商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行在為客戶提供財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)的過程中,能為商業(yè)銀行及客戶帶來(lái)價(jià)值變化的載體。
普通投資者購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品,即是在相關(guān)契約的規(guī)定下,將自己的財(cái)產(chǎn)委托給商業(yè)銀行代為管理,形成典型的委托代理關(guān)系。根據(jù)委托代理理論,商業(yè)銀行與投資者會(huì)存在利益不一致的情況。商業(yè)銀行由于擁有個(gè)人投資者乃至監(jiān)管部門不具有的信息優(yōu)勢(shì),為追逐其自身利益的最大化,商業(yè)銀行在代理過程中可能按照更有利于自己的方式進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資管理。這使得商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率與實(shí)際收益率不符、投資過程不公開、侵占投資者個(gè)人資產(chǎn)等損害投資者利益的情況時(shí)有發(fā)生。如何從保護(hù)投資者利益角度加強(qiáng)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理成為一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)的問題。因此,有必要從豐富和完善商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管法規(guī)建設(shè)、切實(shí)推進(jìn)投資者自身教育、強(qiáng)化第三方托管人交易監(jiān)督力度等方面加強(qiáng)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范工作,保護(hù)投資者利益。
一、豐富和完善商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管法規(guī)
《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》是制定商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)法規(guī)的主要依據(jù)。2005年11月1日,《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》開始生效,這是我國(guó)規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的第一部法規(guī)。該辦法對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行了分類和定義;強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù),應(yīng)建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制制度,嚴(yán)格實(shí)行授權(quán)管理制度;并應(yīng)按照符合客戶利益和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的原則,審慎盡責(zé)地開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)。同日,《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》開始生效,該指引對(duì)個(gè)人理財(cái)顧問服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理、綜合理財(cái)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理以及個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理三項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定;并首次提出了資產(chǎn)托管的概念,要求對(duì)可以由第三方托管的客戶資產(chǎn),應(yīng)交由第三方托管。
2006年6月21日,《關(guān)于商業(yè)銀行開展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》生效,該通知對(duì)商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)的托管機(jī)制提出了更明確的要求,將其看作是控制商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。該通知同時(shí)對(duì)代客戶境外理財(cái)允許的投資標(biāo)的進(jìn)行了說(shuō)明,既主要投資于風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類產(chǎn)品,禁止直接投資股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品。
2006年6月23日,針對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品訴訟而引發(fā)的商業(yè)銀行聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)不斷加大,以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜和投資對(duì)象的多元化所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的上升,銀監(jiān)會(huì)頒布《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行開展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》。通知要求商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)堅(jiān)持審慎經(jīng)營(yíng)原則,向投資者充分、清晰和準(zhǔn)確地解釋相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),不得用誘惑性、誤導(dǎo)性和承諾性的宣傳。
伴隨著國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展,以及廣大投資者對(duì)海外投資標(biāo)的逐漸適應(yīng)。2007年5月10日,銀監(jiān)會(huì)對(duì)《關(guān)于商業(yè)銀行開展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》的相關(guān)內(nèi)容作了調(diào)整,發(fā)布了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》。投資標(biāo)的擴(kuò)大為境外股票、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以及用于避險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品?！傲私饽愕目蛻簟痹瓌t,成為了這一時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的導(dǎo)向。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求各商業(yè)銀行在開展理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí),“要建立客戶適合度評(píng)估機(jī)制,依據(jù)客戶的財(cái)務(wù)狀況、投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資預(yù)期等資料對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受度進(jìn)行評(píng)估,確定客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),向客戶提供與其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品,避免理財(cái)業(yè)務(wù)人員錯(cuò)誤銷售和不當(dāng)銷售。”在對(duì)收益率以及投資決策的信息披露上,也進(jìn)一步明確了要求。
