一、漸進(jìn)型財務(wù)危機和突發(fā)型財務(wù)危機的比較
企業(yè)財務(wù)危機按照產(chǎn)生的原因不同，可以劃分為“漸進(jìn)型財務(wù)危機和突發(fā)型財務(wù)危機兩大類”。漸進(jìn)型財務(wù)危機是由于企業(yè)經(jīng)營管理不善等原因，導(dǎo)致企業(yè)喪失支付能力，無力支付到期債務(wù)或費用以及出現(xiàn)資不抵債的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。突發(fā)型財務(wù)危機是由于突發(fā)性自然災(zāi)害等原因?qū)е碌呢攧?wù)危機。漸進(jìn)型財務(wù)危機和突發(fā)型財務(wù)危機具有不同的特征，詳見表1。
由于突發(fā)型財務(wù)危機是因自然災(zāi)害等原因而瞬間引發(fā)，事先難以防范，而漸進(jìn)型財務(wù)危機則經(jīng)歷了一個緩慢的演化過程，只要通過事前防范，事中和事后較好的控制，是完全可能防止或化解企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的。因此研究漸進(jìn)型財務(wù)危機對于預(yù)防和化解財務(wù)危機更具有意義。
二、企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機的征兆
漸進(jìn)型財務(wù)危機發(fā)生與否很難用一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，同一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象對不同性質(zhì)、規(guī)模、管理水平的企業(yè)來說，發(fā)生漸進(jìn)型財務(wù)危機的可能性及其后果可能并不相同，但下列現(xiàn)象則是引發(fā)企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機的重要征兆。
（一）財務(wù)結(jié)構(gòu)明顯惡化
企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)明顯惡化是漸進(jìn)型財務(wù)危機發(fā)生的顯著征兆。企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)惡化突出地表現(xiàn)在五個方面：一是資本結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)為權(quán)益性資本與債務(wù)性資金比例失調(diào)，債務(wù)資本比例過度；二是債務(wù)資金結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)為長中短期債務(wù)資金比例的失當(dāng)，償債期限過于集中；三是投資結(jié)構(gòu)不合理。主要表現(xiàn)為長中短期投資比例、經(jīng)營性資金和投資性資金比例的失當(dāng)，資本性投資膨脹；四是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)為流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)、有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的比例不當(dāng)，存貨、應(yīng)收款項占流動資產(chǎn)的比例不合理，特別是存貨和應(yīng)收款項非正常持續(xù)增加；五是支出結(jié)構(gòu)不合理，突出地表現(xiàn)為非生產(chǎn)性支出和消費性支出持續(xù)過快增長。企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)惡化，會造成企業(yè)償債能力持續(xù)減弱、投資變現(xiàn)困難、經(jīng)營資金供應(yīng)鏈斷裂、存貨跌價損失、債權(quán)回收風(fēng)險增大和企業(yè)積累能力下降等問題，最終導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)經(jīng)營崩潰。
因財務(wù)結(jié)構(gòu)惡化而爆發(fā)財務(wù)危機的案例在我國屢見不鮮，如江蘇中達(dá)新材料集團(tuán)股份有限公司在國際原油、原材料（聚丙烯、聚酯切片）價格持續(xù)上漲，產(chǎn)品獲利能力大幅下降的不利形勢下，通過短期借款盲目投資BOPP、BOPET生產(chǎn)線、CPP生產(chǎn)線。到2007年6月底，公司短期貸款為24.45億元，而長期貸款只有2.09億元。由于快速擴張、資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)不配比、債務(wù)資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理、短期償債能力下降等原因致使企業(yè)財務(wù)危機爆發(fā)。再如三九集團(tuán)、華源集團(tuán)、澳柯瑪集團(tuán)分別于2004年、2005年、2006年因非主業(yè)投資、快速擴張、過度負(fù)債、決策失誤等原因而發(fā)生財務(wù)危機。
（二）經(jīng)營效益持續(xù)下降
