一、企業(yè)的融資結(jié)構和資本結(jié)構
（一）融資結(jié)構
融資結(jié)構指企業(yè)在取得資金來源時，通過不同渠道籌措的資金的有機搭配以及各種資金所占的比例。具體地說，是指企業(yè)所有的資金來源項目之間的比例關系，即自有資金（權益資金）及借入資金（負債）的構成態(tài)勢，它是資產(chǎn)負債表的右方的基本結(jié)構，主要包括短期負債、長期負債和所有者權益等項目之間的比例關系。企業(yè)的融資結(jié)構不僅揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權歸屬和債務保證程度，而且反映了企業(yè)融資風險的大小，即流動性大的負債所占比重越大，其償債風險越大，反之則償債風險越小。從本質(zhì)上說，融資結(jié)構是企業(yè)融資行為的結(jié)果。企業(yè)融資是一個動態(tài)的過程，不同的行為必然導致不同的結(jié)果，形成不同的融資結(jié)構。企業(yè)融資行為的合理與否必然通過融資結(jié)構反映出來。合理的融資行為必然形成優(yōu)化的融資結(jié)構，融資行為的扭曲必然導致融資結(jié)構的失衡。由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所處的階段不同，對資金的數(shù)量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對融資結(jié)構可以從不同的角度做進一步的劃分：按資金來源不同可以劃分為內(nèi)源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務融資和權益資本融資；按占用時間的長短可分為長期融資和短期融資。
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資本結(jié)構指企業(yè)取得的長期資金的各項來源的組合及其相互關系。企業(yè)的長期資金來源一般包括所有者權益和長期負債，因此，資本結(jié)構主要是指這兩者的組合和相互關系。對于資本結(jié)構的定義在西方財務金融界尚存在著不同的認識。有人認為，資本結(jié)構就是融資結(jié)構，如（香港）巨文出版社出版的《英漢、漢英會計詞典》中，將資本結(jié)構定義為“公司權益的成分，即短期負債、長期負債及業(yè)主權益的相對比例關系”；另一種觀點認為，資本結(jié)構與融資結(jié)構之間，雖然有許多共同點，但卻是兩個不同的財務金融范疇。融資結(jié)構與資本結(jié)構研究的內(nèi)容和目的是各有側(cè)重的。在現(xiàn)代企業(yè)融資活動中，為了實現(xiàn)企業(yè)市場價值最大化，一般把資本結(jié)構作為研究的重點，探討資本結(jié)構變動對企業(yè)的價值及總資本成本率的影響，相應形成了不同的資本結(jié)構理論。這樣，融資結(jié)構和資本結(jié)構結(jié)合運用，有助于識別舉債來源的變化、綜合分析企業(yè)的財務狀況，為科學地進行融資決策提供依據(jù)。
二、衡量資本結(jié)構的標準
企業(yè)的投資決策、融資決策都是圍繞企業(yè)目標進行的。因此，衡量企業(yè)資本結(jié)構好壞的標準就是看它能否有助于企業(yè)目標的實現(xiàn)。企業(yè)的目標在于實現(xiàn)市場價值最大化，企業(yè)的市場價值一般是由權益資本價值和債務價值組成的，其大小受預期收益及投資者的要求收益率的影響。預期收益率通常與公司的息稅前盈利有密切的關系。息稅前盈利是由資產(chǎn)的組合、管理、生產(chǎn)、銷售、經(jīng)濟狀況等因素決定的。因此，增減企業(yè)的債務不會影響息稅前盈利。這就是說，如果改變資本結(jié)構能夠使企業(yè)的價值發(fā)生變化，其影響不在企業(yè)的息稅前盈利方面，而在企業(yè)的資本成本方面。
三、企業(yè)資本結(jié)構決策
企業(yè)最佳資本結(jié)構是平衡節(jié)稅利益和陷入財務虧空的概率上升而導致的各種成本的結(jié)果。企業(yè)因陷入財務虧空而產(chǎn)生的成本大致可以分為兩類：一是因虧空而導致破產(chǎn)的破產(chǎn)成本，其中又有直接成本和間接成本之分。二是破產(chǎn)可能性增大使代表股票所有者利益的經(jīng)理采取次優(yōu)或非優(yōu)決策，犧牲債券持有人利益，擴大股東收益，這類由于利益沖突而產(chǎn)生的成本稱為代理成本，代理成本會引起社會效益的絕對損失。此外，由于資本市場不完善，也會對企業(yè)資本結(jié)構產(chǎn)生影響。
（一）破產(chǎn)成本對企業(yè)資本結(jié)構的影響
企業(yè)破產(chǎn)而導致的直接和間接成本是財務虧空成本中最直接的部分。破產(chǎn)過程實質(zhì)上是股票持有者和債權人的利益再分配。破產(chǎn)使股票收益為零，代表所有者利益的企業(yè)經(jīng)營者為防止破產(chǎn)發(fā)生而減少負債額，盡管這樣會減少因節(jié)稅優(yōu)惠帶來的好處。這是抑制企業(yè)追求節(jié)稅而擴大債務———權益資本比率的一個重要因素。破產(chǎn)發(fā)生后盡管重組成本比清算要小，債權人往往傾向?qū)⑵髽I(yè)推向清算。這是因為他們的優(yōu)先權可以在清算過程中實現(xiàn)，企業(yè)重組則使舊債券大幅度貶值，這種利益沖突產(chǎn)生了另一種成本———代理成本。
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代理成本是由利益沖突引起的額外費用。與企業(yè)融資有關的代理成本有兩類。一是由權益資本融資產(chǎn)生的代理成本。二是由債務融資產(chǎn)生的代理成本。
