一、“花旗危機”的背景
2007年,美國次貸危機爆發(fā)。次貸也稱次級按揭貸款,是給信用狀況較差、沒有收入證明和還款能力證明及其他負債較重的個人提供的住房按揭貸款。貸款機構(gòu)向信用分數(shù)較低、收入證明缺失、負債較重的人提供的次級按揭貸款,不必持有到期就可以出售給一些機構(gòu)進行資產(chǎn)證券化 ,打包成不同等級的按揭抵押證券出售給機構(gòu)投資者或個人。隨著利率水平出現(xiàn)逆轉(zhuǎn), 許多處于還款中后期的次級借款人無法承受利率大幅提高后的償還義務(wù),只能選擇違約,不良貸款迅速積累,次貸危機開始顯現(xiàn)并愈演愈烈。
由于眾多機構(gòu)投資者參與其中,因此次債危機不斷蔓延至全球金融市場,曾是全球第一大銀行的花旗銀行受到破產(chǎn)沖擊。2008年初,花旗集團宣布2007年四季度虧損高達98億美元,這是該公司196年歷史中最大的虧損。2008年11月16日至21日,一周之內(nèi)花旗銀行股價跌幅高達68%。從2007年高點的35美元左右一路狂跌到21日的3.77美元。之后,花旗銀行的股價繼續(xù)下挫。最低時每股只有1.6美元,其市值甚至不到2006年年底時2 740億美元的5%。 花旗銀行墻傾楫摧,隨時可能崩潰倒下,迫使美國政府不得不于2008年10月在短的時間內(nèi),連續(xù)三次對花旗銀行進行救助,注入巨資。
二、“花旗危機”產(chǎn)生的成因
花旗銀行從全球銀行競相模仿學(xué)習(xí)的榜樣到瀕臨破產(chǎn)被救助的境地,背后有著深層次原因。
(一)內(nèi)控機制的缺陷是危機爆發(fā)的內(nèi)因
1.內(nèi)控機制難以對建立在房價上漲以及低利率假設(shè)基礎(chǔ)上的次級抵押貸款發(fā)揮作用。作為證券化衍生品的設(shè)計、發(fā)售和承銷者,花旗銀行通過資產(chǎn)證券化,將貸款轉(zhuǎn)手,賺取手續(xù)費,把相當部分的信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移到了外部?？墒怯捎诖渭壍盅嘿J款借款人自身不具備擁有房屋的能力,所依賴的外部條件是房價不斷上漲以及低利率環(huán)境,但這兩個外部因素又是最不確定的,也是內(nèi)控機制鞭長莫及的。因此,在房價低迷,利率上升時,次級抵押貸款拖欠率就會上升,這必然導(dǎo)致次級抵押貸款證券的購買者銳減,銀行的利潤來源被掐斷,增加了銀行風(fēng)險。
2.花旗銀行作為次級債的債權(quán)人,有關(guān)信息是不對稱的,風(fēng)險狀況無法評估。 作為美國資產(chǎn)證券化交易市場的重要參與者,花旗銀行同時又進行證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的收購,以及二級市場的證券產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)和相關(guān)信用支持業(yè)務(wù),從而導(dǎo)致已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去的信貸風(fēng)險,又通過資本及衍生品市場業(yè)務(wù)再次循環(huán)回來。由于花旗銀行又是一二級市場的主要交易商,其他銀行發(fā)行的許多證券化產(chǎn)品所蘊藏的風(fēng)險也更多地集中到了花旗銀行身上。在這個過程中,原始貸款人的信用狀況和其他信息是不通暢的,投資者與基礎(chǔ)資產(chǎn)持有人之間信息高度不對稱。金融衍生產(chǎn)品具有的不透明性,使其內(nèi)在價值和風(fēng)險狀況無法準確評估,其真實風(fēng)險無法知曉,花旗銀行的內(nèi)控機制難以發(fā)揮作用。這種信息不對稱使花旗銀行失去了及時采取措施規(guī)避風(fēng)險的時機。根據(jù)2008年2月美國媒體調(diào)查顯示,花旗銀行的次級債損失高達180億美元。
3.激勵機制具有短期性。長期以來,華爾街奉行高盈利就可以高分紅,且宣揚80%的收益是由20%的人創(chuàng)造的。因而金融機構(gòu)高管們薪酬與業(yè)績的正相關(guān)性,往往成幾何級數(shù)上升。華爾街的這一激勵模式,甚至被人們奉若神明地奉為績效評價模式,從而決定著人們的行為方式。問題是,這種激勵機制具有明顯的當期性、短期性和不對稱性。當公司獲得高盈利時,高管們就可以獲得巨額獎金和紅利,動輒上億上千萬美元,而當經(jīng)營失敗時又可以不承擔(dān)損失,甚至是再巨大的損失,都可以扔給股東和整個社會。這種激勵模式毫無疑問地將經(jīng)營風(fēng)險偏好大大提高,助長為追求短期回報而不斷地去冒險、去“賭博”,去冒更大的險、去進行更大的“賭博”。隨著花旗銀行日益綜合化,投資銀行短期激勵的風(fēng)氣勢必影響到銀行其他的業(yè)務(wù)條線,在冒險就可能獲得巨額獎勵的誘導(dǎo)下,作為商業(yè)銀行的花旗銀行,傳統(tǒng)商業(yè)銀行的審慎經(jīng)營逐步讓位于冒險擴張,而且還給披上了銀行就是承擔(dān)風(fēng)險和管理風(fēng)險這件華麗的外衣,實質(zhì)上已經(jīng)將商業(yè)銀行的經(jīng)營變?yōu)榱送顿Y銀行的賭博。
