摘 要：企業(yè)并購的動機(jī)是為獲取更大的市場份額與利潤空間及協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)管理者效用最大化和行業(yè)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移。但企業(yè)并購績效的研究方法卻在具體實(shí)施中不能充分適合我國的并購情況，本文針對橫向并購這一類型并購提出績效評價體系，在局部范圍內(nèi)全面合理評價績效問題。
關(guān)鍵詞：并購績效 平衡計(jì)分卡 評價體系
一、引言
企業(yè)并購是實(shí)現(xiàn)企業(yè)改造、產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方式，同時更是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源在社會范圍內(nèi)重新有效配置的重要手段。經(jīng)濟(jì)全球化競爭的加劇，通過并購做大、做強(qiáng)企業(yè)，以贏得生存、謀求發(fā)展，將成為各國企業(yè)發(fā)展的必然選擇。然而隨著企業(yè)并購活動的不斷發(fā)生，規(guī)模和數(shù)量的不斷增長，企業(yè)并購失敗和并購后績效表現(xiàn)不理想的研究結(jié)論和報(bào)道也頻頻出現(xiàn)。這給理論界和企業(yè)家提出了疑問：現(xiàn)行并購績效評價是否能夠反映企業(yè)并購的真實(shí)效果，怎樣才能全面評價并購的績效？在此我們將以Kaplan和Norton的平衡記分卡為基礎(chǔ)，從多維度以及定性和定量的方法來評價企業(yè)橫向并購的績效，以期建立一個相對更加綜合的評價體系，對并購績效進(jìn)行更為全面的評價。
二、平衡計(jì)分卡
Kaplan和Norton的平衡計(jì)分卡采用了衡量未來業(yè)績的驅(qū)動因素指標(biāo)，彌補(bǔ)了僅僅衡量過去業(yè)績的財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足，這些指標(biāo)分別從四個層面考察組織的業(yè)績，即財(cái)務(wù)維度、顧客維度、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程維度、學(xué)習(xí)與成長維度。平衡計(jì)分卡的四個維度具有因果關(guān)系。四個維度，任何一個維度出現(xiàn)了問題，都會殃及其他維度，組織都難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。因此，平衡計(jì)分卡首先需要平衡的便是上述四個維度之間的關(guān)系。平衡計(jì)分卡主要通過權(quán)重（Weight）來平衡四個維度以及各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系，權(quán)重體現(xiàn)了四個維度以及各項(xiàng)指標(biāo)的重要程度。平衡計(jì)分卡除了要平衡財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長等四各維度之間的關(guān)系，還要平衡三方面的關(guān)系：第一，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的平衡；第二，前置指標(biāo)與滯后指標(biāo)之間的平衡；第三，組織內(nèi)外不同群體利益的平衡。
三、基于平衡計(jì)分卡的評價體系
以平衡計(jì)分卡為基礎(chǔ)，本文從定量和定性的角度從財(cái)務(wù)績效、市場競爭力、成長能力、創(chuàng)新能力四個方面來評價并購的績效問題。具體評價指標(biāo)如下表所示：
評價內(nèi)容
評價指標(biāo)
定量指標(biāo)
定性指標(biāo)
財(cái)務(wù)績效
利潤率的變化
凈資產(chǎn)收益率增長率
總資產(chǎn)報(bào)酬率增長率
基礎(chǔ)管理水平的變化
在崗員工素質(zhì)的變化
技術(shù)裝備水平的變化
關(guān)鍵管理人員的變化
行業(yè)影響的變化
顧客忠誠度的變化
業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域的變化
新產(chǎn)品開發(fā)的變化
關(guān)鍵技術(shù)人才的變化
市場競爭力
市場份額的變化
主營業(yè)務(wù)收入增長率
市場占有率增長率
成長能力
年增長率的變化
主營業(yè)務(wù)收入年增長率平均值
資本年積累率平均值
創(chuàng)新能力
技術(shù)儲備的變化
專利技術(shù)增長率
非專利技術(shù)增長率
（一）定量指標(biāo)
