�Symbol`@@ 基金項(xiàng)目 漳州師范學(xué)院院內(nèi)課題，項(xiàng)目編號(hào)“1007 L21002”。
我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)開(kāi)始于20世紀(jì)80年代，至今已有約三十年的歷史。在過(guò)去20年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)以年均約17%的速度增長(zhǎng)，已經(jīng)引起了國(guó)內(nèi)和國(guó)際人士的強(qiáng)烈關(guān)注。作為我國(guó)開(kāi)展對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作活動(dòng)的主力軍，國(guó)有企業(yè)的海外并購(gòu)也日益增多。但是，存在諸多因素影響國(guó)有企業(yè)的海外并購(gòu)，其中一個(gè)重要因素就是政治因素。如何正確對(duì)待并購(gòu)中可能遇到的政治因素是國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵之一。
��一、國(guó)有企業(yè)是海外并購(gòu)的主力軍
伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)，國(guó)有企業(yè)的海外并購(gòu)活動(dòng)已非?；钴S，步伐逐漸加快。近年來(lái)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)更是在內(nèi)外部原因的影響下掀起了海外并購(gòu)的浪潮，海外并購(gòu)的數(shù)量及金額不斷上升。就實(shí)際并購(gòu)金額來(lái)看，國(guó)有企業(yè)是中國(guó)企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)的主力軍，金額上占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志的統(tǒng)計(jì)，2004年至2009年11月中國(guó)企業(yè)完成的172宗5000萬(wàn)美元以上的并購(gòu)案中，81%的海外并購(gòu)是由國(guó)有企業(yè)進(jìn)行的。德勤2010年度報(bào)告《崛起的曙光：中國(guó)海外并購(gòu)新篇章》顯示，2010年上半年中國(guó)10大礦業(yè)海外并購(gòu)交易中，國(guó)有企業(yè)占據(jù)6席；2010年上半年中國(guó)5大油氣業(yè)海外并購(gòu)交易，全部為國(guó)有企業(yè)；2009年，國(guó)有企業(yè)交易金額占當(dāng)年總并購(gòu)交易額的80%左右。
可見(jiàn)，國(guó)有企業(yè)特別是中央企業(yè)是我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主力軍。然而，國(guó)企的政府背景卻無(wú)形中給企業(yè)海外并購(gòu)帶來(lái)阻力，特別是容易使得東道國(guó)政府和公眾將市場(chǎng)化行為誤解為政治行為，在并購(gòu)過(guò)程中容易遇到政治風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。
��二、國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)中的政治風(fēng)險(xiǎn)分析
?。ㄒ唬┫嚓P(guān)案例
2009年2月12日，中鋁宣布將通過(guò)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債以及在鐵礦石、銅和鋁資產(chǎn)層面與力拓成立合資公司，向力拓注資195億美元。如果交易完成，中鋁持有的力拓股份最多上升到18％?？梢哉f(shuō)，這項(xiàng)并購(gòu)是一項(xiàng)雙贏的商業(yè)交易。但從2月份宣布收購(gòu)開(kāi)始，在澳大利亞內(nèi)部就一直反對(duì)聲音不斷。澳大利亞許多議員與政府官員，以及一些協(xié)會(huì)組織甚至一些國(guó)際組織都認(rèn)為中鋁是中國(guó)國(guó)有大型企業(yè)，代表中國(guó)政府的利益，它對(duì)力拓的收購(gòu)將極大地?fù)p害澳大利亞的國(guó)家安全，并不斷游說(shuō)澳政府不要批準(zhǔn)這一并購(gòu)。3月中旬，交易先后通過(guò)澳大利亞反壟斷機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)(ACCC)、德國(guó)聯(lián)邦企業(yè)聯(lián)合管理局(FCO)審查后，澳大利亞外國(guó)投資審批委員會(huì)宣布，交易將在原定的30天審查期基礎(chǔ)上，再增加90天直到當(dāng)年6月l5日。而在這期間，由于國(guó)際鐵礦石價(jià)格上漲以及全球資本市場(chǎng)明顯好轉(zhuǎn)，力拓度過(guò)了難關(guān)。6月，這項(xiàng)交易計(jì)劃因力拓毀約宣告失敗，力拓依據(jù)雙方簽署的合作與執(zhí)行協(xié)議向中鋁支付1.95億美元的“分手費(fèi)”。
類似的案例還有2003年中石油擬并購(gòu)俄羅斯斯拉天石油公司、2004年五礦集團(tuán)收購(gòu)加拿大諾蘭達(dá)公司、2008年中海油擬并購(gòu)英國(guó)――俄羅斯合資企業(yè)TNK-BP油田服務(wù)子公司STU、2009年中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司買(mǎi)入Lynas多數(shù)股權(quán)的計(jì)劃等。
