一、引言
市場上股票價格千變萬化，漲跌無常，究其原因，是因為股價受多種因素響。在這些因素中廣大投資者能夠直接或頻繁使用的是公司對外公布的會計信息，因此對會計信息的影響作用和影響程度進行分析和驗證對投資者是十分必要的。會計提供的會計信息是股票市場信息的主要來源，是影響股票價格的直接因素，也是廣大投資者進行投資決策的主要依據和來源。
二、文獻綜述
這一領域的研究始于Ball，Brown(1968)，Beaver(1968)他們用實證方法證明了會計盈余與股票價格存在相關聯系。Ohlson(1995)對計價模型觀的創(chuàng)立進行了開創(chuàng)性的工作，將股票與賬面價值、異常盈余、其他非會計信息聯系起來，他所建立的評估模型可由當期的財務報表及其他信息來衡量企業(yè)的價值。Collins，Maydew and Weiss(1997)引用剩余收益模型作為他們理論的基礎，建立了會計盈余，凈資產賬面價值和股票價格之間的關系模型。Penman(2001)認為只有符合質量的會計信息才能夠預測企業(yè)未來的價值，在此后的許多學者致力于研究在復雜環(huán)境下會計信息的有用性。Cheng and Yang(2003)檢驗了在極端樣本下，會計信息和股價的之間的相關性。
在我國這方面的研究始于吳世農、黃志功(1997)以實證方法分析上市公司盈利信息報告與股價變動的關系，探討投資者行為，進而研究上海股市的效率問題。趙宇龍(1999)通過對深滬股市中上市公司會計盈余(及其披露)的市場反應的實證研究，分析了會計盈余信息在我國證券市場是否具有決策有用性。吳聯生(2000)認為會計信息是投資者所需要信息中具有專業(yè)特點、不易為廣大投資者所理解的一種信息。李壽喜(2004)在《會計報表信息與股價相關性之中美差異比較》這篇文章中考察我國股市自1993—2002年共10年的歷史中，會計信息在股息定價所起的作用，投資者如何利會計信息修正自己的預期，同時與美國成熟市場比較，分析我國股市在轉軌經濟時期所具有的特征。
三、模型的建立
(一)變量的選擇
上市公司年報披露的會計信息具體分為反映上市公司盈利能力的會計信息，反映上市公司償債能力的會計信息，反映上市公司營運能力的會計信息和反映上市公司發(fā)展能力的會計信息，反映企業(yè)現金流量的五大類會計信息，同時通過對這些細分后的會計信息與股價反應的研究，會得出一些有用的會計信息指標，進而運用這些會計信息指標建立與股價的模型，為投資者在股票投資過程中充分利用會計信息進行股價的預測分析提供借鑒。
進行實證研究所選取的會計指標應盡可能全面地反映公司真實的財務狀況和經營成果及現金流量。所以本文在以前學者研究的基礎上選擇了反映盈利能力的：每股收益，凈資產收益率，總資產收益率；反映企業(yè)發(fā)展能力的：營業(yè)收入增長率，凈利潤增長率，總資產增長率；反映企業(yè)運營能力的：總資產周轉率；反映企業(yè)償債能力的：流動比率，資產負債率；反映企業(yè)現金流量的：每股現金流。以往的文章在指標的選取上不是很全面，本文選取的指標較全面概括了企業(yè)披露的五類信息。
(二)樣本的選取和數據的來源
本文選擇研究的對象是年報披露的會計信息與股價反應，本文的數據選擇上證50中19支股票(剔出了50支股票中的金融類企業(yè)，因為金融類企業(yè)的財務指標與其他企業(yè)有差異，并且剔除了從2008年1月，2008年4月30日分配股利的公司，因為分配股利使得股價不具可比性所以最后只剩下19支股票)披露的2007年度財務報告的數據。選擇的股價為07年結束后至4月30日每股每日加權平均價格的均價(因為股價對財務信息的反應是一個持續(xù)的過程，因此本文選取了加權平均股價)，該價格用Y表示，為了能和財務指標建立聯系，需要對該價格取對數。設X0=每股收益，X1=凈資產收益率，X2=總資產報酬率，X3=營業(yè)收入增長率，X4=凈利潤增長率，X5=總資產增長率，X6=總資產周轉率，X7=流動比率，X8=資產負債率，X9=每股現金流。
