姚瑞娟
隨著社會主義市場經(jīng)濟的逐步完善，企業(yè)將被全方位地推向市場。企業(yè)之間的競爭將日趨激烈，而優(yōu)勝劣汰的關(guān)鍵在很大程度上取決于企業(yè)的財務決策和資金管理水平。企業(yè)在經(jīng)營過程中，如何搞好資金籌集，建立合理的籌資結(jié)構(gòu)，企業(yè)才能有足夠的可用資金，企業(yè)發(fā)展才有后勁，才能以盡可能低的資金成本，取得更大的經(jīng)濟效益。如何以效益為中心，進行資金的籌集，在社會主義市場經(jīng)濟條件下，建立什么形式的籌資結(jié)構(gòu)更合理、有效，這將是本文要探討的問題。
隨著《會計準則》和《財務通則》的頒布實行，當代西方的一些主要籌資方式將被我們認識和利用，共籌資方式主要有：商業(yè)信用、股票、債券、銀行借款、融資租賃、合營等一些主要方式。如果按可供使用資金的期限長短，籌資方式可劃分為短期籌資方式和長期籌資方式，短期籌資方式，占用資金期限短，付現(xiàn)能力強，使用資金成本低，用資風險小，而長期籌資方式，償還期限長，用資風險大，資金籌集成本高，短期籌資方式一般有：商業(yè)信用、短期銀行借款、代理應收款、債券、融資租賃、補償貿(mào)易等形式，其他形式屬于長期籌資方式。
企業(yè)籌資，不外乎兩種動機，一是經(jīng)營發(fā)展性籌資，一是償債型籌資。不論哪種籌資動機，企業(yè)總是希望籌資成本盡可能低一些，籌資風險盡量小點。而資金可得性和償還彈性則越大越好。
在選定了合理、可行的籌資方式后，再衡量籌資方式的籌資效益?；I資效益是一個相對概念，是指通過改變等資結(jié)構(gòu)對企業(yè)最終經(jīng)濟效益的影響，即在經(jīng)營收益，籌資規(guī)模既定條件下，改變籌資結(jié)構(gòu)對企業(yè)最終效益的影響。如果籌資效益是正值，企業(yè)選定的籌資方式可行，如果是負值，選定的籌資方式不能被執(zhí)行，否則，虧損則增加。
在我國，國有企業(yè)的最終效益是支付借款利息后，扣除所得稅之前的凈收益。即企業(yè)稅前利潤。其考核的合理指標是“自有資金利潤率”，三資企業(yè)的最終收益；是企業(yè)支付息，稅后的凈收益，其基本考核指標是“股東資本收益率”。在投資總額和經(jīng)營收益既定條件下，改變籌資結(jié)構(gòu)對“股東資本收益率”帶來的影響，即是三資企業(yè)的籌資效益。
有效益，就有風險，效益越大，風險越大，企業(yè)籌資效益增加，同時，籌資風險也相對擴大，籌資風險通常是指企業(yè)因借入資金而增加的喪失償儲能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性。企業(yè)國內(nèi)經(jīng)營的籌資風險主要來源于經(jīng)營，資金組織二方面，而根據(jù)籌資指標—一經(jīng)營收益，籌資總額既定條件下的“自有資金利潤率”和“股東率資本收益率”，可以合理安排籌資結(jié)構(gòu)，確定籌資方式．合理利用財務杠桿。避免籌資風險，提高籌資效益。為此，企業(yè)可以利用“財務二平點”分析，避免籌資風險，所謂“財務二平點”是指企業(yè)利潤等于零時的
經(jīng)營收益及銷售收入，也稱財務風險臨界點。
分析財務二平點，只能判斷一段時期總體上財務無風險時，要想繼續(xù)安全經(jīng)營，就必須分析；建立更合理的資金結(jié)構(gòu)，以謀求最大經(jīng)濟效益。
資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金構(gòu)成的各項比例關(guān)系，它既是資金配置活動的前提；又是資金配置活動的結(jié)果，而自有資金和借入資金的比例構(gòu)成企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)，也可以稱為企業(yè)的債務結(jié)構(gòu)，自有資金，又稱產(chǎn)權(quán)或所有者權(quán)益，是泛指屬于所有者而由經(jīng)營者支配的那部分資金。它是企業(yè)全部資產(chǎn)減去全部負債的凈額，這部分資金可由企業(yè)長期，以至無限期地加以占用，并擁有充分的配置權(quán)，故稱為企業(yè)的“自有資金”。借入資金，又稱負債，是指企業(yè)所承擔能以貨幣計量，并將以資產(chǎn)或勞務償還的經(jīng)濟業(yè)務。
