財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，即企業(yè)進(jìn)行理財(cái)活動要達(dá)到的目的，它是評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)代企業(yè)處在激烈而復(fù)雜的市場競爭環(huán)境中，事實(shí)證明，財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的中心，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營失敗都源于理財(cái)?shù)氖。虼搜芯控?cái)務(wù)管理的目標(biāo)對企業(yè)的生存、發(fā)展、獲利都至關(guān)重要。
目前關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，有兩種主要的觀點(diǎn)：股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。下面針對這兩種觀點(diǎn)做一個(gè)比較分析，試圖尋求對現(xiàn)代企業(yè)最為合理、最具有指導(dǎo)意義的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
一、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的含義
所謂股東財(cái)富最大化，即通過合理的經(jīng)營，使股東財(cái)富達(dá)到最大。持這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，股東作為企業(yè)的所有者，在實(shí)現(xiàn)其財(cái)富大化的同時(shí)，也就實(shí)現(xiàn)了企業(yè)財(cái)富的最大化。而對上市公司而言，股東財(cái)富取決于股票的數(shù)量和股票的價(jià)格，在持股數(shù)量一定的情況下，股東財(cái)富最大化實(shí)際上就是通過公司的合理經(jīng)營，使公司股價(jià)能夠得到不斷的上漲。
企業(yè)價(jià)值最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值趨于最大。從定義上來看，企業(yè)價(jià)值最大化其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長中滿足各方利益關(guān)系，實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益者均衡的目標(biāo)。
二、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的比較
1.股東財(cái)富最大化目標(biāo)的優(yōu)勢與不足
股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有其合理性，表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低，會對股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；第二，股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值，在一定程度上能夠克服企業(yè)在追逐利潤上的短期行為；第三，股東財(cái)富最大化目標(biāo)以股價(jià)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，比較容易量化，便于考核和獎懲。
但同時(shí)我們應(yīng)該看到，股東財(cái)富最大化也存在一些缺點(diǎn)：第一，它只適合上市公司，對非上市公司則很難適用，而在我們國家的企業(yè)構(gòu)成中，非上市公司和其他性質(zhì)的企業(yè)占有很大的比例。第二，它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠。眾所周知，現(xiàn)代企業(yè)是包括所有者、債權(quán)人、職工、政府部門等多方利益關(guān)系的總和。如果只強(qiáng)調(diào)一方利益，忽視他方利益，必然會造成矛盾和沖突，使企業(yè)失去協(xié)調(diào)發(fā)展的內(nèi)部和外部環(huán)境。第三，股票價(jià)格受多種因素影響，這些因素并非都是公司所能控制的，而且股票價(jià)格并非總是能說明真實(shí)的情況。片面追求股東財(cái)富的最大化，容易使企業(yè)偏離正常的經(jīng)營道路，采取其他非正常方式制造“紙上富貴”，產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。第四，股東財(cái)富最大化，忽視了企業(yè)作為一個(gè)社會成員，而應(yīng)該承擔(dān)的社會責(zé)任，比如以犧牲社會環(huán)境換取自己的經(jīng)濟(jì)利益，忽視職工的工作安全性等等。
2.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)勢與不足分析
以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，具有和股東財(cái)富最大化相同的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)還具有股東財(cái)富最大化不具有的優(yōu)勢，能在一定程度上彌補(bǔ)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的缺陷，包括：（1）企業(yè)價(jià)值最大化不僅僅適用于上市公司，任何類型的企業(yè)都可以以此作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；（2）企業(yè)價(jià)值最大化綜合考慮了各方面的利益關(guān)系，提倡企業(yè)涉及的各方面利益的協(xié)調(diào)均衡，發(fā)展；（3）為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化也促使企業(yè)承擔(dān)履行社會義務(wù)和責(zé)任；（4）用企業(yè)價(jià)值作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不會像股價(jià)存在人為操縱的因素，其反映更為客觀；（5）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)符合理財(cái)主體的假設(shè)，也適合于我國的國情。
企業(yè)價(jià)值最大化的不足之處在于難以量化，計(jì)算較為復(fù)雜，但企業(yè)價(jià)值最大化更符合企業(yè)的利益，社會的利益，以此作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，更有助于企業(yè)，社會的協(xié)調(diào)發(fā)展。
三、從社會、企業(yè)的要求合理選擇企業(yè)的財(cái)務(wù)管理
目標(biāo)
通過以上的對比分析，我們可以看出，企業(yè)價(jià)值最大化比股東財(cái)富最大化更適合做企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。除此之外，我國的社會制度及目前的公司治理結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的內(nèi)在特點(diǎn)都決定了應(yīng)以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
1.社會制度對財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的影響
“股東財(cái)富最大化”最初源于西方資本主義國家，其制度基礎(chǔ)決定企業(yè)的目標(biāo)應(yīng)該是不斷實(shí)現(xiàn)資本所有者，即股東的財(cái)富最大化。而我國是社會主義國家，追求的是全國人民的共同富裕，強(qiáng)調(diào)社會財(cái)富的積累，強(qiáng)調(diào)各方利益的協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)全社會的和諧發(fā)展。在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，僅僅局限于股東這一利益集團(tuán)不符合我國的國情，而企業(yè)價(jià)值最大化追求的是在綜合考慮各種因素和各方利益情況下的企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，更適合于我國的社會制度。
2.公司的治理結(jié)構(gòu)模式對財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的影響
股東財(cái)富最大化目標(biāo)源于“股東至上”的公司治理結(jié)構(gòu)，在這樣一種治理邏輯下，股東作為物質(zhì)資本所有者，其地位是至上的，獲得授權(quán)的經(jīng)營者只有按照股東的利益行使控制權(quán)才是企業(yè)有效率的保證。但從現(xiàn)代企業(yè)的特點(diǎn)來看，作為多邊契約關(guān)系總和的現(xiàn)代企業(yè)，其效率建立在利益相關(guān)者平等的基礎(chǔ)之上，也就是說，企業(yè)不僅要重視股東的利益，同樣要重視股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、消費(fèi)者、供應(yīng)商等有關(guān)利益主體的利益?，F(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展要求建立“共同治理”的公司治理結(jié)構(gòu)，而共同治理這種模式?jīng)Q定了企業(yè)應(yīng)以價(jià)值最大化作為其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
綜上所述，企業(yè)價(jià)值最大化更適合作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，盡管在實(shí)際操作中可能存在某些問題，但總體上看，它仍然是目前最好的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。即使企業(yè)價(jià)值在實(shí)踐中存在難以計(jì)量的問題，但我們可以通過細(xì)化財(cái)務(wù)管理的分部目標(biāo)和具體目標(biāo)進(jìn)行彌補(bǔ)。
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