摘要：捐贈作為社會的第三次分配，對于緩解收入差距具有積極的作用。本文選取重慶市2007年至2009年上市公司為樣本，分析了企業(yè)捐贈與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效之間的相互影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：企業(yè)捐贈與企業(yè)績效正比例關(guān)系，但不顯著。據(jù)此對企業(yè)捐贈提出了相關(guān)建議，以期為政府和企業(yè)共同規(guī)范企業(yè)捐贈提供參考。
關(guān)鍵詞：企業(yè)捐贈 企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效 企業(yè)社會責(zé)任
隨著資本不斷擴(kuò)展引起一系列社會矛盾，企業(yè)社會責(zé)任（CSR）的概念被提出。企業(yè)社會責(zé)任是指企業(yè)對自己的股東以及股東以外的其他利益相關(guān)者的責(zé)任。企業(yè)捐贈是企業(yè)履行企業(yè)公民的重要途徑和表現(xiàn)形式。本文旨在研究企業(yè)捐贈與企業(yè)績效的相互關(guān)系，從側(cè)面反映企業(yè)應(yīng)該加強其對社會目標(biāo)的關(guān)注，從而實現(xiàn)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的統(tǒng)一，為和諧社會的構(gòu)建作出重要的努力。
一、研究設(shè)計
?。ㄒ唬┭芯考僭O(shè) 對于企業(yè)捐贈的研究大多基于利益相關(guān)者，大體包括企業(yè)捐贈的合理性解釋，企業(yè)捐贈對企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效的關(guān)系。但是，較少研究政府支出對企業(yè)捐贈的影響，本文將政府支出作為影響企業(yè)捐贈的影響因素，分析企業(yè)捐贈的動機和內(nèi)涵。Fry，L.， Keim （1982）通過實證分析指出廣告費用與公司捐贈是形成公司聲譽的互補性投入。Brown，Helland和Smith（2004）發(fā)現(xiàn)捐贈與廣告費成正相關(guān)，管制企業(yè)和研發(fā)投資較高的企業(yè)比其他企業(yè)捐贈更多。山立威和甘犁（2008）等人基于“5·12”汶川大地震后我國A股市場上市公司捐款數(shù)據(jù)的實證分析，發(fā)現(xiàn)公司是以獲取廣告效用與提高企業(yè)聲譽為目的發(fā)生捐贈行為的。因此，提出假設(shè)：
H1：捐贈與廣告支出成正比例關(guān)系
企業(yè)捐贈與政府支出兩者之間的關(guān)系可以從需求和供給兩方面分析：從捐贈的需求方來看，政府支出以及企業(yè)的捐贈均可以改善企業(yè)所處的環(huán)境，即政府的支出會對企業(yè)的捐贈行為形成“擠出效應(yīng)”；從捐贈的供給方來看，企業(yè)捐贈資金的流向一般是教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社區(qū)服務(wù)等公共支出。而政府對這些支出都比較關(guān)注，必然會加大對捐贈資金的監(jiān)管。McElroy和Siegfried（1984）研究公司規(guī)模與捐贈關(guān)系，涉及到地方政府用于社會服務(wù)的支出，但是變量之間關(guān)系并不顯著。Navarro（1988）認(rèn)為，企業(yè)所處的良好環(huán)境會降低公司的運營成本，而公司捐贈和政府相關(guān)支出均可以改善公司所處的環(huán)境。因此，政府支出就可以看作公司捐贈的替代品，政府支出水平會減少公司捐贈的數(shù)額。Day和Devlin（2004）對加拿大企業(yè)的實證研究表明，公司捐贈與政府支出正相關(guān)：政府支出擠入了公司捐贈，兩者是互補品。接受捐贈、提供公共服務(wù)的慈善機構(gòu)，同時也嚴(yán)重依賴于政府的直接資助或者依賴于政府提供的公共產(chǎn)品。因此，提出假設(shè)：
H2：企業(yè)捐贈與政府支出成正比例關(guān)系