2007年11月28日發(fā)布的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理有關(guān)規(guī)定的通知》將由《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定的發(fā)行保證收益性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品需要向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)申請(qǐng)批準(zhǔn)的相關(guān)規(guī)定,改為實(shí)行報(bào)告制;并對(duì)相關(guān)報(bào)送程序進(jìn)行了簡(jiǎn)化或降低了要求。此后商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模迅速膨脹。
然而,伴隨著全球金融危機(jī)的到來(lái),部分商業(yè)銀行發(fā)行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品由于諸多原因,出現(xiàn)巨額虧損,甚至被迫清盤,對(duì)銀行和投資者均造成了較大的負(fù)面影響。為此,2008年4月3日,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》,對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)管理機(jī)制不健全,客戶評(píng)估流于形式,風(fēng)險(xiǎn)揭示不到位,信息披露不充分,理財(cái)業(yè)務(wù)人員誤導(dǎo)銷售和投訴處理機(jī)制不完善等問題進(jìn)行了更嚴(yán)格、更明確的要求。
2009年7月6日,針對(duì)部分商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資標(biāo)的混亂、風(fēng)險(xiǎn)控制措施不力的傾向,銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》,主要內(nèi)容包括:不得投資于可能造成本金重大損失的高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品,以及結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜的金融產(chǎn)品;用于投資固定收益類金融產(chǎn)品,投資標(biāo)的市場(chǎng)公開評(píng)級(jí)應(yīng)在投資級(jí)以上;不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金;理財(cái)資金參與新股申購(gòu);不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品被全面抑制。
縱觀商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)監(jiān)管法規(guī)的演變過程,不論監(jiān)管法規(guī)的導(dǎo)向、監(jiān)管部門的監(jiān)管措施及理念,還是理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、募集、運(yùn)作投資都在逐步走向成熟,對(duì)投資者的教育和保護(hù)工作也日益強(qiáng)化。然而現(xiàn)有的監(jiān)管法規(guī)仍然無(wú)法對(duì)某些存在的問題提供有效監(jiān)管:如目前尚未有統(tǒng)一的法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作和信息披露進(jìn)行規(guī)范。引入資產(chǎn)托管機(jī)制,通過第三方托管人對(duì)投資管理者的交易行為進(jìn)行有效監(jiān)督,也是防范理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。但目前,除QDII類產(chǎn)品法規(guī)規(guī)定需要強(qiáng)制托管外,其他類型的理財(cái)產(chǎn)品是否需要托管,完全由商業(yè)銀行自行決定。因此,有必要進(jìn)一步豐富和完善商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)監(jiān)管法規(guī)的建設(shè),從制度上加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范。
二、加強(qiáng)投資者自身教育
投資者作為理財(cái)產(chǎn)品的直接購(gòu)買者和最終持有人及受益人,應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化自身教育,在充分了解不同類型銀行理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)的基礎(chǔ)上,根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和資產(chǎn)狀況,有針對(duì)性地選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品。
投資者首先應(yīng)了解商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的分類。按照投資標(biāo)的不同,商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品可分為固定收益類理財(cái)產(chǎn)品和權(quán)益收益類理財(cái)產(chǎn)品兩大類。前者又可細(xì)分為貨幣市場(chǎng)類、債券市場(chǎng)類、票據(jù)資產(chǎn)類和信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品。從收益類型即對(duì)本金損失承諾的不同,理財(cái)產(chǎn)品可以分為三類:保證收益型、保本浮動(dòng)收益型、非保本浮動(dòng)收益型。而根據(jù)流動(dòng)性的不同,理財(cái)產(chǎn)品可分為帶有提前贖回及提前終止條款和不帶有提前贖回及提前終止條款兩類。
其次應(yīng)充分了解理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品,普遍具有以下風(fēng)險(xiǎn)。
1.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):大部分商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品都不能提前支取,雖然有部分產(chǎn)品設(shè)計(jì)了提前贖回或終止條款,但投資者在選擇提前贖回或終止后,其實(shí)際所獲收益率比原預(yù)期收益率會(huì)有很大幅度的下降。在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)如果投資者產(chǎn)生流動(dòng)性需求,可能面臨理財(cái)產(chǎn)品持有期與資金需求日不匹配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果在投資期間急需資金,則只能通過質(zhì)押貸款的方式獲得資金。
