近年來(lái)，內(nèi)地企業(yè)海外上市逐漸升溫，上市數(shù)量和融資規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，今年工商銀行在香港與內(nèi)地同步上市更是創(chuàng)造了世界IPO歷史上最大融資規(guī)模紀(jì)錄。本報(bào)記者日前就內(nèi)地企業(yè)海外上市的利弊、回歸A股市場(chǎng)上市的趨勢(shì)、以及對(duì)該類企業(yè)的審計(jì)和監(jiān)管等問(wèn)題專訪了澳洲會(huì)計(jì)師公會(huì)北京委員會(huì)會(huì)長(zhǎng)、普華永道駐北京辦事處審計(jì)部合伙人廖仲敏先生。他表示，內(nèi)地企業(yè)海外上市有利于提升企業(yè)管治水平，隨著內(nèi)地證券市場(chǎng)制度、法規(guī)的逐漸完善，海外上市的內(nèi)地企業(yè)回歸A股將是趨勢(shì)，而目前對(duì)于該類企業(yè)的跨境監(jiān)管問(wèn)題亟待解決。
記者：自上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，為什么會(huì)出現(xiàn)大量國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)海外上市的現(xiàn)象？海外上市會(huì)為其帶來(lái)哪些益處？
廖仲敏：近年來(lái)內(nèi)地企業(yè)之所以舍近求遠(yuǎn)海外上市，主要出于以下幾個(gè)原因：第一，在中國(guó)加入WTO和國(guó)際化進(jìn)程逐步加快的背景下，內(nèi)地企業(yè)爭(zhēng)取到海外融資上市，有利于幫助其走出去和國(guó)際化接軌，登上國(guó)際的舞臺(tái)，也可以讓世界更加了解內(nèi)地企業(yè)。
第二，自1993年第一批國(guó)企赴海外上市以來(lái)的10多年中，內(nèi)地A股市場(chǎng)在融資環(huán)境和法律構(gòu)架等方面雖然一直在不斷提升，但還是有個(gè)過(guò)渡期；相對(duì)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是海外投資者，還是海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)、相關(guān)的公司管治要求等各方面，相對(duì)于中國(guó)內(nèi)地都比較成熟，所以很多內(nèi)地的公司到海外融資上市，同時(shí)也可以借這個(gè)機(jī)會(huì)提高公司的管治水平、公司形象、競(jìng)爭(zhēng)能力等。
第三，多年以來(lái)，A股上市的審批過(guò)程和市場(chǎng)情況相對(duì)比較難于把握，上市時(shí)間比海外長(zhǎng)。另外，在過(guò)去一年多的時(shí)間里，A股市場(chǎng)由于股權(quán)分置改革，IPO暫停了一段時(shí)間，這也令一些國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)先行在海外上市融資。
最后，內(nèi)地地方政府的鼓勵(lì)政策也是推動(dòng)內(nèi)地企業(yè)海外上市的一個(gè)原因。各地方政府積極推動(dòng)企業(yè)海外上市看重的是其中引資效應(yīng)，通過(guò)IPO籌資金額遠(yuǎn)超過(guò)外商的直接投資，海外上市已成為地方政府引進(jìn)外資最有效的途徑。
另外，我們也應(yīng)該注意到這樣一個(gè)趨勢(shì)，自美國(guó)2002年通過(guò)薩-奧法案以強(qiáng)化上市公司治理后，企業(yè)上市的成本壓力更為沉重，美國(guó)當(dāng)?shù)赝顿Y者愿意為境外企業(yè)所支付的溢價(jià)也在縮窄，而對(duì)境外企業(yè)赴美上市的要求也不斷提升。因此，近幾年到美國(guó)上市的內(nèi)地企業(yè)比以前少了，而在香港上市的數(shù)量和規(guī)模則逐漸增加，如今年中國(guó)銀行、工商銀行兩個(gè)超大規(guī)模的IPO都是在香港主板上市，這也證明了香港的融資市場(chǎng)規(guī)模很大，也有很大的融資要求，其與內(nèi)地的特殊關(guān)系也可令香港得到近水樓臺(tái)之利。
記者：內(nèi)地企業(yè)海外上市是否會(huì)引起諸如優(yōu)質(zhì)上市資源流失等負(fù)面影響？如何看待海外上市的內(nèi)地企業(yè)回歸A股的趨勢(shì)？
廖仲敏：我覺(jué)得并不能簡(jiǎn)單地說(shuō)內(nèi)地企業(yè)海外上市會(huì)令內(nèi)地市場(chǎng)損失優(yōu)質(zhì)上市資源，應(yīng)該用動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)看這個(gè)問(wèn)題。
一些優(yōu)質(zhì)的內(nèi)地企業(yè)到海外上市融資，其實(shí)也有利于幫助內(nèi)地的股票市場(chǎng)走向國(guó)際化。因?yàn)樗麄?，海外投資者、海外融資機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)地企業(yè)的情況也更加了解。這幾年，越來(lái)越多的內(nèi)地公司成為跨國(guó)公司，到海外投資購(gòu)并，而他們通過(guò)這些融資也可以到海外擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)版圖。而且內(nèi)地股票市場(chǎng)也正處于一個(gè)過(guò)渡時(shí)期，需要一定時(shí)間慢慢成熟。