關(guān)于企業(yè)捐贈與財務(wù)績效的關(guān)系，理論界仍無定論。主要包括：（1）代理理論。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，股東的利益是最重要的。經(jīng)理層利用自己對企業(yè)的了解以及信息管理上的特權(quán)，通過捐贈來達(dá)到自己的利益最大化，但是不一定會給股東帶來財富。該理論的前提是股東更愿意將利潤用在其他方面，而不是進(jìn)行捐贈。除非捐贈創(chuàng)造的收益大于成本。因此，代理理論認(rèn)為捐贈會降低企業(yè)的績效。（2）利益相關(guān)者理論。根據(jù)利益相關(guān)者理論，企業(yè)應(yīng)該注重各個利益相關(guān)者之間利益的均衡。不少研究表明，慈善在提升和改善與利益相關(guān)者關(guān)系中扮演著很重要的角色。因此，利益相關(guān)者理論支持企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)更多的慈善責(zé)任。（3）資源依賴?yán)碚摗ＹY源依賴?yán)碚撜J(rèn)為，企業(yè)的慈善捐贈可以降低成本、提高收益。企業(yè)捐贈可以使企業(yè)獲得兩者無形資源、提升企業(yè)品牌的知名度和聲譽。隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)將自身獲取的資源加以整合，形成某種經(jīng)營模式，從而使得企業(yè)變得獨一無二。這些資源是企業(yè)獨特的歷史和發(fā)展軌跡所決定的，故很難被模仿。這樣，企業(yè)可以緩解競爭環(huán)境下的稀缺資源，增強自身的資源基礎(chǔ)，從而獲得競爭優(yōu)勢。Smipson和Kohers發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效對企業(yè)的社會績效具有正向的促進(jìn)作用。山立威和甘犁（2008）等人基于“5·12”汶川大地震后我國A股市場上市公司捐款數(shù)據(jù)的實證分析，得出公司的捐贈行為是由其自身能夠承擔(dān)社會責(zé)任的經(jīng)濟(jì)能力所決定，即業(yè)績好的公司捐款總數(shù)明顯要高于業(yè)績差的公司。因此，提出假設(shè)：
H3：企業(yè)捐贈對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效有正向的作用
大多數(shù)研究都得出企業(yè)的規(guī)模是企業(yè)捐贈的重要因素之一。Useem認(rèn)為企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)捐贈水平的重要因素，大規(guī)模企業(yè)的慈善捐贈很多而不太注重企業(yè)利潤。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)財務(wù)狀況的重要指標(biāo)之一。資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量企業(yè)的代理成本，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)捐贈越多。因此，提出假設(shè)：
H4：企業(yè)捐贈與企業(yè)規(guī)模成正比，與資產(chǎn)負(fù)債率成反比
?。ǘ颖具x取與數(shù)據(jù)來源 為了研究企業(yè)社會績效與經(jīng)濟(jì)績效的關(guān)系，本文以2007年重慶滬深兩市上市公司2007年至2009年的數(shù)據(jù)為研究對象。排除了兩家資產(chǎn)負(fù)債率異常的上市公司，最終得到28家公司的數(shù)據(jù)資料。捐贈數(shù)據(jù)來源于財訊網(wǎng)和巨潮咨詢網(wǎng)的上市公司年報數(shù)據(jù)。政府支出數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》。
