日，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部在北京舉辦了一場(chǎng)《上市公司并購(gòu)重組企業(yè)價(jià)值評(píng)估和定價(jià)研究》課題發(fā)布座談會(huì)，就課題成果和對(duì)評(píng)估行業(yè)的重要意義，以及對(duì)資本市場(chǎng)的重大影響等內(nèi)容進(jìn)行了研討。
資本市場(chǎng)和企業(yè)價(jià)值評(píng)估的有機(jī)結(jié)合
“評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)研究成果，從中領(lǐng)悟管理者的監(jiān)管意圖，更好地為上市公司并購(gòu)重組提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。”中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)劉萍這樣告訴《中國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)》記者。
記者從中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)了解到，該課題成果主要探究了資產(chǎn)評(píng)估和財(cái)務(wù)估值兩種企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的特點(diǎn)，梳理了各類(lèi)評(píng)估方法在資本市場(chǎng)的運(yùn)用情況，通過(guò)國(guó)際比較與借鑒剖析國(guó)內(nèi)上市公司并購(gòu)重組中的評(píng)估與定價(jià)關(guān)系，結(jié)合實(shí)際提出我國(guó)并購(gòu)重組企業(yè)價(jià)值評(píng)估的意見(jiàn)和建議。
“《上市公司并購(gòu)重組企業(yè)價(jià)值評(píng)估和定價(jià)研究》是將中國(guó)資本市場(chǎng)和企業(yè)價(jià)值評(píng)估有機(jī)結(jié)合的首部課題成果，對(duì)評(píng)估行業(yè)更好地服務(wù)資本市場(chǎng)和今后的發(fā)展具有 重要意義?！敝性u(píng)協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，該課題成果進(jìn)一步明確、全面、深入論證了資產(chǎn)評(píng)估在上市公司并購(gòu)重組中的重要作用，合理界定了專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)資本市場(chǎng)建設(shè)的各自優(yōu)勢(shì)和格局；此外，課題取得了理論和實(shí)踐上一系列專(zhuān)業(yè)研究成果。通過(guò)研究，對(duì)中國(guó)上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中評(píng)估與定價(jià)的核心環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域有了更進(jìn)一步的把握；另外，課題成果為資產(chǎn)評(píng)估更好地服務(wù)資本市場(chǎng)建設(shè)提供了路徑指引。
涉及重大資產(chǎn)重組案例
100%評(píng)估
“資產(chǎn)評(píng)估已經(jīng)成為上市公司重大資產(chǎn)重組定價(jià)的核心環(huán)節(jié)?！眲⑵急硎?。
記者了解到，對(duì)已通過(guò)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核的重大資產(chǎn)重組案例進(jìn)行分析，重大資產(chǎn)重組以評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)定價(jià)的占很高比重。
而涉及直接資產(chǎn)交易的重大資產(chǎn)重組案例100%進(jìn)行了資產(chǎn)評(píng)估，其中大部分資產(chǎn)交易定價(jià)都直接使用評(píng)估結(jié)果。資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組資產(chǎn)定價(jià)環(huán)節(jié)中的使用頻率極高，對(duì)實(shí)現(xiàn)價(jià)值衡量、公允定價(jià)、公平交易、保護(hù)非關(guān)聯(lián)股東利益等方面起到了積極的作用。
“資產(chǎn)評(píng)估提高了實(shí)施重組的 質(zhì)量。通過(guò)獨(dú)立的、專(zhuān)業(yè)化的評(píng)估服務(wù)可以幫助各相關(guān)方對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)形成合理的價(jià)值判斷，客觀上遏制了質(zhì)差資產(chǎn)披著合法交易的‘外衣’進(jìn)入上市公司，有效防止了上市公司和其他相關(guān)方利益受損?！卑不罩逻h(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司總經(jīng)理張旭軍表示。
采訪中記者了解到，并購(gòu)重組中購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)的評(píng)估方法仍以成本法和收益法兩種方法結(jié)合為主，評(píng)估結(jié)果以成本法結(jié)果為主，但以收益法結(jié)果定價(jià)的比例顯著提高。
“大多數(shù)上市公司中，置入資產(chǎn)基本上采用了兩種及兩種以上方法進(jìn)行評(píng)估，其中以成本法和收益法兩種方法結(jié)合為主。對(duì)于上市公司的置出資產(chǎn)，已從單一采取成本法，轉(zhuǎn)向采取成本法和收益法或市場(chǎng)法兩種方法結(jié)合評(píng)估，但基于審慎的原則，最終定價(jià)全部采用了成本法的評(píng)估結(jié)果?！闭憬≠Y產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)綜合部主任徐得均表示，并購(gòu)重組中評(píng)估方法的應(yīng)用逐步與國(guó)際接軌，評(píng)估方法的技術(shù)含量逐步提高，方法運(yùn)用更為合理。”
上市公司并購(gòu)重組的價(jià)值衡量
資產(chǎn)評(píng)估作為上市公司并購(gòu)重組中重要的價(jià)值衡量手段，在今后的發(fā)展中還應(yīng)加強(qiáng)哪些方面的 工作？“上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)非常重要的服務(wù)領(lǐng)域，課題成果對(duì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)具有重大指導(dǎo)意義。此外應(yīng)該加強(qiáng)并購(gòu)重組中運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估的相關(guān)研究和推廣工作?！币晃粎⑴c此次課題研究的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家告訴記者。
劉萍表示，作為評(píng)估機(jī)構(gòu)，也應(yīng)該擴(kuò)大評(píng)估業(yè)務(wù)領(lǐng)域。根據(jù)國(guó)際并購(gòu)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)研究適時(shí)引入交易雙方各自委托評(píng)估師的制度。同時(shí)，應(yīng)延伸評(píng)估師的服務(wù)鏈條，充分發(fā)揮價(jià)值咨詢的功能，服務(wù)管理咨詢領(lǐng)域。建立行業(yè)信息數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)，促進(jìn)行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展。
據(jù)悉，課題研究會(huì)上，有專(zhuān)家還提出希望證監(jiān)會(huì)在將要推出的分道審核制度中明確資產(chǎn)評(píng)估師的角色和作用。同時(shí)，加強(qiáng)相關(guān)領(lǐng)域的研究，例如評(píng)估方法及選擇，收益法使用中的持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，未來(lái)收益預(yù)測(cè)是否考慮物價(jià)指數(shù)，市場(chǎng)法應(yīng)用中的可比案例選擇、因素調(diào)整與修正等。
對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任趙立新則表示，希望今后能夠繼續(xù)與中評(píng)協(xié)合作，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)法、信息系統(tǒng)建設(shè)、流動(dòng)性折價(jià)、控制權(quán)溢價(jià)、“殼資源”、個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率等相關(guān)問(wèn)題的研究，為評(píng)估行業(yè)更好地服務(wù)資本市場(chǎng)提供更多的技術(shù)支持。
