一、需要從戰(zhàn)略角度來改造傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論與方法
首先，應(yīng)該從管理學(xué)的角度來重新審視和研究從經(jīng)濟(jì)學(xué)中成長(zhǎng)起來的企業(yè)財(cái)務(wù)，將財(cái)務(wù)引伸到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的層次。根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的一般程序：內(nèi)外部環(huán)境分析→企業(yè)戰(zhàn)略制定→企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施和控制。我們認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的一般程序應(yīng)為：戰(zhàn)略環(huán)境分析→企業(yè)總體戰(zhàn)略→財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定→財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施和控制。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略及其其它子戰(zhàn)略起支持和促進(jìn)作用，同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有自己的相對(duì)獨(dú)立性，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略有制約作用。在企業(yè)戰(zhàn)略的制定或?qū)嵤┲?，如果?zhàn)略所需要的資金不到位，則該戰(zhàn)略必須修改。
其次，適度利潤(rùn)目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)戰(zhàn)略思維下企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇。在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)條件下，利用權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的利潤(rùn)是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最佳選擇。利潤(rùn)指標(biāo)克服了諸如企業(yè)價(jià)值之類目標(biāo)難以計(jì)量的缺點(diǎn)。但按照戰(zhàn)略的思維，各類企業(yè)對(duì)利潤(rùn)水平高低的要求并不相同，有的期望利潤(rùn)越多越好，有的認(rèn)為利潤(rùn)越少越好。而在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度的鋼性約束下，企業(yè)不能隨意計(jì)算自己的利潤(rùn)，只能在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度與自己的管理要求之間尋找一種適度利潤(rùn)作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，利潤(rùn)最大化并不是戰(zhàn)略思維下企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。按著戰(zhàn)略思維，對(duì)企業(yè)而言，利潤(rùn)并不是財(cái)富的全部，大多數(shù)企業(yè)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到營(yíng)業(yè)額，市場(chǎng)占有率，技術(shù)或客戶需求的滿意度等綜合因素形成的競(jìng)爭(zhēng)力、影響力才是最寶貴的財(cái)富?，F(xiàn)代企業(yè)家不再會(huì)為眼前利潤(rùn)而在冒大風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，世界上最大的50家公司的高層管理人員對(duì)于公司排名順序的變化的關(guān)注程度和興趣遠(yuǎn)大于對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的關(guān)注程度和興趣。因此，企業(yè)管理者在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，會(huì)在追求最大利潤(rùn)和競(jìng)爭(zhēng)力、影響力等因素之間尋找一種均衡，采取一種權(quán)變的態(tài)度達(dá)到一種適度利潤(rùn)目標(biāo)，體現(xiàn)戰(zhàn)略管理的思想。
再次，要采用戰(zhàn)略資本投資評(píng)估方法。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)踐中常用的資本預(yù)算方法如折現(xiàn)現(xiàn)金流量越來越不適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略的需求，因其過分強(qiáng)調(diào)短期收益，沒有提供評(píng)價(jià)和支持戰(zhàn)略性技術(shù)革新的信息，導(dǎo)致反對(duì)戰(zhàn)略投資（如采用先進(jìn)制造技術(shù)等傾向），過多的使用最低可接受報(bào)酬率而且折現(xiàn)現(xiàn)金流量計(jì)算一般不包括利益等缺陷而受到人們的批評(píng)。人們對(duì)戰(zhàn)略投資評(píng)價(jià)給予了更多的關(guān)注，盡管對(duì)此問題目前仍有爭(zhēng)論，但人們認(rèn)為應(yīng)該在預(yù)測(cè)投資的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和贏利能力的基礎(chǔ)上，進(jìn)行系統(tǒng)的戰(zhàn)略性分析和計(jì)劃，以作為評(píng)估戰(zhàn)略技術(shù)創(chuàng)新的更合理的依據(jù)。相當(dāng)多的公司管理者認(rèn)為在戰(zhàn)略投資評(píng)價(jià)時(shí)運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)較寬松，例如一項(xiàng)預(yù)期報(bào)酬沒有滿足預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)的投資，亦可能由于戰(zhàn)略原因而進(jìn)行。據(jù)調(diào)查，盡管精確模型的應(yīng)用正在增多，有一些公司還是依靠知覺判斷來說明資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)（Gurnani，1984）從企業(yè)管理特別是戰(zhàn)略管理的目標(biāo)來看，財(cái)務(wù)指標(biāo)最優(yōu)化是不全面的，進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)應(yīng)考慮各種難以或根本無法計(jì)量的因素，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)要綜合運(yùn)用和考慮，樹立資本投資評(píng)價(jià)思想。