(二)金融生態(tài)的不利影響是危機爆發(fā)的外因
1.貨幣政策大幅調(diào)整,不夠穩(wěn)健。宏觀上講,從2002年至2005年,美國聯(lián)邦儲備委員會一直將聯(lián)邦基金利率維持在較低水平。這一政策大大鼓舞了各家銀行及房地產(chǎn)金融機構(gòu),它們紛紛放寬購房貸款標準,推動了大批消費者購置房產(chǎn),導(dǎo)致不動產(chǎn)價格攀升,繼而形成市場泡沫。從2004年6月開始,為抑制通貨膨脹,給過熱經(jīng)濟降溫,美聯(lián)儲連續(xù)17次加息,聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔(dān),很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,違約大量產(chǎn)生。因此,依托次級貸款發(fā)行的債券持有人也遭受損失。2007年初,美國部分地區(qū)房地產(chǎn)泡沫開始破裂,按揭違約率不斷飆升,房價也因此進一步下跌,次級抵押貸款市場情況急劇惡化,進而,刺激了次級抵押貸款危機的爆發(fā)。
2.信用評級失實,風(fēng)險預(yù)警失靈。次貸危機中,在利益驅(qū)動下,穆迪和標準普爾等評級公司、評級機構(gòu)不是站在中立的角度被動地為公司債務(wù)評級,而是人為提高次貸債券信用級別,促使其順利出售。根據(jù)標準普爾發(fā)布的研究報告,2005-2007年間創(chuàng)立的抵押貸款CDO類別中的85%被給予AAA級,而2007年,其中一些CDO的AAA級債券竟變得一文不值。資信評級機構(gòu)在次級抵押貸款中, 向可能存在風(fēng)險的無核查貸款發(fā)放評級證書,折射出美國銀行和債券評級機構(gòu)誠信淪喪。
3.次級債市場缺少透明度和監(jiān)管。自20世紀80年代起,美國錯誤地將“滯脹”原因歸結(jié)為戰(zhàn)后實行的凱恩斯國家干預(yù)資本主義,新自由主義由此抬頭并盛行。其表現(xiàn)之一就是放松對金融領(lǐng)域的監(jiān)管,這也正迎合了華爾街金融機構(gòu)極力鼓吹的“最好的監(jiān)管就是最少的監(jiān)管”。在這種理念及欲望之下形成了:一是對金融創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管缺失,沒有監(jiān)管的金融創(chuàng)新,必然導(dǎo)致金融創(chuàng)新產(chǎn)品信息不透明和真實風(fēng)險無法評估等一系列問題;二是對某些金融機構(gòu)運作監(jiān)管缺失,美國對沖基金、投資銀行、私人按揭保險公司、股權(quán)投資基金等金融機構(gòu)都處于監(jiān)管的盲區(qū);三是對場外金融衍生品市場監(jiān)管缺失,高風(fēng)險抵押擔(dān)保債券、信貸資產(chǎn)證券化、市場流通的再證券化和信用違約互換等場外金融衍生品市場基本不受監(jiān)管;四是對金融中介機構(gòu)監(jiān)管不到位,特別是對一些信用評級機構(gòu)及審計機構(gòu)作假監(jiān)管不力。
三、花旗危機對我國商業(yè)銀行內(nèi)部控制的啟示
(一)完善的內(nèi)控制度是保證商業(yè)銀行正常運作的基礎(chǔ)
完善的內(nèi)部控制制度要具備以下一些條件:完整的內(nèi)部控制系統(tǒng)的框架,科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)組織制度,獨立權(quán)威的內(nèi)部監(jiān)察監(jiān)督制度,明確的業(yè)務(wù)部門風(fēng)險控制分工及相互制約的關(guān)系,謹慎的授權(quán)審批制度,嚴格的會計控制以及以現(xiàn)代電子技術(shù)為依托的電子化風(fēng)險控制系統(tǒng)。從銀行實踐看,一些發(fā)展較好的商業(yè)銀行,在很大程度上是其內(nèi)部控制制度制定與執(zhí)行得好。
花旗危機警示我們:商業(yè)銀行內(nèi)部控制作為一種最直接、最有效的風(fēng)險防范機制,是提高商業(yè)銀行核心競爭力,保持銀行體系穩(wěn)健運行的關(guān)鍵所在。如果銀行內(nèi)控制度存在漏洞或缺陷,必將招致?lián)p失甚至倒閉。
(二)不斷改革內(nèi)控制度是增強商業(yè)銀行內(nèi)控有效性的前提