?。ǘ﹪?guó)有企業(yè)海外并購(gòu)中的政治風(fēng)險(xiǎn)
總結(jié)以上案例，我們可以發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)時(shí)，除了受經(jīng)濟(jì)因素影響外，還受政治因素的嚴(yán)重干擾?！罢物L(fēng)險(xiǎn)”是在西方有關(guān)企業(yè)跨國(guó)投資與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)中學(xué)者們普遍使用的概念。政治風(fēng)險(xiǎn)是各種政治力量使一個(gè)國(guó)家的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生異常變化的可能性，它的不確定性直接影響海外企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)及其實(shí)施。
國(guó)有企業(yè)的官方背景很容易引起其他國(guó)家特別是西方國(guó)家的警惕，它們對(duì)與中國(guó)政府有關(guān)聯(lián)的企業(yè)條件反射般產(chǎn)生的不信任，對(duì)企業(yè)與政府的密切關(guān)系和戰(zhàn)略意圖感到不安。西方國(guó)家擔(dān)心中國(guó)的國(guó)有企業(yè)的海外收購(gòu)會(huì)危害其國(guó)家安全并加深與中國(guó)的政治利益沖突，因此對(duì)中國(guó)的國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)采取了消極態(tài)度甚至是反對(duì)態(tài)度，使國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)的道路更加的崎嶇。海外一些別有用心的人常常會(huì)利用這一點(diǎn)來(lái)攻擊國(guó)有企業(yè)，有的甚至設(shè)置障礙阻止企業(yè)在海外并購(gòu)。
外國(guó)的投資審核機(jī)構(gòu)，特別是西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投資審核機(jī)構(gòu)，如美國(guó)海外投資委員會(huì)、澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)、加拿大工業(yè)部等相應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都會(huì)對(duì)任何敏感的入境外國(guó)投資進(jìn)行審查，無(wú)論其來(lái)自哪個(gè)國(guó)家。而對(duì)于來(lái)自中國(guó)國(guó)有企業(yè)的投資，這些機(jī)構(gòu)則會(huì)審查得更加詳細(xì)徹底。美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)Robert Kimmitt在2006年表示，美國(guó)雖然對(duì)海外企業(yè)的投資持開(kāi)放態(tài)度，但和私有企業(yè)相比，那些與政府有重大關(guān)聯(lián)的企業(yè)將受到美國(guó)政府更為嚴(yán)密的審查。同樣，澳大利亞總理陸克文也表示，來(lái)自私人產(chǎn)權(quán)的任何投資，只要它是合法的和光明正大的實(shí)體，澳大利亞都?xì)g迎，但來(lái)自國(guó)家控制或受?chē)?guó)家影響的實(shí)體，就持保留的態(tài)度。
��三、國(guó)有企業(yè)應(yīng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的管理策略
從根源上看，對(duì)企業(yè)身份和并購(gòu)目的的懷疑與爭(zhēng)議是政治風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要因素。因此，國(guó)有企業(yè)在海外并購(gòu)中需要運(yùn)用謀略，淡化其國(guó)有的身份，盡量打消外國(guó)政府的顧慮，盡可能化解政治風(fēng)險(xiǎn)。
（一）做好并購(gòu)前的盡職調(diào)查
國(guó)有企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)中的政治風(fēng)險(xiǎn)要有清醒認(rèn)識(shí)，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到海外并購(gòu)中不可避免會(huì)遇到政治風(fēng)險(xiǎn)的干擾。對(duì)海外并購(gòu)，尤其是對(duì)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生或比較敏感資源、技術(shù)的企業(yè)并購(gòu)，都要充分考慮到東道國(guó)政治因素的介入，做到未雨綢繆，在心理上做好充分準(zhǔn)備，積極應(yīng)對(duì)。
國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)前，應(yīng)通過(guò)實(shí)地考察、利用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、企業(yè)的商業(yè)合作伙伴、駐外使領(lǐng)館和當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)團(tuán)體等政府機(jī)構(gòu)等渠道獲得目標(biāo)公司所在地的法律政策，尤其是對(duì)外資投資的相關(guān)政策。在此基礎(chǔ)上，可以借助世界各國(guó)投資環(huán)境安全評(píng)價(jià)等級(jí)資料，考察東道國(guó)政府對(duì)本投資項(xiàng)目的可能立場(chǎng)，對(duì)可能受到的政治風(fēng)險(xiǎn)做出系統(tǒng)評(píng)估，進(jìn)行相關(guān)的可行性研究，盡量避免參與政治阻力大、法律障礙多的并購(gòu)項(xiàng)目。