企業(yè)經(jīng)營效益持續(xù)下降是財務(wù)危機來臨的主要征兆。企業(yè)經(jīng)營效益持續(xù)下降主要表現(xiàn)為銷售收入增加而利潤不增或銷售收入和利潤同時下滑，甚至出現(xiàn)連續(xù)虧損。經(jīng)營效益降低，會使企業(yè)現(xiàn)金流滯后于實物流，現(xiàn)金流量持續(xù)減少并低于安全水平，持續(xù)虧損還會不斷吞蝕企業(yè)自有資金，甚至發(fā)生資不抵債，從而爆發(fā)漸進(jìn)型財務(wù)危機。經(jīng)營效益持續(xù)下降，可能不會立即在漸進(jìn)型財務(wù)危機中反映出來，但必須引起企業(yè)的高度重視。如果企業(yè)不能盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)營效益持續(xù)下滑的局面，則爆發(fā)漸進(jìn)型財務(wù)危機在所難免。鋅業(yè)股份有限公司因市場鋅供過于求，鋅價大跌，在2007年營業(yè)收入有較大增長的情況下，公司卻虧損了3.6億元，2008年公司營業(yè)收入大幅下降，虧損達(dá)到13.15億元，公司股票簡稱由“鋅業(yè)股份”變更為“*ST鋅業(yè)”，標(biāo)志著公司進(jìn)入財務(wù)危機狀態(tài)。
（三）財務(wù)信譽下降
企業(yè)只有及時償付到期債務(wù)才能維護(hù)企業(yè)良好的財務(wù)信譽，企業(yè)籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動也才能正常運行。如果企業(yè)不能按期償還銀行借款、長期拖欠貨款和職工薪酬，必然導(dǎo)致企業(yè)在銀行、供貨企業(yè)、職工和社會的信譽下降。隨著企業(yè)信譽的下降，帶來的可能是銀行改變對企業(yè)的放款條件，減少或停止企業(yè)貸款額度，從而使企業(yè)的貸款難度增大；供應(yīng)商不愿及時供貨或提高供貨價格，企業(yè)原材料采購出現(xiàn)困難，生產(chǎn)活動難以正常維持，無法按時兌現(xiàn)銷售合同；職工工作的積極性、主動性和創(chuàng)造性受到挫傷，消極怠工，甚至可能發(fā)生過激行為?？梢?，企業(yè)財務(wù)信譽下降，是企業(yè)發(fā)生漸進(jìn)型財務(wù)危機的催化劑。如信聯(lián)股份2002年底為還貸高峰，因該公司向建行借入的5 750萬元長期借款未能按期償還，華夏銀行據(jù)此認(rèn)為信聯(lián)股份財務(wù)狀況不佳，遂提起訴訟,要求提前歸還其4 000萬元貸款，此后農(nóng)行、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行、招行相繼提起訴訟,要求信聯(lián)股份提前還貸，總金額為8 400萬元，從而引發(fā)了信聯(lián)股份的財務(wù)危機。
三、企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機發(fā)生的成因分析
漸進(jìn)型財務(wù)危機是由企業(yè)外部和內(nèi)部兩個方面的因素引起的，但內(nèi)因是根本原因。國外權(quán)威機構(gòu)（Dun＆BradstreetCompany）通過大量實證研究表明，企業(yè)財務(wù)危機直接導(dǎo)致破產(chǎn)的主要原因有以下幾方面：疏忽的原因占4%；欺詐的原因占2%；重大災(zāi)害的原因占1%；經(jīng)營與財務(wù)管理不善的原因占91%；而不知因素的原因占2%?？梢?，企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)管理不善是企業(yè)爆發(fā)漸進(jìn)型財務(wù)危機甚至破產(chǎn)的重要原因。因此，本文主要討論企業(yè)內(nèi)部因素引發(fā)的漸進(jìn)型財務(wù)危機。
（一）內(nèi)部控制制度存在缺陷
企業(yè)內(nèi)部控制制度的缺陷表現(xiàn)在內(nèi)部控制制度設(shè)計不健全、不合理；內(nèi)部控制制度執(zhí)行不嚴(yán)，形同虛設(shè)；內(nèi)部控制制度缺乏有效的監(jiān)督機制。內(nèi)部控制制度的缺陷勢必造成企業(yè)決策失誤、經(jīng)營秩序混亂、管理失效、抗風(fēng)險能力差、市場競爭力削弱等問題，從而引發(fā)企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機。三九集團(tuán)、華源集團(tuán)、澳柯瑪集團(tuán)發(fā)生財務(wù)危機的原因之一就是公司內(nèi)部控制制度失效。
（二）企業(yè)核心競爭力逐漸喪失
核心競爭力是現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展的決定性因素，是企業(yè)多方面技能和機制的有機融合。企業(yè)如果喪失核心競爭力，將會使企業(yè)的市場競爭力逐漸削弱，進(jìn)而出現(xiàn)銷售收入持續(xù)減少、銷售成本不斷上升等問題，導(dǎo)致經(jīng)營利潤呈現(xiàn)負(fù)增長或連年虧損，從而引發(fā)現(xiàn)金流量持續(xù)減少，自有資本不斷被吞蝕，最終會因資不抵債而走向破產(chǎn)的境地。
（三）現(xiàn)金流量持續(xù)低于安全水平
現(xiàn)金流量是反映企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量、盈利質(zhì)量、支付能力和企業(yè)價值的重要指標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營效益持續(xù)下降，忽視應(yīng)收款項、存貨和成本費用的管理，盲目投資，過度擴張等是造成現(xiàn)金流量低于安全水平的主要原因。在現(xiàn)實生活中，一般認(rèn)為盈利水平好的企業(yè)，不會發(fā)生漸進(jìn)型財務(wù)危機，但事實上，一個盈利水平不錯的企業(yè)也會因現(xiàn)金流量不充足而喪失支付能力，從而引發(fā)漸進(jìn)型財務(wù)危機，甚至破產(chǎn)。美國能源巨頭安危（Enron）公司破產(chǎn)和新加坡亞洲金光紙業(yè)（APP）淪為垃圾公司的一個最重要的原因就是現(xiàn)金流動性差。