金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的動力,是推動金融深化、實現(xiàn)金融現(xiàn)代化的必然選擇。金融創(chuàng)新在金融機構(gòu)轉(zhuǎn)移自身風(fēng)險、增強流動性和信用創(chuàng)造等方面都具有積極作用。隨著金融業(yè)務(wù)和金融工具的不斷創(chuàng)新尤其是衍生金融產(chǎn)品的迅速崛起,在給商業(yè)銀行開辟新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同時,也帶來了諸多的不確定性風(fēng)險因素。此外,銀行業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜化和國際化,使得銀行規(guī)模越來越大,且涉外機構(gòu)也越來越多,給銀行自身的監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)。
花旗危機警示我們:第一,銀行應(yīng)堅持“審慎經(jīng)營”的理念,按照“成本可算、風(fēng)險可控,提高透明度”的原則,在自身發(fā)展戰(zhàn)略的框架內(nèi)進行金融創(chuàng)新,金融創(chuàng)新應(yīng)面向?qū)嶓w經(jīng)濟并為實體經(jīng)濟服務(wù);第二,不管是在經(jīng)濟高峰還是低谷,風(fēng)險管理應(yīng)貫穿始終,面對新的市場變化,風(fēng)險模型應(yīng)根據(jù)新形勢的變化迅速更新;第三,商業(yè)銀行必須及時將新業(yè)務(wù)、新情況納入現(xiàn)有的風(fēng)險管理框架中,不斷改革與完善現(xiàn)有的內(nèi)控制度,否則,一成不變的內(nèi)控制度面對新的業(yè)務(wù)內(nèi)容將變得蒼白無力,不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
(三)增強內(nèi)部控制的執(zhí)行力是提升內(nèi)部控制效果的關(guān)鍵
執(zhí)行力是左右商業(yè)銀行內(nèi)控管理成敗的重要力量,也是評判一家商業(yè)銀行平庸與卓越的重要標準。在制度管理中,建立健全內(nèi)控制度固然重要,而認真貫徹制度更是管理的關(guān)鍵,否則,再好的制度也將形同一紙空文。各項內(nèi)控制度的制定、內(nèi)控標準的確定、內(nèi)控效果的計量和內(nèi)控制度的執(zhí)行終歸都必須由人去做,因此人是內(nèi)部控制的主體。本次金融危機很大程度上是“人”的因素造成的。表現(xiàn)在,一是銀行家為了追逐利益,拋棄了自己的道德底線,放松了必要的貸前審查和貸后追蹤管理;二是股東沒有對過度的冒險行為進行有效地約束。
花旗危機警示我們:增強內(nèi)部控制執(zhí)行力的核心在于加強對“人”的制度約束。從嚴進行責(zé)任追究是保障內(nèi)部控制的權(quán)威性,杜絕內(nèi)部控制執(zhí)行不力、違章不究、究而不嚴的有力手段。
(四)優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)是內(nèi)控制度有效運行的保障
無論是在發(fā)達國家還是發(fā)展中國家,金融生態(tài)環(huán)境(包括政治、經(jīng)濟、法律制度、監(jiān)管體制等各個方面)的優(yōu)劣都對內(nèi)控制度能否有效運行發(fā)揮著舉足輕重的作用。完善的內(nèi)控制度只有在良好的金融生態(tài)環(huán)境中才能充分發(fā)揮作用,有效地防范風(fēng)險。只有內(nèi)控制度建設(shè)和金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)齊頭并進,才能提高內(nèi)部控制成效。
花旗危機警示我們:第一,商業(yè)銀行要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟運行中政策和市場的變化,加強對風(fēng)險源的防控工作,變被動退出為主動防范。第二,金融產(chǎn)品和創(chuàng)新要充分考量宏觀貨幣政策對其可能產(chǎn)生的影響,宏觀貨幣政策必須要考慮金融產(chǎn)品和創(chuàng)新對其產(chǎn)生的反作用。第三,加強金融監(jiān)管。一是銀行業(yè)監(jiān)管部門要深入研究國家經(jīng)濟政策走向,及時指導(dǎo)銀行業(yè)注意防范政策風(fēng)險;二是監(jiān)管部門要對金融創(chuàng)新中潛在利益共同體加強監(jiān)管;三是對金融創(chuàng)新產(chǎn)品要建立更為嚴格和透明的披露制度和監(jiān)管標準,以提高市場的透明度和競爭性。
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