（二）合理運(yùn)用公關(guān)手段，創(chuàng)造寬松的政治環(huán)境
合理利用政治力量和公共關(guān)系獲得公司和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益是國(guó)際商務(wù)的潛規(guī)則之一，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)之父科特勒認(rèn)為政治力量和公共關(guān)系是企業(yè)進(jìn)入大市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略要素。很多時(shí)候，國(guó)有企業(yè)在海外并購(gòu)中遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于外國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)缺乏了解及對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)與并購(gòu)目的的誤解。如中鋁收購(gòu)陷入困境的力拓，因宣傳不夠，受到了澳大利亞民眾和一些政客的強(qiáng)烈反對(duì)。
因此，企業(yè)必須采取有效的公關(guān)活動(dòng)，最大限度地獲得海外政客及媒體的支持，化解在海外并購(gòu)中可能出現(xiàn)的輿論偏見(jiàn)和政治阻力。企業(yè)要與目標(biāo)企業(yè)所在地的政府、政客、公眾保持密切接觸和友好往來(lái)，聯(lián)絡(luò)院外游說(shuō)團(tuán)體，加強(qiáng)公關(guān)活動(dòng)，充分利用當(dāng)?shù)靥峁┑暮戏ǖ恼斡绊懯侄?，進(jìn)行適度的溝通和游說(shuō)，讓所在國(guó)政府、公眾充分了解中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)情況、中國(guó)的對(duì)外政策以及企業(yè)自身的狀況，解釋并證明驅(qū)動(dòng)交易的是市場(chǎng)因素而非政治因素，使之充分了解并購(gòu)動(dòng)機(jī)、背景，盡量消除誤解和偏見(jiàn)。企業(yè)要善于與媒體溝通，主動(dòng)傳播信息，要讓代表企業(yè)利益的聲音也能在決策中被說(shuō)出來(lái)，把握輿論主導(dǎo)權(quán)，使輿論朝向自己利益偏轉(zhuǎn)。進(jìn)而取得東道國(guó)政府和公眾的理解和支持，消除惡意阻撓并購(gòu)的各種力量的影響，推動(dòng)并購(gòu)按市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行，爭(zhēng)取寬松的政治環(huán)境。
（三）采取靈活的并購(gòu)策略
目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)開(kāi)展的海外并購(gòu)都是非常直截了當(dāng)?shù)?，并?gòu)主體、并購(gòu)資金、并購(gòu)方式讓人一目了然，缺乏隱蔽性。同時(shí)國(guó)家為國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)提供金融、政策等方面的便利。東道國(guó)政府和公眾會(huì)質(zhì)疑這是國(guó)家行為，還是商業(yè)行為。因此，應(yīng)該盡量采用靈活的并購(gòu)策略以降低政治風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)有身份對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)是一個(gè)沉重的包袱，也給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手攻擊的借口。盡管已經(jīng)將一些國(guó)有企業(yè)進(jìn)行分拆重組，甚至到海外上市，將企業(yè)置于外國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)督之下，但由于這些上市公司被國(guó)有母公司絕對(duì)控股，并不能改變其受中國(guó)政府間接控制的事實(shí)。在企業(yè)的國(guó)有身份短期內(nèi)難以改變的情況下，在并購(gòu)中要采取靈活的并購(gòu)策略，通過(guò)一些方式來(lái)淡化或隱藏真實(shí)身份，這樣既達(dá)成了目的，又規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。
首先，可以改變以往以國(guó)有企業(yè)為主的海外并購(gòu)的做法，聯(lián)手民營(yíng)企業(yè)或海外資本進(jìn)行并購(gòu)，以淡化“國(guó)家色彩”，有利于避免在海外并購(gòu)遇到政治風(fēng)險(xiǎn)。。在2009年天寶集團(tuán)以北京京西重工有限公司股東身份收購(gòu)德?tīng)柛Ｈ蚱?chē)懸架和制動(dòng)器的研發(fā)、生產(chǎn)系統(tǒng)以及2010年北京太平洋收購(gòu)Nexteer的并購(gòu)案中，都具有“國(guó)資出錢(qián)、民資出力”的特色；2008年中鋁與與美鋁合作，購(gòu)得力拓12％股份，其中中鋁占了9％，這種與他國(guó)的企業(yè)聯(lián)手并購(gòu)的方式，容易獲得各方接受。
