摘要：完善公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范上市公司行為、促進企業(yè)改革發(fā)展和建立良性金融資本市場的迫切要求，而建立健全公司財務治理結(jié)構(gòu)是提高公司財務決策效率、完善公司治理結(jié)構(gòu)的一項重要內(nèi)容。本文從對公司財務治理結(jié)構(gòu)的認識開始，論述了財務治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位，并對建立以“財權(quán)配置”為核心的財務治理結(jié)構(gòu)做了相關(guān)探討。
關(guān)鍵詞：財務治理結(jié)構(gòu) 財權(quán)配置 資本結(jié)構(gòu) 激勵約束
一．對公司財務治理結(jié)構(gòu)的認識
公司財務治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)含于公司治理結(jié)構(gòu)中的關(guān)于企業(yè)財權(quán)配置的一種制度安排，可以說財務治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的核心和重要組成部分。財務治理結(jié)構(gòu)可理解為：是以財權(quán)為基本紐帶，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，在股東為中心的共同治理理念的指導下，通過財權(quán)的合理配置，形成有效的財務激勵與約束機制，實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策科學化的一套制度安排。財務治理結(jié)構(gòu)是財務治理發(fā)揮效力的依據(jù)，只有解決好財務治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)問題，才能切實地提高財務治理乃至公司治理的效率。
二．財務治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位
公司治理是一種企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)安排機制，通過這種機制來解決代理問題及經(jīng)營者選擇問題，而代理問題的出現(xiàn)很大程度上可歸因于公司相關(guān)成員之間存在著經(jīng)濟利益上的沖突。如何協(xié)調(diào)和解決好這種經(jīng)濟利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本問題之一。從公司治理所包含的具體內(nèi)容來看，可將公司治理分為：財務治理、生產(chǎn)治理、人事治理、市場治理等幾個方面，財務治理作為公司治理的一個重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟利益方面的沖突。財務治理以企業(yè)財權(quán)為核心和紐帶，是一種企業(yè)財權(quán)的安排機制，通過這種財權(quán)安排機制來實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財務激勵和約束。財權(quán)是關(guān)于企業(yè)財務方面的一組權(quán)能，包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務預測權(quán)、財務決策權(quán)等。而這些權(quán)能如何配置正是財務治理所要解決的問題，且財務治理的財權(quán)配置最終從兩個方面影響公司治理：首先是形成一種財務激勵與約束機制，從制度上影響；其次是形成特定的財務結(jié)構(gòu)（或資本結(jié)構(gòu)），從結(jié)構(gòu)上影響。
三．建立以“財權(quán)配置”為核心的公司財務治理結(jié)構(gòu)
（一）財權(quán)配置是財務治理結(jié)構(gòu)的核心
一般說來，股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的分層財務決策機制構(gòu)成了公司財務治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容，財務治理結(jié)構(gòu)就是明確劃分股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員各自的權(quán)責利界區(qū)，以形成相關(guān)利益主體之間的權(quán)利制衡關(guān)系，最終確保財務制度的有效運行。簡言之，公司財務治理結(jié)構(gòu)的主要功能就是配置權(quán)、責、利。在這三個要素中，財權(quán)的配置是前提，公司財務治理結(jié)構(gòu)建立的基礎(chǔ)是公司財權(quán)的配置。在公司的權(quán)利結(jié)構(gòu)中，財權(quán)是一種最基本、最主要的權(quán)利，因為公司的各種經(jīng)營活動最終都會通過資金和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)變加以完成并在財權(quán)上有所體現(xiàn)。因此，以財權(quán)配置為核心建立公司財務治理結(jié)構(gòu)，可以說是抓住了公司財務治理結(jié)構(gòu)中的“綱”。這種治理思想的優(yōu)點有：（1）可以加強控制的廣泛性和滲透性。在公司的經(jīng)營活動中，財權(quán)的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財權(quán)配置為中心構(gòu)建公司財務治理結(jié)構(gòu)，可以提高公司財務治理中的控制力和控制范圍，減少失控區(qū)域。（2）可以有效地防止代理人的敗德行為的發(fā)生。代理人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現(xiàn)在財務利益上。而以財權(quán)配置為中心建立公司財務治理結(jié)構(gòu)，可以通過財權(quán)的恰當配置和約束機制的設(shè)立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制代理人的機會主義行為。（3）反映了公司財務治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)。公司財務治理結(jié)構(gòu)的實質(zhì)是有關(guān)公司財權(quán)安排和利益分配問題，這種財權(quán)安排和利益分配的合理與否是公司財務績效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財務治理結(jié)構(gòu)是一個有關(guān)財權(quán)的合約安排，財權(quán)配置是財務治理結(jié)構(gòu)的核心。
