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我們?nèi)砸叨日曃C(jī)的嚴(yán)峻性,即防止金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的全面蔓延。固然本次金融危機(jī)也是由信用過度膨脹造成的,但卻不能簡(jiǎn)樸地以為就是一次貨泉信用危機(jī),或者說是與過去金融危機(jī)類似的以銀行貨泉信用為主的金融危機(jī)。事實(shí)上,本次全球活動(dòng)性膨脹主要是由龐大的金融工具立異所導(dǎo)致的信用過度膨脹,而不是由銀行貨泉信用過度膨脹所造成的。因此,本次危機(jī)的產(chǎn)生、開釋及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的蔓延、各國(guó)的防范措施都會(huì)表現(xiàn)出不同的特征。這主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。首先,危機(jī)的開釋更趨于全球化和金融化。一方面,美國(guó)的次貸危機(jī)是全球性的。由于,固然人們以為次貸危機(jī)是美元資產(chǎn)信用危機(jī)的一種,但次級(jí)貸款并不能代表全部美國(guó)金融資產(chǎn),更不是全部美元資產(chǎn)。美元及資產(chǎn)膨脹僅僅是世界性金融膨脹的一方面。歐元及歐元的資產(chǎn)膨脹速度同樣驚人。事實(shí)上,歐元作為美元國(guó)際貯備貨泉的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)品種于1999年面世后,其膨脹速度和規(guī)模迅速超過了美元。目前IMF統(tǒng)計(jì)的貨泉當(dāng)局外匯貯備總額中,美元外匯貯備占比已經(jīng)從1999年的71%下降到2007年底的63.9%,而歐元占比從1999年底的17.9%上升到2007年底的26.5%。歐元在國(guó)際間擴(kuò)張的速度超過了美元。因此,這次信用過度膨脹是全球性的。另一方面,從目前來看,這次危機(jī)的能量開釋更多是在金融領(lǐng)域中蔓延。因?yàn)槿虻男庞门蛎浿饕且驗(yàn)檫^度金融立異導(dǎo)致的連續(xù)不斷的金融虛擬化,金融投契流動(dòng)導(dǎo)致大量資金在債市、股市、匯市、期貨市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等之間輪回活動(dòng)、自我膨脹并成為“有機(jī)整體”。而一旦這個(gè)“有機(jī)整體”泛起題目,如短期內(nèi)活動(dòng)性擴(kuò)張休止,那么金融危機(jī)就不期而至。危機(jī)必定在金融領(lǐng)域蔓延、開釋,首先摧毀的就是這個(gè)“有機(jī)整體”,而不是我們?cè)谝酝鹑谖C(jī)中看到的首先是摧毀銀行信用。這就是為什么我們發(fā)現(xiàn)這次美國(guó)政府在所謂的救市中的一個(gè)“希奇現(xiàn)象”:讓雷曼兄弟、美林公司等世界上最了不起的金融立異者“自行解決”,正所謂“解鈴還需系鈴人”。其次,危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的蔓延并不迅速。假如與以往的危機(jī)比擬,美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身并沒有過度發(fā)展。在1923～1929年,美國(guó)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)只增長(zhǎng)了18％。年均增長(zhǎng)率2.79%,道瓊斯指數(shù)卻上漲了2倍。而2001～2007年,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率基本相同的情況下（年均增長(zhǎng)率2%左右）,在所謂的全球信用過度膨脹下的道瓊斯指數(shù)僅僅上漲了40%,而1999-2000年的網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)道瓊斯指數(shù)也上漲了40%。另一個(gè)原因是美國(guó)作為直接融資為主的國(guó)家,對(duì)銀行貸款依靠程度較低,企業(yè)本身的活動(dòng)性比較好。甚至,不僅不會(huì)由于華爾街的金融風(fēng)暴導(dǎo)致資金題目影響再出產(chǎn),而且作為上市公司還對(duì)本身的股價(jià)有維護(hù)職責(zé),不久前微軟公布投入400億美元、惠普公布投入80億美元回購(gòu)本公司股票就可說明這一點(diǎn)。再次,更加重要的是,各國(guó)政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的作用已經(jīng)十分重要和巨大,對(duì)防止金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的作用也舉足輕重。1929年到1933年的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的重要“成果”就是,人們終于發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不是萬能的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制也難以完美運(yùn)行。以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)為主要目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)理論的誕生,使得上世紀(jì)70年以來再也沒有發(fā)生過象“大危機(jī)”那樣的“大危機(jī)”。這次金融危機(jī)的處理過程值得的“看點(diǎn)”良多。其一,為什么不救投資銀行？世界五大投資銀行被“三下五除二”,十分可惜。但是,如上所述,這次金融危機(jī)是因?yàn)檫^度的金融立異導(dǎo)致的連續(xù)不斷的金融虛擬化、金融投契流動(dòng)、