（三）變量定義 本文選取以下變量來研究捐贈與企業(yè)績效的相互影響。設(shè)計的變量如表（1）所示。（1）被解釋變量與解釋變量。本文以2007年重慶市上市公司為樣本，時間跨度選為2007年至2009年度的數(shù)據(jù)。捐贈數(shù)據(jù)和企業(yè)績效作為解釋變量和被解釋變量，以企業(yè)廣告支出、政府支出作為解釋變量。分別檢驗企業(yè)績效對企業(yè)捐贈的影響和企業(yè)捐贈對企業(yè)績效的影響。（2）控制變量。由于不同規(guī)模、不同風(fēng)險水平的企業(yè)在社會績效與經(jīng)濟(jì)績效方面存在差異，本文采用企業(yè)年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)來控制企業(yè)規(guī)模，采用資產(chǎn)負(fù)債率控制企業(yè)的風(fēng)險。
?。ㄋ模┠Ｐ蜆?gòu)建 本文將3年的時間分為兩個段，分別分析2007年企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效對2008年企業(yè)捐贈的影響，目的是檢驗企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效對企業(yè)捐贈是否具有顯著的前期影響；其次，分析2008年企業(yè)捐贈對2009年經(jīng)濟(jì)績效的影響，檢驗企業(yè)社會績效對經(jīng)濟(jì)績效是否具有顯著的后期影響。由于2008年是汶川地震，企業(yè)的捐贈是基于理性的，將捐贈作為企業(yè)日常決策的一部分，還是僅僅為一種非程序化的操作，任意性很強?；谝陨系姆治?，本文建立的模型為： 二、實證檢驗
?。ㄒ唬┟枋鲂越y(tǒng)計 本文樣本描述性統(tǒng)計情況，見表（2）。
?。ǘ┫嚓P(guān)分析 選取的各變量之間的相關(guān)系數(shù)如表（3）所示。捐贈（dona）與經(jīng)濟(jì)績效（roa）的相關(guān)性不顯著，而與其廣告支出、資產(chǎn)規(guī)模顯著相關(guān)，說明變量的選取是有效的。各解釋變量與控制變量之間的相關(guān)性較低，其中debt與roa關(guān)系顯著，模型受多重共線性影響較低。
?。ㄈ┗貧w分析 （1）經(jīng)濟(jì)績效對企業(yè)捐贈的影響分析。運用模型：DONA=a0+ a1ADVE+ a2 GOVE + a3 ROA + a4 DEBT + a5 LNAS +ε1，以2007年的ROA作為解釋變量，對2008年的dona進(jìn)行最小二乘回歸分析，檢驗2007年經(jīng)濟(jì)績效對2008年企業(yè)捐贈的影響。得到的結(jié)果如表（3）所示。只有廣告支出與企業(yè)捐贈在1%的水平上顯著，而且系數(shù)為正，表明企業(yè)捐贈與廣告支出成正比關(guān)系，假設(shè)1得到驗證。沒有得出企業(yè)捐贈與廣告支出是替代品的結(jié)論，一方可能面因為2008年事突發(fā)事件較突出的一年，影響了企業(yè)的捐贈數(shù)，而與企業(yè)自身的廣告支出關(guān)系不顯著。另方面可能因為企業(yè)在廣告支出的基礎(chǔ)上，進(jìn)行捐贈，是為了加強其廣告效應(yīng)，更好的宣傳自身對慈善事業(yè)的支持。但是績效、資產(chǎn)規(guī)模均與捐贈成正比，資產(chǎn)負(fù)債率與捐贈成反比，但是均不顯著，假設(shè)3得到部分驗證，假設(shè)4得到驗證。 （2）企業(yè)捐贈對企業(yè)績效的影響分析。運用模型ROA =β0+β1ADVE+β2 GOVE +β3 DONA +β4 DEBT +β5 LNAS +ε2，以2008年企業(yè)捐贈作為解釋變量，對2009年經(jīng)濟(jì)績效進(jìn)行最小二乘回歸分析，檢驗2008年企業(yè)捐贈對2009年企業(yè)績效的影響。得到的結(jié)果如表（4）所示：企業(yè)捐贈與經(jīng)濟(jì)績效成正比關(guān)系，但是不顯著。而廣告支出與績效成反比關(guān)系，也不顯著。資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績效成反比，而且在1%的水平上顯著，驗證了假設(shè)4。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)績效成正比，而且在10%的水平上顯著，驗證了假設(shè)4。以2007年至2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，相關(guān)系數(shù)為0.523，判定系數(shù)R2=0.273。F統(tǒng)計量為5.86，伴隨概率為0.000，說明方程的設(shè)定合理。