二、開辟新的融資渠道以適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新的要求
企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)主要來自于以下三個(gè)方面：（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，即在產(chǎn)品研制和開發(fā)過程中由于技術(shù)失敗而引致的損失；（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即技術(shù)創(chuàng)新帶來的新產(chǎn)品能否取得必要的市場(chǎng)占有量；（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的前期投資能否按期收回并獲得令人滿意的利潤(rùn)。其高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)使傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)避而遠(yuǎn)之，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)貸款的前提是其資金的安全性與流動(dòng)性，而這些恰巧是技術(shù)創(chuàng)新特別是高新技術(shù)創(chuàng)新所沒有的、或是不能保證的。使它很難以貸款、發(fā)行債券、股票來籌集資金。但企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新往往又能獲取高回報(bào)，這是由于企業(yè)所從事的是以技術(shù)上的新發(fā)明、新創(chuàng)造為基礎(chǔ)的開發(fā)工作，一旦產(chǎn)品上市，可以其新穎、沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，甚至一段時(shí)間內(nèi)可以享受壟斷價(jià)格，獲取高利，這是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)資金的最大吸引力。因此，我們要開辟新的融資渠道，滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的需要。
吸收風(fēng)險(xiǎn)投資是新的融資渠道之一。風(fēng)險(xiǎn)資本（Venturecapital）也稱創(chuàng)業(yè)資本，是高科技企業(yè)創(chuàng)立之初的重要資金來源，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新如何才能獲得風(fēng)險(xiǎn)投資公司的青睞，爭(zhēng)取到風(fēng)險(xiǎn)資本注入，隨后又如何使用好風(fēng)險(xiǎn)資金，如何償還風(fēng)險(xiǎn)資金等等問題也將成為未來財(cái)務(wù)管理的重要課題。風(fēng)險(xiǎn)資本的來源主要有：個(gè)人或家族投資者、各類風(fēng)險(xiǎn)投資基金會(huì)以及投資銀行屬下的風(fēng)險(xiǎn)投資部等。根據(jù)我國(guó)特點(diǎn)，我們的風(fēng)險(xiǎn)資本來源應(yīng)該以民間資本為主，以便為我國(guó)日益增長(zhǎng)的居民存款提供一個(gè)投資場(chǎng)所，可以考慮建立風(fēng)險(xiǎn)資本彩票以募集資金。
知識(shí)融資是新的融資渠道之二。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新時(shí)資金短缺，然而它有較多的知識(shí)人才。他們可以以知識(shí)投入公司，取得股份，把個(gè)人的報(bào)酬與企業(yè)緊密聯(lián)系起來，促使人才為企業(yè)的發(fā)展盡最大的努力。同時(shí)還可以以本企業(yè)的科技實(shí)力與大公司聯(lián)合開發(fā)，從而獲得雄厚的資金來源。
三、逐步以無形資產(chǎn)為管理重點(diǎn)
無形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策的重點(diǎn)。企業(yè)成功進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的前提條件是知識(shí)資本在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中所占主導(dǎo)地位的形成，這必然導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化。在新的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，以知識(shí)為基礎(chǔ)的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、計(jì)算機(jī)軟件、人才素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新等無形資產(chǎn)所占的比重將大大提高，無形資產(chǎn)將成為企業(yè)最主要的投資對(duì)象。
知識(shí)資本是最重要的企業(yè)無形資產(chǎn)，企業(yè)要把知識(shí)資本作為對(duì)未來發(fā)展起決定性作用的戰(zhàn)略資本來培育，主要研究知識(shí)資本的構(gòu)成、知識(shí)資本的培育、籌措、分配、運(yùn)營(yíng)及效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系等問題。一方面，企業(yè)應(yīng)把培育知識(shí)資本作為理財(cái)工作的內(nèi)生性要素來看待；另一方面，財(cái)務(wù)在運(yùn)作資金時(shí)要有利于知識(shí)資本的培育，并將其作為最重要的理財(cái)戰(zhàn)略。財(cái)務(wù)所籌措的資本，應(yīng)當(dāng)既有財(cái)務(wù)資本，又有知識(shí)資本，應(yīng)盡可能多地吸收外部知識(shí)資本來改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)又要重視對(duì)知識(shí)資本的所有者進(jìn)行企業(yè)剩余分配。近一、二十年來，許多西方大公司的董事會(huì)構(gòu)成中外部董事有日益增多的趨勢(shì)，如IBM公司有74%，英特爾公司有62%，門旺丁公司有91%.他們中的大部分不是產(chǎn)權(quán)所有者代表，而是有知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)公司的領(lǐng)導(dǎo)人、大學(xué)教授、律師、咨詢專家和社會(huì)知名人士等，體現(xiàn)了知識(shí)資本的重要性。
