作者：吳尚宗
上海會(huì)計(jì)2002.1
我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化
吳尚宗
一、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化都不適合作為我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)
財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是日常財(cái)務(wù)工作圍繞的中心。我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是什么賺的說(shuō)是“股東財(cái)富最大化”，有的說(shuō)是“企業(yè)價(jià)值最大化”。筆者認(rèn)為兩者均不適合作為我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)。理由是：
（－）忽視甚至損害企業(yè)員工利益?！肮蓶|財(cái)富最大化”顯然只考慮所有者利益，而忽視員工利益。“企業(yè)價(jià)值最大化”，雖聲稱其內(nèi)容包括“關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境”，但結(jié)合實(shí)際，它也不包含員工利益在內(nèi)。企業(yè)的資產(chǎn)屬于投資者，員工既不能參與利潤(rùn)分配，也無(wú)權(quán)從企業(yè)資產(chǎn)出售中分得一部分。企業(yè)的價(jià)值，在于它能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬，包括獲得勝利和出售其股權(quán)換取現(xiàn)金。所以，企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)質(zhì)上就是股東財(cái)富最大化。企業(yè)的價(jià)值最大化了，員工的收益并不就隨著最大化了。相反，股東財(cái)富、企業(yè)價(jià)值的增加往往是建立在剝削、損害勞動(dòng)者利益的基礎(chǔ)之上的。馬克思在《資本論》中就揭露了絕對(duì)剩余價(jià)值和相對(duì)剩余價(jià)值的實(shí)質(zhì)?，F(xiàn)時(shí)我國(guó)境內(nèi)的外商投資企業(yè)、私營(yíng)和個(gè)體雇工戶、為了牟取利潤(rùn)而侵害雇工合法權(quán)益的現(xiàn)象也屢見(jiàn)不鮮。
我們是社會(huì)主義國(guó)家，工人階級(jí)是國(guó)家及公有制企業(yè)的主人，共產(chǎn)黨又是工人階級(jí)的先鋒隊(duì)，我們的財(cái)務(wù)管理豈能只追求所有者利益最大化，而把勞動(dòng)者利益拋在腦后？財(cái)務(wù)管理也要以馬克思主義為指導(dǎo)思想，千萬(wàn)不能忘了員工的利益。再說(shuō)，員工利益與所有者利益也不是絕對(duì)對(duì)立的。資金不投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是不會(huì)增值的，但企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是由員工們進(jìn)行的，忽視員工利益，員工們會(huì)有積極性嗎？所有者的財(cái)富能最大化嗎？
（二）忽視債權(quán)人利益。有人認(rèn)為：財(cái)富最大化的目標(biāo)，是和債權(quán)人的利益相一致的。如果一個(gè)企業(yè)追求的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，債權(quán)人就能最大限度地滿足債權(quán)實(shí)現(xiàn)的需要。但在實(shí)際生活中，所有者與債權(quán)人的利益往往是矛盾的。借入資金到了企業(yè)手中，股東可以通過(guò)經(jīng)營(yíng)者為自身利益而傷害債權(quán)人利益，如不經(jīng)債權(quán)人同意投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目，或發(fā)行新債使舊債權(quán)人蒙受損失等。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善行將破產(chǎn)倒閉時(shí)，所有者也常常會(huì)采取抽逃、轉(zhuǎn)移資金等手段使債權(quán)人受損。
（三）忽視政府、社會(huì)的利益。只強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富、企業(yè)價(jià)值最大化，會(huì)促使企業(yè)千方百計(jì)地偷稅漏稅、合法避稅，損害社會(huì)的利益。
（四）不能回避風(fēng)險(xiǎn)。人們認(rèn)為利潤(rùn)最大化沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)，于是提出了股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。但這兩個(gè)目標(biāo)并不能回避風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算企業(yè)價(jià)值采用的收益折現(xiàn)法中包含的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是由企業(yè)主觀估計(jì)出來(lái)的，債權(quán)人無(wú)法從它的大小看出企業(yè)償債能力的大小，不能由此回避壞帳風(fēng)險(xiǎn)。