建立合理的債務結(jié)構(gòu)，應從以下四方面分析著手．只有以此為基礎(chǔ)的債務結(jié)構(gòu)，才是企業(yè)實現(xiàn)效益的有力保證。
（1）來源結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在籌集借入資金時，必須研究能夠取得的資金總量有多少，能否滿足企業(yè)資金的最低結(jié)構(gòu)需要，并在此基礎(chǔ)上考慮借入多少資金合適，借入何種類別的資全，從何種渠道取得，這就構(gòu)成企業(yè)債務的來源結(jié)構(gòu)．在這方面，總的要求是企業(yè)不但要制定債務總額；而且要考慮各種資金來源在企業(yè)債務中的比重。
（2）期限結(jié)構(gòu)，是指借入長期資金的使用期限不同而構(gòu)成的企業(yè)債務結(jié)構(gòu)。使用期限較短．但利率高，企業(yè)不能還本付息的資金。風險大，使用期限長，還款的風險可以延后；但利息高，總的籌資風險不一定就低，不過，如果借入資金的還款期限都比較短，或還款期相對集中，則會使還款高峰過早或過高，而由于企業(yè)投資效益尚未發(fā)揮盡致．造成還款困難。風險加大，如果還款期限都比較長，利息負擔必然加重。同時，還款期限不能太過于集中，否則還款金額過大，有可能超過企業(yè)還款能力。所以．對不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每個時期還款的平衡。
（3）利率結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)借入資金時，必須考慮利率的高低，支付利息的方式，這就構(gòu)成企業(yè)債務的利率結(jié)構(gòu)，利率越高，需要反付的利息越多，對企業(yè)效益的影響也越大，因此。在市場經(jīng)濟條件下，貨幣本身也是商品，它也登供求關(guān)系的影響，在資金供大于求，利率就會下降，這就要求企業(yè)加強對資金市場進行預測掌握好借入資金的時間，盡量避免在資金供求緊張時過多借入資金，同時，企業(yè)要多注意利息的支付方式，因為利息支付方式不同，將使借入資金的實際利率也不相同，從而利息的支付也不同。所以要考慮借款的利息與金融市場的變化因素。
（4）投向結(jié)構(gòu)，發(fā)揮借入資金的使用效益，是合理使用借入資金，合理配置債務結(jié)構(gòu)的根本出發(fā)點，這關(guān)系到企業(yè)是否能按期償還債務。所謂投向結(jié)構(gòu)，是指由于企業(yè)資金投向不同，產(chǎn)生效益的時間和水平也不同。這就構(gòu)成企業(yè)的債務投向結(jié)構(gòu)，如果借入資金用于基本建設(shè)則投資回收期長，償債風險大，如果借入資金用于技改或上馬新產(chǎn)品，則見效快，獲利期短，一般能在短期收回投資。按期還本付息。當前科學技術(shù)已發(fā)展成為第一生產(chǎn)力，采用先進的技術(shù)設(shè)備已成為企業(yè)降低成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加效益的有效途徑。所以介入資金應投向技術(shù)先進、節(jié)能降耗、經(jīng)濟效益顯著的項目。這就要求企業(yè)要加強對投向項目的經(jīng)濟可行性評估論證，保證介入資金的合理投向。
總之，企業(yè)籌資經(jīng)營，要多方論證、合理舉債。保證建立合理籌資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)效益、利潤最大化。