（二）資本結(jié)構(gòu)是財務治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
資本結(jié)構(gòu)是指權(quán)益資本與債務資本的比例關(guān)系，只有選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，才能協(xié)調(diào)好利益相關(guān)者在財務體制中的地位和作用，建立有效的財務治理結(jié)構(gòu)?？梢哉f資本結(jié)構(gòu)的選擇在很大程度上決定著企業(yè)財務治理效率的高低，股東和債權(quán)人如何在企業(yè)治理中發(fā)揮作用，是研究資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財務治理中作用的關(guān)鍵。因此說，資本結(jié)構(gòu)對財務治理結(jié)構(gòu)的形成有著重要的影響，是財務治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。
（三）分層財務決策機制的建立是公司財務治理結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容
股東大會、董事會和經(jīng)理層之間的關(guān)系構(gòu)成了公司治理結(jié)構(gòu)的主要關(guān)系，他們之間各司其職，相互制衡。公司財務治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容就是依賴公司治理結(jié)構(gòu)建立所有者、經(jīng)營者、財務經(jīng)理人員分工協(xié)作的分層財務決策機制。具體內(nèi)容如下表：
財務決策層次 財務治理主體 財務決策內(nèi)容
所有者財務 所有者，股東（大）會
經(jīng)營者財務 董事長，總經(jīng)理
財務經(jīng)理財務 財務經(jīng)理，財務人員 ①決定經(jīng)營方針與投資計劃②選舉董事③批準企業(yè)財務預決算④決議公司清算、分立、合并
①具體財務戰(zhàn)略②合理的組織③有效的控制批準預算④動態(tài)協(xié)調(diào)⑤聘任或解聘財務經(jīng)理
①擬定各種計劃②具體日常財務決策③財務分析與報告④實施財務預測
此外，還需專設(shè)監(jiān)事會，對董事會、總經(jīng)理、財務經(jīng)理的活動進行監(jiān)督。監(jiān)督權(quán)不只是配給監(jiān)事會，另外還包括委托關(guān)系鏈中上層對下層的監(jiān)督權(quán)，這些監(jiān)督權(quán)的分布是：股東會對董事會的監(jiān)督權(quán)，董事會對財務經(jīng)理的監(jiān)督權(quán)等，即對某一財務決策層人員來說，既要接受上一層級的監(jiān)督，又要接受監(jiān)事會的專門監(jiān)督。 （四）激勵約束機制建設(shè)是財務治理結(jié)構(gòu)實現(xiàn)的重要前提
現(xiàn)代企業(yè)理論研究認為：企業(yè)是一組契約的結(jié)合體。由于股東、董事、經(jīng)理各方各自擁有不同的信息，從而導致了他們各自之間存在著信息非對稱性和利益不一致性，于是就產(chǎn)生了經(jīng)理人員運用其信息優(yōu)勢進行“偷懶”和謀取私利的“機會主義”行為，出現(xiàn)“欺詐”和“偷竊”現(xiàn)象。因此，經(jīng)董事會與經(jīng)理人員之間所簽定的合約必然是一份不完全合約，不完全合約必然會影響企業(yè)各種資源配置的效率。為了提高資源配置效率，降低交易費用，企業(yè)內(nèi)部必須建立起激勵與約束相匹配的機制，這是公司治理結(jié)構(gòu)的一個重要內(nèi)容。
首先，建立相應的財務激勵機制，促進經(jīng)理人員的經(jīng)營決策與公司長期發(fā)展利益相一致。按照現(xiàn)代委托—代理理論研究的結(jié)果，通過實行對“剩余索取權(quán)”的合理分配可以建立相應的財務激勵機制，具體實施措施如經(jīng)理人員持有大量公司股票，對經(jīng)理人員實施股票期權(quán)等長期激勵方式，從而激勵經(jīng)理人員不斷努力提高企業(yè)的市場價值，企業(yè)市場價值越大，其自身價值也就越大。當然，激勵機制離不開一個完善有效的財務資本市場，而其作用的發(fā)揮則有賴于財務治理結(jié)構(gòu)乃至公司治理結(jié)構(gòu)的完善。
其次，建立相應的財務約束機制可以減少經(jīng)理人員的“偷懶”和“機會主義”行為。財務經(jīng)理人員的制度約束主要包括：①建立一個有效的市場機制：包括透明公開的經(jīng)理人市場，信息披露透明真實的資本市場，有約束力懲罰措施的接管市場，公平競爭的產(chǎn)品市場等，用以加強對財務經(jīng)理人員的約束，控制“內(nèi)部人控制”和防止經(jīng)理層財務行為的短期化等。②通過監(jiān)事會加強內(nèi)部審計，切實加強企業(yè)的財務監(jiān)督。③培養(yǎng)財務經(jīng)理人員的責任觀，強化對財務經(jīng)理人員的職業(yè)道德教育。
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（馬鑫 會計系碩士研究生 通訊地址：鄭州市文化路80號 河南財經(jīng)學院 81# ）
作者：馬鑫 文章來源：河南財經(jīng)學院