（五）助長(zhǎng)股市上的人為操縱炒作。股東財(cái)富最大化說(shuō)到底是股票價(jià)格最大化，而股價(jià)的高低常常是人為炒作所為。如果把股票價(jià)格最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，會(huì)促使企業(yè)高層管理者與莊家相互勾結(jié)，人為抬高股價(jià)。類此上市公司的案例已不鮮見(jiàn)。
（六）無(wú)法實(shí)施、操作。企業(yè)價(jià)值一般用收益現(xiàn)值法計(jì)算，但公司未來(lái)各年的收益額、收益年限都是不確定的，其預(yù)測(cè)值有很大的主觀性，把這樣計(jì)算出來(lái)的結(jié)果作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)并不合適。企業(yè)價(jià)值通常沒(méi)有分部目標(biāo)，不能層層分解落實(shí)。
二、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是“經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化”。
把“經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化”作為我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)，可以克服上述兩個(gè)最大化只顧所有者利益的片面性，真正滿足所有者、員工、債權(quán)人、政府和社會(huì)各個(gè)利益集團(tuán)的要求，并且切實(shí)可行。
（一）能更好地滿足所有者利益上的要求。它有許多考核企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，如資本利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率等，還有“資本保值增值率”等考核所有者財(cái)富的增加。這些指標(biāo)對(duì)上市公司、非上市公司都適用，能促使企業(yè)通過(guò)提高業(yè)績(jī)來(lái)提升公司的股價(jià)，排除炒作的泡沫。
（二）可以保障債權(quán)人的利益。經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)中有企業(yè)償債能力指標(biāo)，債權(quán)人通過(guò)這些指標(biāo)可以了解企業(yè)的債償能力，判斷自己的債權(quán)是否安全。
（三）能滿足經(jīng)營(yíng)者利益上的要求。它能從產(chǎn)量、銷售、資金周轉(zhuǎn)速度、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、每股收益等指標(biāo)中看出經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，從而使所有者能通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)確定給經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬。
（四）可以滿足政府、社會(huì)利益上的要求。經(jīng)濟(jì)效益包括社會(huì)效益在內(nèi)，以“經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化”為目標(biāo)，有社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率、顧客滿意率等考核指標(biāo)，有利于促使企業(yè)注重社會(huì)效益。
（五）可以滿足員工利益上的要求?，F(xiàn)行經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)體系有一個(gè)缺陷，就是沒(méi)有考核企業(yè)為員工謀利益的指標(biāo)。只要補(bǔ)充上這方面的指標(biāo)，就可以把這個(gè)缺陷彌補(bǔ)上。
為此，筆者提出以下指標(biāo)：
1．年平均工資=全年工資總額／年內(nèi)加權(quán)平均職工人數(shù)，月平均工資=年平均工資／12。將一個(gè)企業(yè)的月（年）平均工資與同期本市（縣）本行業(yè)平均水平比，看它是處于上游、中游還是下游。
2．工資增長(zhǎng)率=〔報(bào)告期月（年）平均工資-基期月（年）平均工資〕／基期月（年）平均工資
3．工資發(fā)放指標(biāo)：工資拖欠率=工資拖欠額／應(yīng)付工資；工資發(fā)放率=實(shí)發(fā)工資／應(yīng)付工資
4．員工社會(huì)保障的保障率=實(shí)際繳納（投保）的各種社會(huì)保障基金／應(yīng)繳納（投保）的各種社會(huì)保障基金
5．員工權(quán)益與所有者權(quán)益同步增長(zhǎng)率=員工工資、福利、社會(huì)保障增長(zhǎng)率／所有者權(quán)益增長(zhǎng)率
（六）與企業(yè)管理總目標(biāo)一致，切合實(shí)際、簡(jiǎn)便易行。經(jīng)濟(jì)效益的計(jì)量為我國(guó)廣大企業(yè)所熟悉，在實(shí)踐中已應(yīng)用多年。它和各個(gè)分部目標(biāo)緊密結(jié)合成一個(gè)有機(jī)體，可以分解落實(shí)，對(duì)執(zhí)行情況便于分析、考核、評(píng)價(jià)、獎(jiǎng)懲。
筆者認(rèn)為，之所以不用“經(jīng)濟(jì)效益最大化”而用“經(jīng)濟(jì)效益最優(yōu)化”。是因?yàn)椋河行┙?jīng)濟(jì)效益指標(biāo)不宜提“最大化”，如成本費(fèi)用指標(biāo)；還有一些指標(biāo)，既不能追求最大，也不能追求最小，而應(yīng)保持在合理的區(qū)間內(nèi)，如資產(chǎn)負(fù)債率。
（作者單位：鄭州大學(xué)商學(xué)院）