對于定量指標(biāo)，具體的計(jì)算方法在此不作贅述，不過需要強(qiáng)調(diào)的是應(yīng)該使用并購后連續(xù)N年平均數(shù)以避免直接將并購后某一年的極端數(shù)據(jù)作為取值。其中N的具體年限可根據(jù)并購情況而定，一般取3年～5年；年限過短不符合并購的特點(diǎn)，年限過長會影響并購績效評價的時效性，難以剔除非并購因素的影響。
（二）定性指標(biāo)
1、關(guān)鍵管理人員的變化。指并購前后企業(yè)董事長、總經(jīng)理及其他關(guān)鍵管理人員綜合素質(zhì)的變化情況，包括知識結(jié)構(gòu)、道德品質(zhì)、敬業(yè)精神、開拓創(chuàng)新能力、團(tuán)結(jié)協(xié)作能力、組織能力和科學(xué)決策水平等諸因素的變化。
2、顧客滿意度的變化。主要指并購前后企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品由于技術(shù)含量、質(zhì)量水平、品牌優(yōu)勢和營銷策略等因素所發(fā)生的變化。
3、技術(shù)裝備水平的變化。主要指并購前后企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備和生產(chǎn)工藝流程等基本經(jīng)營手段的變化。
4、行業(yè)影響的變化。主要指并購前后企業(yè)的行業(yè)知名度、行業(yè)聲譽(yù)和行業(yè)影響力所發(fā)生的變化，可以通過潛在服務(wù)對象問卷調(diào)查和銷售的變化等加以反映。
5、業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域的變化。主要指并購前后企業(yè)服務(wù)區(qū)域發(fā)生的變化，如銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)地區(qū)分布的變化等。
6、關(guān)鍵技術(shù)人才的變化。主要指并購前后掌握企業(yè)核心技術(shù)的研發(fā)人員及掌握相關(guān)領(lǐng)域核心技術(shù)人才的增減變化情況。
7、新產(chǎn)品開發(fā)的變化。并購前后企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)的變化情況，是企業(yè)創(chuàng)新能力變化的重要體現(xiàn)，也是企業(yè)市場競爭能力發(fā)生變化的一種表現(xiàn)。包括產(chǎn)品的開發(fā)速度、產(chǎn)品的技術(shù)含量和產(chǎn)品的市場認(rèn)可程度的變化等。
8、員工素質(zhì)的變化。即并購前后企業(yè)員工在文化水平、道德水準(zhǔn)、專業(yè)技能、組織紀(jì)律性、參與公司管理的積極性及敬業(yè)精神等方面綜合情況的變化。
9、基礎(chǔ)管理水平的變化?；A(chǔ)管理水平的變化是指并購前后企業(yè)按照國際規(guī)范、國家政策法規(guī)規(guī)定和公司實(shí)際情況，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的公司組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部經(jīng)營管理模式、各項(xiàng)基礎(chǔ)管理制度、激勵與約束機(jī)制、信息支持系統(tǒng)和安全生產(chǎn)管理建設(shè)等方面的變動狀況。
對于定性指標(biāo)，我們采用比較法，通過與標(biāo)桿企業(yè)指標(biāo)進(jìn)行比較的方式來衡量并購前后的績效。在橫向并購中，企業(yè)是同一范圍內(nèi)的并購。并購公司和被并購公司在經(jīng)營范圍等特征上有及其多的相似，可以把它們在并購前后的數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，更可以尋找一標(biāo)桿公司，與它們的數(shù)據(jù)進(jìn)行對比。雖然沒有非常具體的比較結(jié)果，但是可以發(fā)現(xiàn)存在問題的領(lǐng)域，大致評價并購績效。對比可以更加細(xì)化下去，對改進(jìn)公司管理有更多幫助。
四、結(jié)論
我國在并購績效的經(jīng)驗(yàn)研究方面已有不少研究成果，但是總體而言并沒有全面的績效評價體系，總是一定的缺陷。例如，在對并購績效的中長期績效檢驗(yàn)時，主要運(yùn)用會計(jì)指標(biāo)研究法，而財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇缺乏客觀性和系統(tǒng)性、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真現(xiàn)象等問題，這些問題還需要我們在未來的研究中進(jìn)行探討。本文主要是針對橫向并購提出這種對比評價方式，并不適用于其他并購類型的績效評價中。但是這種小范圍的評價體系的建立可以很好解決評價不全面的問題，針對不同類型的并購，設(shè)計(jì)不同類型的體系，目的性更加強(qiáng)，評價的效果也會更加真實(shí)，更加符合使用者的需求。