（四）受關(guān)聯(lián)企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)惡化的牽連
在企業(yè)經(jīng)營過程中，企業(yè)與企業(yè)之間形成了較為緊密的財務(wù)鏈，特別是重要關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況對企業(yè)經(jīng)營效益、財務(wù)業(yè)績將產(chǎn)生最直接的影響，可以說是一榮俱榮，一損俱損。重要關(guān)聯(lián)企業(yè)一旦出現(xiàn)經(jīng)營困難、財務(wù)狀況惡化，會直接將企業(yè)拖入經(jīng)營和財務(wù)困境。如實達(dá)集團(tuán)因?qū)ν怅P(guān)聯(lián)擔(dān)保大量逾期、子公司虧損嚴(yán)重、公司主要大股東和實際控制人拖欠公司巨額應(yīng)收款項等問題波及實達(dá)集團(tuán)，實達(dá)集團(tuán)2004年發(fā)生虧損，2005年銀行又凍結(jié)實達(dá)集團(tuán)銀行賬戶和部分股權(quán)，實達(dá)集團(tuán)資金鏈斷裂。
（五）財務(wù)危機預(yù)警信息系統(tǒng)缺失
財務(wù)信息是企業(yè)經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動、管理活動的質(zhì)量和效果的綜合反映，因此通過一系列財務(wù)指標(biāo)建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，可以對企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機進(jìn)行適時監(jiān)控和預(yù)警。但如果財務(wù)部門不善于運用財務(wù)指標(biāo)來構(gòu)建財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，經(jīng)營者又對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)重視不夠或缺乏對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的理解，會造成財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)缺失，或無法有效地發(fā)揮其作用，勢必會使?jié)摲臐u進(jìn)型財務(wù)危機逐漸形成并爆發(fā)。中達(dá)股份、德隆集團(tuán)的財務(wù)危機均與缺乏財務(wù)預(yù)警機制有關(guān)。
四、防范企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機的對策
企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機通常會經(jīng)歷一個潛伏、形成、爆發(fā)和恢復(fù)的過程。因此企業(yè)可以采取一系列措施來防范企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機的發(fā)生和對已發(fā)生的漸進(jìn)型財務(wù)危機進(jìn)行有效處置。
（一）完善內(nèi)部控制制度，規(guī)范經(jīng)濟(jì)活動行為
完善的內(nèi)部控制制度對企業(yè)各種經(jīng)濟(jì)活動正常有序運行和防范經(jīng)濟(jì)活動中的各種風(fēng)險有著重要的作用。首先，企業(yè)應(yīng)完善法人治理結(jié)構(gòu)，實行現(xiàn)金流量預(yù)算管理，建立健全包括生產(chǎn)經(jīng)營、應(yīng)收款項、實物資產(chǎn)、收入、成本費用、籌資、投資、財務(wù)風(fēng)險管理等在內(nèi)的內(nèi)部控制制度。其次，加強財務(wù)內(nèi)部控制力度，對企業(yè)資金籌集、調(diào)度、使用、分配等實行有效控制，防止資金體外循環(huán)。對企業(yè)各項成本費用支出實施嚴(yán)格的監(jiān)管，防止舞弊行為。最后，加強對企業(yè)內(nèi)部控制制度的完善性和有效性的評審，保證內(nèi)部控制制度的貫徹執(zhí)行，督促企業(yè)不斷完善內(nèi)部控制制度。
（二）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)價值鏈，提升企業(yè)核心競爭力
現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)價值鏈理論研究表明，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤呈現(xiàn)一個“V”字形，即微笑曲線。微笑曲線的左端為研發(fā)、設(shè)計，右端為營銷、服務(wù)，中間為生產(chǎn)、組裝；處于兩端的產(chǎn)業(yè)附加值高，利潤空間最大，其利潤率約占20%~25%；處于中間的產(chǎn)業(yè)盈利空間小，其利潤率約占5%。因此企業(yè)應(yīng)高度重視產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、營銷和服務(wù)，從而增強企業(yè)的核心競爭力，拓寬產(chǎn)品的盈利空間，提高企業(yè)的盈利水平。與此同時，企業(yè)還應(yīng)在價值鏈的優(yōu)勢環(huán)節(jié)上與合作伙伴實施戰(zhàn)略聯(lián)盟，以整合企業(yè)資源，優(yōu)化價值鏈，實現(xiàn)整體收益最大化，提升企業(yè)的市場競爭力。
