1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢
(1)負(fù)債經(jīng)營可使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，提高企業(yè)股東的收益。
由于對(duì)債權(quán)人支付的利息，是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)給權(quán)益資本收益率帶來負(fù)的更大的波動(dòng)，由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在投資利潤率大于債務(wù)利息率的前提下，會(huì)顯著提高企業(yè)自有資本利潤率。
(2)負(fù)債經(jīng)營可利用稅收的屏蔽效應(yīng)。
負(fù)債經(jīng)營存在著固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而目前幾乎所有的國家稅法都這樣規(guī)定：在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)，有一部分負(fù)債利息作為企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用可以在當(dāng)期或以后若干期內(nèi)的稅前利潤中扣除。這樣，在企業(yè)按名義利息率支付的債務(wù)利息中，有一部分便轉(zhuǎn)移給國家財(cái)政負(fù)擔(dān)了。因而，負(fù)債經(jīng)營便大大減少了企業(yè)的所得稅。
(3)負(fù)債經(jīng)營可減少貨幣貶值的損失。
在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值，借款與還款時(shí)的利率差，使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值要小。實(shí)際上債務(wù)人將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失。
(4)負(fù)債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的綜合資金成本率。
企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營要求定期支付利息并到期還本。對(duì)投資者來說投資風(fēng)險(xiǎn)較小，因而要求的投資報(bào)償亦低。并且債務(wù)利息在稅前支付，企業(yè)可以減少繳納的所得稅，從而使債務(wù)資本的成本低于權(quán)益資本的成本。因此，在一定程度內(nèi)增加負(fù)債，可以降低企業(yè)綜合資本成本率。
2 負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)分析
2、1 負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)的外在原因
(1)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅前利潤的不確定性。
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。
(2)預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還。
即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額、及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力。資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過寬，不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。
(3)金融市場企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受金融市場的影響。
負(fù)債利息率的高低取決于借款時(shí)金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升。就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。