無形資產(chǎn)管理的難點(diǎn)之一是其價(jià)值的評(píng)價(jià)，特別是對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值評(píng)價(jià)。技術(shù)創(chuàng)新有三個(gè)典型的特征：一是未來收益的不確定性，二是損失的有限性，三是決策的可控性。而這些恰恰與期權(quán)的特征一致，因此我們可以用期權(quán)的定價(jià)理論為技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。期權(quán)（OPTION）也稱選擇權(quán)，它是一種契約，其持有人有權(quán)利在未來一段時(shí)間內(nèi)（或未來某一特定日期），以一定價(jià)格向?qū)Ψ劫?gòu)買或出售一定的特定標(biāo)的物，但沒有義務(wù)。期權(quán)作為一種衍生金融商品，在“布萊克斯克爾斯”期權(quán)定價(jià)模型（0PM）建立后（1973年）開始得到日新月異的發(fā)展，各種金融衍生物層出不窮，0PM也在原來基礎(chǔ)上出現(xiàn)十多個(gè)變種，用以處理不同類型的期權(quán)交易和類似行為。發(fā)展至今，期權(quán)已經(jīng)具有豐富的內(nèi)涵和日益復(fù)雜的交易技巧，在技術(shù)創(chuàng)新的價(jià)值的評(píng)價(jià)中應(yīng)該大有用武之地。
四、完善財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
為適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是進(jìn)一步拓展傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系；二是對(duì)知識(shí)資本等無形資產(chǎn)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)比重增加?，F(xiàn)代企業(yè)在評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，除采用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)外，近年來又提出了經(jīng)濟(jì)附加（EVA）、自由現(xiàn)金流量（FCF）和市場(chǎng)附加值（MVA）等財(cái)務(wù)指標(biāo)。（1）經(jīng)濟(jì)附加值等于企業(yè)稅后利潤(rùn)與債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的差額，它是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，測(cè)算的是一個(gè)公司過去年度的經(jīng)營(yíng)成果，可用以分析經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)企業(yè)的得與失，促使經(jīng)營(yíng)者千方百計(jì)用較少的資本做更多的事。（2）自由現(xiàn)金流量等于一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)（例如一年）債權(quán)人獲得的利息和股東獲得的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流減去企業(yè)當(dāng)期的投資總額，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期間實(shí)際的資金實(shí)力。它與經(jīng)濟(jì)附加值相結(jié)合能較好地評(píng)價(jià)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況，有助于圍繞資本增值，實(shí)現(xiàn)資本的最優(yōu)配置。（3）市場(chǎng)附加值等于企業(yè)價(jià)值（市場(chǎng)上公司股價(jià)總值）與全部投入資本的差額，它主要用來衡量上市公司市場(chǎng)價(jià)值與公司賬面價(jià)值的差額，反映出市場(chǎng)對(duì)公司前景的評(píng)價(jià)。
建立反映知識(shí)資本價(jià)值的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中很難反映知識(shí)資本的價(jià)值，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的加快，對(duì)知識(shí)資本價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)已是必然，它有兩個(gè)作用：一是可以反映企業(yè)今后的發(fā)展?jié)摿摆厔?shì)；二是可以反映企業(yè)繁榮后存在的缺點(diǎn)和潛在的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的管理者、投資者、債權(quán)者、員工等利益相關(guān)者要想不作出錯(cuò)誤的決策，必然會(huì)關(guān)注反映企業(yè)知識(shí)資本價(jià)值的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相統(tǒng)一的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。在技術(shù)創(chuàng)新過程中，作為一種戰(zhàn)略性的考慮，有時(shí)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要性大于財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要性，如營(yíng)業(yè)額，市場(chǎng)占有率，技術(shù)或客戶需求的滿意度等指標(biāo)。利用層次分析法（AHP）、模糊數(shù)學(xué)的思想對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而評(píng)價(jià)技術(shù)創(chuàng)新的可行性是未來財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的一個(gè)重要發(fā)展方向。
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