（三）健全投融資決策機制，優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)
建立健全企業(yè)投融資決策機制，優(yōu)化企業(yè)投資結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)，是預(yù)防企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機的重要措施。第一，企業(yè)應(yīng)建立完善的投融資決策制度；第二，對投融資進(jìn)行可行性分析，并邀請專家對可行性報告進(jìn)行評審；第三，在進(jìn)行投融資決策時，應(yīng)做好投資項目現(xiàn)金流量預(yù)算，充分考慮投融資對投資結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)的影響以及投融資項目面臨的風(fēng)險，分析防范風(fēng)險措施的可行性，防止過度投資和過度負(fù)債，有效化解投融資風(fēng)險；第四，對大型投融資項目進(jìn)行跟蹤檢查，一旦發(fā)現(xiàn)項目實施過程中出現(xiàn)偏離決策方案或經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生重大變化的情況，應(yīng)及時向決策機構(gòu)反饋，以糾正偏差或調(diào)整決策方案；第五，分析投融資項目實施后的效益，總結(jié)投融資項目實施的經(jīng)驗教訓(xùn)，進(jìn)一步完善投融資決策機制，提高投融資決策水平。
（四）建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，有效防范漸進(jìn)型財務(wù)危機
財務(wù)預(yù)警是以企業(yè)財務(wù)信息為基礎(chǔ)，通過敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的漸進(jìn)型財務(wù)危機所實施的適時監(jiān)控和預(yù)測警報。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)隨時都面臨著漸進(jìn)型財務(wù)危機的考驗，一旦發(fā)生漸進(jìn)型財務(wù)危機，可能會使企業(yè)陷入財務(wù)困境甚至倒閉。因此，建立健全企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，適時監(jiān)測企業(yè)的財務(wù)狀態(tài)，防范與控制漸進(jìn)型財務(wù)危機發(fā)生尤為重要。
構(gòu)建企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的關(guān)鍵是財務(wù)指標(biāo)的選擇和預(yù)警方法的運用。在財務(wù)指標(biāo)方面，選擇可以反映企業(yè)獲利能力、獲現(xiàn)能力、經(jīng)營能力和成長能力等指標(biāo)作為監(jiān)控、預(yù)測財務(wù)危機的依據(jù)。在預(yù)警方法方面，可以從不同的角度選擇財務(wù)報表分析、變量預(yù)測模型、多元判別分析、邏輯線性回歸、經(jīng)營雷達(dá)圖、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等方法進(jìn)行企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警。
（五）科學(xué)處置企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機，防止財務(wù)繼續(xù)惡化
企業(yè)一旦發(fā)生漸進(jìn)型財務(wù)危機，必須采取果斷措施，力求在危機進(jìn)一步擴大前予以化解。第一，要分析引發(fā)企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機的主要根源，找出其中起決定作用的因素；第二，分析為消除引發(fā)漸進(jìn)型財務(wù)危機根源和決定因素而需要發(fā)生的成本、機會成本、企業(yè)承受能力、預(yù)期效果；第三，通過制度建設(shè)、技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)、調(diào)整營銷策略、優(yōu)化售后服務(wù)、強化經(jīng)營管理和財務(wù)管理等多種措施，化解企業(yè)漸進(jìn)型財務(wù)危機；第四，在企業(yè)處置漸進(jìn)型財務(wù)危機的過程中，應(yīng)充分調(diào)動企業(yè)各部門和全體職工的主動性、積極性和創(chuàng)造性，形成合力，群策群力擺脫危機；第五，在整合企業(yè)內(nèi)部資源化解漸進(jìn)型財務(wù)危機的同時，還應(yīng)充分利用外部資源，尋求外部的支持。
【參考文獻(xiàn)】
［1］ 張培莉，干勝道.漸進(jìn)型財務(wù)危機與突發(fā)型財務(wù)危機的比較研究［J］.會計之友，2009（2），下旬刊.
［2］ 張濤，釧憲軍.中小企業(yè)財務(wù)危機的成因及其對策研究［J］.開發(fā)研究，2009（2）：107.