其次，在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)可以和一些國(guó)內(nèi)外的私人資本合作，設(shè)立相應(yīng)的專門(mén)公司，這樣可以避免外國(guó)法律對(duì)國(guó)有企業(yè)的限制和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的攻擊。例如中國(guó)化工集團(tuán)和美國(guó)黑石集團(tuán)合作，黑石對(duì)中國(guó)藍(lán)星（集團(tuán)）進(jìn)行投資成為戰(zhàn)略性伙伴，藍(lán)星也成為中外合資公司，淡化了中央企業(yè)的色彩，在黑石的協(xié)助下，藍(lán)星積極在國(guó)外收購(gòu)，藉此盡量避免外國(guó)法律對(duì)國(guó)有企業(yè)的限制和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的攻擊。
最后，國(guó)有企業(yè)可以先把資金投到境外的私募股權(quán)基金上，并實(shí)際控制這些基金公司，再通過(guò)這些私募基金進(jìn)行海外并購(gòu)，借此間接控制海外企業(yè)。
另外一方面，在并購(gòu)資金問(wèn)題上，我國(guó)基本上都是由國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)提供資金支持。這種國(guó)有銀行在資金上的無(wú)限量支持更容易引發(fā)其他國(guó)家對(duì)并購(gòu)持批評(píng)態(tài)度和抵制情緒。在中海油并購(gòu)優(yōu)尼科案的例子中，反對(duì)方的論點(diǎn)之一是因?yàn)橹泻Ｓ偷玫搅藝?guó)有銀行和政府的支持，可以獲得大量遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)的低息貸款，其資金來(lái)源近乎“無(wú)限”，因此能開(kāi)出其他收購(gòu)方無(wú)法開(kāi)出的高價(jià)，是“非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”的行為。上世紀(jì)六七十年代日本的做法值得借鑒，它通過(guò)日本政府成立的“國(guó)家石油投資基金”來(lái)對(duì)海外石油投資項(xiàng)目提供支持。我國(guó)于2007年9月成立中國(guó)投資有限責(zé)任公司，應(yīng)當(dāng)逐漸替代國(guó)有商業(yè)銀行成為海外并購(gòu)中資金的主要提供者。
在并購(gòu)方式上，國(guó)有企業(yè)可以多采用代理并購(gòu)的方式，由國(guó)內(nèi)或國(guó)際大型投資銀行來(lái)代理完成并購(gòu)業(yè)務(wù)。代理并購(gòu)具有很強(qiáng)的隱蔽性，東道國(guó)及被并購(gòu)企業(yè)往往很難把握其并購(gòu)的真實(shí)動(dòng)因，可以避免在并購(gòu)中遇到政治因素的影響。
?。ㄋ模┮驼{(diào)進(jìn)行并購(gòu)
在國(guó)內(nèi)，對(duì)于一些較大的海外并購(gòu)，往往是在交易進(jìn)行過(guò)程中，國(guó)內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)、報(bào)紙等便鋪天蓋地、連篇累牘地對(duì)其進(jìn)行宣傳、評(píng)說(shuō)，而且言辭間充滿著民族自豪感，把一項(xiàng)正常的商業(yè)交易弄得人人盡知。中鋁并購(gòu)力拓交易案中，媒體高調(diào)和過(guò)分的渲染將中國(guó)正常的資源需求上升到國(guó)家資源戰(zhàn)略的高度，從而引發(fā)了澳大利亞的反感與戒備。在中海油并購(gòu)優(yōu)尼科案中，在完成交易談判的新聞出現(xiàn)之后，國(guó)內(nèi)的政府部門(mén)、官員、國(guó)有銀行等紛紛表示支持，而這些支持都成為反對(duì)交易者眼中的證據(jù)。因此，國(guó)有企業(yè)應(yīng)吸取以往華麗登場(chǎng)而最后慘淡收?qǐng)龅慕?jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不要過(guò)分高調(diào)宣傳，要低調(diào)行事。
��四、結(jié)論
我國(guó)國(guó)有企業(yè)的海外并購(gòu)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展和國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要戰(zhàn)略意義。但是由于國(guó)有企業(yè)的官方背景，以及外國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)缺乏了解，國(guó)有企業(yè)的海外并購(gòu)容易引起其他國(guó)家特別是西方國(guó)家的警惕，受到安全審查和政治環(huán)境等因素的影響。因此，國(guó)有企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)中的政治風(fēng)險(xiǎn)要有清醒認(rèn)識(shí)，在準(zhǔn)備并購(gòu)時(shí)要充分考慮到東道國(guó)政治因素的影響，在實(shí)施海外并購(gòu)中，要運(yùn)用靈活的并購(gòu)策略，淡化國(guó)有的身份，打消外國(guó)政府的顧慮。只有這樣，才能促進(jìn)國(guó)有企業(yè)海外并購(gòu)的順利開(kāi)展，實(shí)現(xiàn)“走出去”。
