一、給民營上市公司的建議
1．注重自身盈利水平和質(zhì)量的提高。作為市場主體的民營上市公司應(yīng)加強自身建設(shè)，不斷增強公司的核心競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力，在提高盈利水平的同時提高盈利質(zhì)量，力爭使企業(yè)的所有盈余都能帶來真切的現(xiàn)金流，從而為現(xiàn)金股利分配打下良好的基礎(chǔ)。
2．合理有效地利用現(xiàn)金股利政策。現(xiàn)金股利作為股利分配方式的一種，是對凈利潤的留存和分配的博弈，最終是為了提升企業(yè)競爭力、實現(xiàn)企業(yè)長遠目標(biāo)而服務(wù)的。因此民營上市公司管理者應(yīng)當(dāng)正確認識現(xiàn)金股利的目的和作用，提高對現(xiàn)金股利政策運作的能力，盡快改變以往為達到配股資格或者為自己獲利而采取隨意的、短期的、具有投機性的現(xiàn)金股利分配的行為方式，應(yīng)從戰(zhàn)略高度、從全局角度和長遠發(fā)展的角度對現(xiàn)金股利分配進行整體規(guī)劃設(shè)計，派現(xiàn)時不僅要考慮企業(yè)的短期盈利狀況，還要考慮企業(yè)的長期盈利能力，致力于公司的長遠發(fā)展。
二、給監(jiān)管者的政策性建議
1．完善再融資監(jiān)管中有關(guān)派現(xiàn)的規(guī)定。管理層制定的分紅與再融資掛鉤的政策，雖在一定程度上遏制了上市公司“圈錢”行為，但同時為滿足再融資條件而進行的象征性派現(xiàn)或超能力派現(xiàn)的公司也大幅增加。為此，筆者建議應(yīng)進一步細化和完善再融資監(jiān)管政策中的相關(guān)指標(biāo)，使上市公司不能通過派現(xiàn)等手段對其進行操作。
2．提高我國證券市場上投資者素質(zhì)。投資者是上市公司最有效的外部監(jiān)管力量。培育投資者尤其是中小投資者的長期投資理念，讓他們真正關(guān)注上市公司的經(jīng)營業(yè)績以及發(fā)展前景，積極介入公司經(jīng)營管理，才能有效規(guī)范民營上市公司的現(xiàn)金股利分配行為。此外，還應(yīng)增加以投資基金為主的機構(gòu)投資者，因為機構(gòu)投資者的功能主要體現(xiàn)在穩(wěn)定市場和改善上市公司治理結(jié)構(gòu)兩個方面，而且大型投資機構(gòu)所具有的理性投資風(fēng)格將會對眾多的中小投資者產(chǎn)生巨大的示范效應(yīng)，有助于建立價值投資和理性投資的市場氛圍。
3．在適當(dāng)時候開征資本利得稅。開征資本利得稅是運用稅收杠桿作用，保護中小投資者的有效措施，可解決印花稅一刀切的做法，有利于提高交易量，鼓勵優(yōu)化資產(chǎn)和提高資源配置效率，也能在一定程度上扼制二級市場上的投機行為。
4．規(guī)范我國上市公司現(xiàn)金股利分配的信息披露。管理部門應(yīng)要求各上市公司根據(jù)自身的實際情況，制定一個中長期股利分配政策，包括上市公司所處行業(yè)分析、上市公司所處的發(fā)展階段分析、上市公司股利分派的基本原則、上市公司股利分配的具體政策(含何時分配或在何種情況下必須分配、分配比例、分配形式)等內(nèi)容，并以一定形式披露。同時，根據(jù)中長期股利分配政策，公司應(yīng)制定下年度的股利分配方案，并在年報中披露。在不能執(zhí)行原分配方案時，公司應(yīng)做出具體說明并同時公布新的分配方案。對股利分配政策或方案變動頻繁或執(zhí)行不力的公司，有關(guān)部門應(yīng)對其進行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)虛假情況應(yīng)嚴厲處罰。
5．大力發(fā)展我國企業(yè)債券市場。首先要轉(zhuǎn)變觀念，進行體制創(chuàng)新，通過建立和完善市場化的發(fā)行運作機制來防范和控制風(fēng)險。在此基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，把公司債券能否發(fā)行、發(fā)行多少的決定權(quán)交給市場，在更大程度上滿足不同企業(yè)通過債券市場籌集資金的需求，釋放公司債券市場的發(fā)展?jié)摿?。這樣既可以拓寬上市公司在資本市場上的融資渠道，又可減小股票市場上的籌資壓力，為進一步規(guī)范上市公司籌資創(chuàng)造良好的環(huán)境。