隨著A股市場(chǎng)股權(quán)分置改革的完成，證券法、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、投資對(duì)手的認(rèn)識(shí)等各方面都有所提高，一些優(yōu)質(zhì)公司回歸A股上市的潮流正在涌現(xiàn)，因?yàn)樗麄兛吹絻?nèi)地的股票市場(chǎng)其本的條件已經(jīng)有了，而且潛力巨大。
記者：由商務(wù)部、國(guó)資委、國(guó)稅總局、工商行政管理總局、證監(jiān)會(huì)、外管局六部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（俗稱“10號(hào)令”）自今年9月8日起施行，這是否會(huì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)紅籌上市構(gòu)成影響？
廖仲敏：其實(shí)一直以來(lái)對(duì)紅籌股上市的控制就比較嚴(yán)，以前企業(yè)申請(qǐng)紅籌股上市，整個(gè)審批的時(shí)間很難把握，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候耗時(shí)較長(zhǎng)，還要達(dá)到若干的條件，需要國(guó)外的基金購(gòu)買、購(gòu)并國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)等。
不過(guò)，有時(shí)候新頒布的文件里面的要求如何解釋還比較模糊，具體要求也不夠細(xì)致，所以從時(shí)間上、實(shí)際操作上，都加大了紅籌股上市的難度。另外，在紅籌上市的過(guò)程中，購(gòu)并內(nèi)地企業(yè)或業(yè)務(wù)怎么來(lái)定價(jià)，尤其是有國(guó)有資產(chǎn)背景的企業(yè)，定價(jià)怎么體現(xiàn)公允？有沒(méi)有國(guó)有資產(chǎn)流失？待這些問(wèn)題處理好后，才能用紅籌股的方式上市。
記者：自明年開(kāi)始，內(nèi)地企業(yè)開(kāi)始實(shí)行國(guó)際通行的會(huì)計(jì)和審計(jì)準(zhǔn)則，這對(duì)海外上市的內(nèi)地企業(yè)有哪些益處？暴露出這類企業(yè)在審計(jì)和監(jiān)管方面存在哪些問(wèn)題？
廖仲敏：我認(rèn)為中國(guó)內(nèi)地和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則接軌一個(gè)最基本的好處就是對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)信息有了共同語(yǔ)言?？梢栽O(shè)想，如果內(nèi)地的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和香港、英國(guó)、德國(guó)等國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則原則上沒(méi)有大的分別，將有利于國(guó)際投資者理解內(nèi)地企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，并對(duì)投資內(nèi)地有更大信心。所以，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的接軌肯定對(duì)海外上市或準(zhǔn)備到海外上市的內(nèi)地企業(yè)有幫助。
至于海外上市內(nèi)地企業(yè)的審計(jì)和監(jiān)管難題，審計(jì)師由于審計(jì)工作范圍的限制，不可能查看客戶每一筆交易和每一件事情。如果公司管理層有心舞弊，那么審計(jì)師就算依照所有審計(jì)準(zhǔn)則要求去做，也有可能出現(xiàn)查不到的問(wèn)題。另外，不論是海外上市的國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，很多時(shí)候公司內(nèi)部財(cái)會(huì)人員對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的認(rèn)識(shí)或?qū)Ｍ馍鲜幸?guī)則的認(rèn)識(shí)理念都與海外不同，還沒(méi)有理解到海外市場(chǎng)真正的要求，這也加大了審計(jì)難度和成本。
在跨地區(qū)監(jiān)管方面，以香港上市的內(nèi)地企業(yè)為例，由于公司的業(yè)務(wù)都在內(nèi)地，所以香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要進(jìn)行管理也有很大的難度。目前，內(nèi)地和香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚沒(méi)有非常完善的協(xié)調(diào)溝通的方式，因?yàn)閮傻氐姆煞ㄒ?guī)構(gòu)架不同，執(zhí)行上有一定的難度。但兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)不斷加強(qiáng)聯(lián)系，我相信，在未來(lái)內(nèi)地企業(yè)有需要時(shí)，雙方會(huì)有更好的合作。
