二、研究變量設(shè)計及模型建立
本文以中西部城市中的中小企業(yè)板2008年12月31日前上市的273家上市公司為樣本，對2008年間的面板數(shù)據(jù)進行實證，研究所用數(shù)據(jù)均來自中國上市公司資訊網(wǎng)(http：//www.cnlist.com/)和巨潮資訊網(wǎng)(http：//www.cninfo.com.cn/)上市公司年度財務(wù)指標匯總?？紤]到金融保險業(yè)受到的管制較多且具有一定的特殊性，本文剔除了這一行業(yè)的樣本數(shù)據(jù)。根據(jù)本文研究的需要，還剔除了一些財務(wù)指標極端異常的數(shù)據(jù)和偏離平均值指標過大的數(shù)據(jù)(極端值可能會影響分析結(jié)果)，最終得到251家公司作為有效樣本。所用統(tǒng)計軟件為SPSS 15.0。
(一)公司成長性指標
反應(yīng)企業(yè)成長能力的指標很多，本文選用凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率兩個指標作為成長性的衡量指標。凈利潤是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，它直觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營效益。凈資產(chǎn)收益率是一個比較全面的指標，它衡量了公司對股東投入資本的利用效率，彌補了凈利潤指標的不足。本文認為該兩項指標能較好的反映一個企業(yè)的成長能力。
(二)影響公司成長性的因素
對于可能影響西部中小企業(yè)成長性的變量選取，根據(jù)前人的研究并考慮財務(wù)數(shù)據(jù)的可得性，本文共選取12個指標變量，相關(guān)定義見表1。
1.盈利能力
Myers和Mailuf(1984)構(gòu)建了一個息不對稱和理性預(yù)期條件下的信號崩整模型總資產(chǎn)報酬率和凈利潤率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取收益的能力，它反映企業(yè)總資產(chǎn)的利用效果。每股收益反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤，比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多。本文選擇總資產(chǎn)報酬率，凈利潤率和每股收益來評價企業(yè)盈利能力并與成長性相關(guān)。
2.短期償債能力
短期償債的能力.短期償債能力不足，不僅影響企業(yè)的秩序，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入財務(wù)危機，甚至破產(chǎn)。流動比率是衡量公司短期償債能力的重要旨昧。本文選取流動階企業(yè)短期償債力。
3.營運能力
吳世農(nóng)、李常青和余瑋(1999)的研究認為影響成長性的五個關(guān)鍵因素是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售毛利率、負債比率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和間費用率，并據(jù)此建立了上市公司成長性的判定模型。
4.長期償債能力
沈根祥、朱平芳(1999)㈦認為成長性與負債率負相關(guān)；呂長江、韓慧博(2001)，陳維云、張宗益(2002)為成長性與負債率正相關(guān)；劉燦輝，千勝道(2005)的研究得出中小板企業(yè)的凈利潤增長率與資產(chǎn)負債率顯著負相關(guān)的結(jié)論。基于以上分析，本文選擇資產(chǎn)負債率來評價企業(yè)長期償債能力。
5.發(fā)展能力
企業(yè)主營務(wù)收入增長率可以反映出企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模的擴張情況和企業(yè)的市場拓能力。凈資產(chǎn)增長率是代表企業(yè)發(fā)展能力的另一個指標，反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況。
6.資產(chǎn)構(gòu)成
固定資產(chǎn)是企業(yè)的核心資產(chǎn)，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例反映了公司資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)。股東權(quán)益比率，是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。
(三)建立回歸模型
由于本研究所選各指標數(shù)值的大小相差較大，單位也不盡相同，為了消除不同變量之間由于量綱和數(shù)值大小差異造成的誤差，使回歸分析能夠均等對待每一個指標，首先用Z-Score變換法對原始數(shù)據(jù)進行標準化處理。然后使用如下回歸模型進行檢驗，使用SPSSl3，0軟件進行逐步回歸，影響不顯著的變量回歸值未在表中列示。