2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):目前商業(yè)銀行發(fā)行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品多為非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品,即不承諾本金不受損失,同時(shí)也不承諾最低收益。這其中權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品由于本身投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品市場(chǎng),其收益率與投資標(biāo)的的市場(chǎng)表現(xiàn)緊密相關(guān),投資者最終獲得的實(shí)際收益率常常具有較大的不確定性。而固定收益類理財(cái)產(chǎn)品,由于預(yù)期收益率相對(duì)固定,如在投資期間遇市場(chǎng)利率調(diào)整,投資者將損失利率調(diào)整的機(jī)會(huì)收益,甚至出現(xiàn)所持有的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率低于同期限儲(chǔ)蓄利率的情況。
3.信用風(fēng)險(xiǎn):商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品由于投資于不同類型的投資標(biāo)的,廣大投資者還面臨著標(biāo)的資產(chǎn)債務(wù)人違約的信用風(fēng)險(xiǎn)。特別是對(duì)于目前占據(jù)市場(chǎng)主要地位的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品,如遇債務(wù)人違約,投資者將可能遭受巨大損失。
除此之外,投資者還面臨著商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品披露不充分、購(gòu)買和贖回限制條款較多等問題。投資者在選擇購(gòu)買商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品時(shí),一定要認(rèn)真閱讀產(chǎn)品說(shuō)明書,了解產(chǎn)品的投資標(biāo)的、收益率計(jì)算依據(jù)、流動(dòng)性設(shè)計(jì)等細(xì)節(jié),并在此基礎(chǔ)上根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況、投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)決定是否購(gòu)買。
三、加強(qiáng)托管人對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品投資交易行為的監(jiān)督
商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品托管機(jī)制是指由第三方商業(yè)銀行即托管人承擔(dān)受托人角色,負(fù)責(zé)保管理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn),并監(jiān)督投資管理人對(duì)理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)的管理和運(yùn)用,保護(hù)投資者的利益。在實(shí)際操作中,擁有較高獨(dú)立性的托管人,憑借其掌握的投資人資產(chǎn)運(yùn)作信息,可以在很大程度上解決信息不對(duì)稱或信息獲取成本高昂的難題?？梢哉f(shuō),托管機(jī)制是保障投資者委托資產(chǎn)獨(dú)立性,消除投資管理人即發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)及各類違法違規(guī)等行為的有效途徑,是利用信托機(jī)制促進(jìn)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)健康發(fā)展的重要制度基礎(chǔ)和安排。
然而目前商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的托管只停留在“表面托管”之中,僅僅局限于對(duì)托管資產(chǎn)的資金保管、資金清算和表面一致性的監(jiān)督服務(wù),未能對(duì)托管銀行在實(shí)際運(yùn)行中的職責(zé)定位、應(yīng)履行的責(zé)任、提供的托管服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)罰則等進(jìn)行說(shuō)明;其次,就目前理財(cái)資金進(jìn)行投資管理的模式,人民銀行、證監(jiān)會(huì)均未配套出臺(tái)賬戶開立辦法,使得銀行、證券、債券和基金賬戶因沒有依據(jù)而無(wú)法開立,使得商業(yè)銀行獨(dú)立投資管理不具有可操作性,這在很大程度上加大了托管銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作信息的確認(rèn);再次,如前所述,目前監(jiān)管法規(guī)并未強(qiáng)制要求所有理財(cái)產(chǎn)品必須接受托管,同時(shí)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品托管銀行的確定條件也沒有明確規(guī)定。這導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)情況下,許多理財(cái)產(chǎn)品并不經(jīng)過托管,或者由發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的銀行自己來(lái)托管,使托管機(jī)制的發(fā)生流于形式。因此有必要切實(shí)加強(qiáng)托管人對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品投資交易行為的監(jiān)督,托管銀行應(yīng)切實(shí)履行職責(zé),把托管機(jī)制落到實(shí)處,保證商業(yè)銀行理財(cái)資產(chǎn)安全,維護(hù)投資人利益。
四、結(jié)束語(yǔ)
綜合本文對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范的解析,可以看到,通過加快商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管法規(guī)建設(shè),實(shí)行與商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展實(shí)踐配套的監(jiān)管措施;加強(qiáng)投資者自身教育,幫助和提升投資者對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)和了解;繼續(xù)增加個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品托管機(jī)制的應(yīng)用,通過托管機(jī)制加大對(duì)商業(yè)銀行投資交易行為的監(jiān)督等措施的實(shí)施,將在一定程度上提升對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品投資者的保護(hù)力度,促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的健康持續(xù)發(fā)展。