回歸的結(jié)果如表（5）所示：政府支出和企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模顯著影響企業(yè)的捐贈。但是企業(yè)捐贈與政府支出成反向關(guān)系，表面政府支出擠出了企業(yè)捐贈。廣告支出與企業(yè)捐贈成正比關(guān)系。驗證了假設(shè)4。企業(yè)的企業(yè)捐贈額與廣告支出的關(guān)系支持了Fry，L.，Keim（1982）、Brown，Helland和Smith（2004）以及山立威和甘犁（2008）等人的結(jié)論。但是企業(yè)捐贈與經(jīng)濟(jì)績效成反比，假設(shè)3沒有得到驗證，可能是因為企業(yè)的日常捐贈決策機制不健全，沒有將其與企業(yè)的績效聯(lián)系在一起，形成一種“捐贈總比不捐好，捐多捐少是其次”的局面。萬科房產(chǎn)在2008年汶川地震時捐贈了200萬元人民幣收到了質(zhì)疑。企業(yè)應(yīng)該將慈善捐贈的決策納入日常的機制中去，不能成為一種隨機性較強的應(yīng)急方式。企業(yè)捐贈與資產(chǎn)負(fù)債率成反比，假設(shè)4得到驗證。因為企業(yè)的債權(quán)人首先關(guān)注的是企業(yè)的償債能力，一旦償債能力受限，則企業(yè)的捐贈行為會危及自己的利益。因此，資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)捐贈的外部約束，或者說是一個限制。在回歸時使用全部引入法，將廣告支出剔除后，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)濟(jì)績效仍然不顯著，回歸的結(jié)果如表（6）所示。企業(yè)捐贈與資產(chǎn)負(fù)債率成反比，驗證了假設(shè)4。而企業(yè)捐贈與績效成反比，假設(shè)3沒有得到驗證，可能的原因是企業(yè)目前并沒有將捐贈與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效聯(lián)系在一起，一定意義上可以說明企業(yè)捐贈是出于臨時性的考慮，沒有納入到企業(yè)日常的決策系統(tǒng)中去。國外的戰(zhàn)略性慈善捐贈可能就很好的說明這一點，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從長遠(yuǎn)的角度看待捐贈，因為捐贈會給企業(yè)帶來一些稀缺的資源、競爭對手無法模擬的優(yōu)勢。
三、結(jié)論
基于本文的研究結(jié)論，給出以下建議：在國家層面，一方面，建立稅收優(yōu)惠政策，給予捐贈企業(yè)適當(dāng)?shù)恼邇A斜，簡化捐贈企業(yè)的審核程序和手續(xù)，減少其交易費用。另一方面，政府支出擠出了企業(yè)捐贈，政府在正確引導(dǎo)企業(yè)的捐贈行為時，可以將支出用在其他一些需要的領(lǐng)域，讓捐贈企業(yè)積極的參與到日常的領(lǐng)域，從而實現(xiàn)捐贈與政府支出的效用最大化，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。在社會層面，良好的社會輿論引導(dǎo)和壓力可以督促企業(yè)的行為。信號傳遞理論，可以激發(fā)企業(yè)的捐贈熱情。首先要保證信息的傳播要客觀、及時、順暢。其次，要讓輿論形成一種價值取向。一旦企業(yè)的捐贈成為外部需求和內(nèi)部需求統(tǒng)一的結(jié)果，企業(yè)捐贈事業(yè)才會健康發(fā)展，走的更長遠(yuǎn)。在企業(yè)層面，企業(yè)的捐贈行為可以在利益相關(guān)者間建立良好的社會形象，這個是企業(yè)捐贈最大的動力，企業(yè)應(yīng)該在公司的年報、網(wǎng)站上披露自己所履行的責(zé)任，以便與利益相關(guān)者對企業(yè)進(jìn)行區(qū)分，作出一些重要決策。企業(yè)社會責(zé)任的履行水平激發(fā)消費者響應(yīng)的前提是其觸發(fā)了消費者的經(jīng)濟(jì)理性或迎合了消費者的自我概念，同時還認(rèn)為這種響應(yīng)的動機來自利益驅(qū)使以及價值認(rèn)同。文章的不足在于，選取的樣本數(shù)據(jù)只限于重慶市，具有一定的局限性。
