善。西方財務管理的分析大多建立在資本市場完善的基礎之上。西方實證理論顯示即使在發(fā)達的美國也很難達到這一苛刻的假設要求。我國缺乏能合理衡量企業(yè)股價的機制和市場。當前市場非理性占主流，股價波動劇烈，難以通過資本市場合理判斷出一個企業(yè)的真實價值。
3、股權結構不合理。企業(yè)股權結構普遍存在缺陷，容易背離目標。
4、眾口難調。如只強調股東財富最大化與我們傳統(tǒng)文化存在一定的沖突。
(三)我國企業(yè)合理樹立財務管理目標的原則
1、現(xiàn)代企業(yè)管理目標是財務管理目標確立的出發(fā)點?，F(xiàn)代企業(yè)的目標可以概括為生存、發(fā)展和獲利。三者互為條件、相互依存。因此財務管理的目標必須符合企業(yè)的管理目標。
2、現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標的確立必須滿足多方需要。財務管理目標在體現(xiàn)企業(yè)各種成員的利益，使其得到保障的同時，更應該突出企業(yè)所有者的利益，以滿足所有者所處的特殊地位的需要。
3、現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標要體現(xiàn)一定的社會責任。現(xiàn)代企業(yè)是利用資源來制造產品的經濟組織，市場經濟規(guī)律要求通過市場實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。把有限的資源分配給生產效率最高、創(chuàng)造社會財富最大的企業(yè)。財務管理目標應適應市場經濟規(guī)律的這一要求，引導資源流向風險低、收益率高的企業(yè)。
4、考慮資金時間價值和風險價值。實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，要求權益資本增值長期最大化。這就需要考慮未來不同時間取得的等額投資收益因時間先后而導致現(xiàn)值的不同。以體現(xiàn)預期投資的時間價值，并在考慮資金時間價值的基礎上，注重企業(yè)長遠利益的增加。
三、長短期財務管理目標的結合是企業(yè)的最佳選擇
(一)企業(yè)短期目標應該是利潤最大化
利潤最大化觀點在西方經濟理論中是根深蒂固的，西方經濟學家都是以利潤最大化這一概念來分析和評價企業(yè)行為和業(yè)績的。一般而言，企業(yè)是為利潤而生。因此。利潤最大化作為企業(yè)的財務目標具有一定的合理性。但利潤最大化理財目標并非完美無缺，其中一個主要問題就是利潤最大化和現(xiàn)金流量最大化之間存在一定的差距，兩者之間有時會發(fā)生嚴重的背離。即利潤不斷增加而現(xiàn)金流量卻在減少。對一個企業(yè)來講，如果其資產的變現(xiàn)能力較差，其中大部分難以在短期內變現(xiàn)的話，利潤最大化就失去了意義。因此在以利潤最大化為理財目標的同時，要充分考慮其它補充指標，比如應收賬敦周轉率等資產變現(xiàn)能力指標的考核。
(二)企業(yè)的長期目標應該是企業(yè)價值最大化
以利潤最大化作為短期財務管理目標，要堅持長期利益原則，防止過分追求短期利益的行為。在我國。由于國有產權委托人虛化，產權不明晰，管理人員激勵機制不到位以及管理人員行政任命的缺陷，使得一些企業(yè)在追求利潤最大化的過程中，出現(xiàn)了不顧長遠、只看眼前的短期化行為。如為獲得一時利益而濫用資源，粗制濫造，拼設備或制造假賬，過度進行盈余管理等等。特別是在實行承包經營制的條件下，這種短期化行為尤為突出。對此，必須明確指出，筆者所言的短期目標利潤最大化是站在企業(yè)能夠樹立合理的長期目標基礎之上的，是指經濟能持續(xù)發(fā)展的最大化，那種不顧長遠利益，只顧一時和眼前利益實現(xiàn)的所謂最大化理應排除在外。
(三)企業(yè)應營造合理的文化氛圍
和諧企業(yè)離不開員工之間、業(yè)務部門和各管理層面的和諧順暢，要使企業(yè)的內外關系達到團結和諧，就要形成一套健康向上的企業(yè)文化作統(tǒng)領。所以企業(yè)必須營造出屬于本企業(yè)的、良好向上的文化氛圍，避免出現(xiàn)紛爭和內耗，同時應致力于提高員工的整體素質，讓大家都具備一定的理論和業(yè)務素養(yǎng)，培養(yǎng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，這樣企業(yè)長短期財務目標合理搭配才能成為現(xiàn)實。
