【摘要】本文主要針對2007年教材中個別新增的知識點和難點進行重點分析，以幫助考生順利過關(guān)。
根據(jù)新修訂的財務管理考試大綱，2007年財務管理教材內(nèi)容發(fā)生了較大變化。一方面，對原有教材相關(guān)章節(jié)內(nèi)容重新進行了整合和順序調(diào)整，總的內(nèi)容體系從過去的“籌資-投資”順序調(diào)整為“投資-籌資”的順序；另一方面，大綱對個別章節(jié)的內(nèi)容進行了增節(jié)刪減，特別是增加了一些新的知識點。綜觀這兩點變化，可以發(fā)現(xiàn)職稱財務管理考試的注會資格考試化趨勢，這種趨勢一定要引起考生的注意。
一、關(guān)于項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式
第四章項目投資修訂了項目投資凈現(xiàn)金流量的稅前和稅后兩個簡化計算公式：
運營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額+該年維持運營投資①
運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤×（1-所得稅稅率）+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資=該年自由現(xiàn)金流量 ②
以上兩個簡化公式跟以往年度教材中所列示的公式相比有很大的變化，這里分別項目予以說明。
（一）息稅前利潤項目
這個項目是理解本公式的關(guān)鍵。之所以在公式中采用息稅前利潤而不用稅前會計利潤，主要是因為在項目投資的估價問題上，教材采用的是實體現(xiàn)金流量觀念（也可以理解為全投資假設）。所謂實體現(xiàn)金流量觀念是指企業(yè)一定時期內(nèi)可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的現(xiàn)金流量。按照實體現(xiàn)金流量觀念，借款利息和本金支付與股利分配一樣，都是提供給投資人（借款利息和本金提供給債權(quán)人，股利分配提供給股權(quán)投資人）的凈現(xiàn)金流量的一部分。因此，在調(diào)整計算凈現(xiàn)金流量的過程中，利息項目不能予以扣除，所以用“息稅前利潤”。
?。ǘ╆P(guān)于折舊與攤銷項目
折舊與攤銷指的是在計算息稅前利潤時已經(jīng)扣減的固定資產(chǎn)折舊和長期資產(chǎn)的攤銷數(shù)。由于它們是非付現(xiàn)成本，并不引起現(xiàn)金流量的減少，所以應予以調(diào)回（即調(diào)加）。
?。ㄈ┗厥疹~項目與維持運營投資項目
回收額一般指終結(jié)點回收額，是一項現(xiàn)金流入；維持運營投資是特定行業(yè)在運營期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資（現(xiàn)金流出）。
（四）“息稅前利潤×（1－所得稅稅率）”項目
可以把“息稅前利潤×（1－所得稅稅率）”分解為“息稅前利潤－息稅前利潤×所得稅稅率”。該項目理解的關(guān)鍵點是：不要把它理解為按會計稅前利潤納稅后的凈額，而應該按照實體現(xiàn)金流量觀念理解為“息稅前利潤所應該負擔的所得稅后的凈額”。這與財務會計中的納稅計算完全不同，它是從所有投資人角度來考慮可以作為償還借款利息、本金、分配利潤、對外投資等財務活動資金來源的凈現(xiàn)金流量，因此不能扣除利息后計算。有時該項目也稱為“息前稅后利潤”，它也可以進行如下調(diào)整計算：
息稅前利潤×（1－所得稅稅率）＝（息稅前利潤－利息＋利息）×（1－所得稅稅率）
?。蕉惽袄麧櫋粒?－所得稅稅率）＋利息×（1－所得稅稅率）
?。絻衾麧櫍惡罄?
【例】某個分公司目前投資資本總額3500萬元，年稅后凈利潤280萬元，所得稅稅率30%，利息總額100萬元。則：
息稅前利潤＝利息＋稅前利潤＝ 100＋280÷（1－30%）＝500萬元
息前稅后利潤 ＝ 500×（1－30% ）＝350萬元或＝280＋100×（1－30%）＝350 萬元
所以上述公式②也可以表達為：運營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資=凈利潤+利息×（1-所得稅率）+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資
二、關(guān)于衍生金融資產(chǎn)投資
教材第五章第五節(jié)“衍生金融資產(chǎn)投資”是新增內(nèi)容，涉及到了商品期貨、金融期貨和期權(quán)投資。這部分主要是考慮到我國資本市場的快速發(fā)展，新的衍生金融資產(chǎn)不斷出現(xiàn)，特增加了相關(guān)介紹?？忌恍枇私饷恳环N衍生金融資產(chǎn)的特點，一般不會出計算題，但小題一定會有。
三、關(guān)于再訂貨點，訂貨提前期以及適時生產(chǎn)控制
教材第六章營運資金增加了有關(guān)再訂貨點、訂貨提前期以及適時生產(chǎn)控制等一些新的內(nèi)容。適時生產(chǎn)控制只需要了解基本原理，而再訂貨點和訂貨提前期應該是個新考點，要注意與經(jīng)濟進貨批量結(jié)合命題，下面具體加以說明。
設：R——再訂貨點
d——每天平均需要量（即原材料使用率＝年需要量/生產(chǎn)周期=經(jīng)濟批量/訂貨間隔期）
m——每天最大需要量
t——訂貨提前期
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計算經(jīng)濟訂貨量的基本模型是假設可以立即到貨，但實際上從發(fā)出訂單到貨物到達，往往需要一定的間隔期。從發(fā)出訂單到貨物驗收入庫為止所需要的時間稱為訂貨提前期，又稱交貨期。在考慮訂貨提前期的情況下，它對經(jīng)濟訂貨量的基本模型沒有什么影響，只是應在存貨用完之前組織訂貨。訂貨提前期的確定可以根據(jù)從發(fā)出訂單到貨物到達并驗收入庫所需的時間來確定。
（二）再訂貨點
在考慮訂貨提前期的條件下，不能等到存貨用完時再組織訂貨，而應在存貨達到某一點時就組織訂貨。企業(yè)必須立即組織訂貨的存貨庫存數(shù)量或金額點，稱為再訂貨點。
如果不考慮保險儲備，再訂貨點的計算公式為：R=t·d
?。ㄈ┍ｋU儲備
經(jīng)濟訂貨量的基本模型是假設每天的存貨需要量是均勻、穩(wěn)定的，實際上每天的存貨需要量可能是不均勻的，存貨在途時間可能由于種種原因被拖延，因此在確定再訂貨點時應當考慮必要的保險儲備。保險儲備是為了防止耗用量突然增加或交貨延期而建立的最低儲備量。它取決于訂貨提前期和每天需求的變化情況。在不允許缺貨的情況下，保險儲備的計算公式是：u=（m-d）·t
此時，再訂貨點：R=t·d+u=m·t
【例】某企業(yè)經(jīng)濟批量為480公斤，30天訂貨一次，每天正常耗用甲材料16公斤（480／30），該材料從發(fā)出訂單到貨物驗收入庫需要10天，每天最大需要量估計為20公斤。則：
甲材料的保險儲備量為：
?。?0－16）×10＝40（公斤）
甲材料的再訂貨點為：
16×10＋40＝ 200（公斤）
或：20×10＝200（公斤）
也就是說，當材料庫存為200公斤時，就要立即發(fā)出訂單，但每次訂貨量仍舊為480公斤。
四、關(guān)于短期籌資與長期籌資的組合策略
第七章在原有教材相關(guān)內(nèi)容整合的基礎上，增加了短期籌資與長期籌資的組合策略的內(nèi)容?？忌艘J真理解組合策略的特點，還要特別注意相應的組合決策對風險和收益的影響。
不同的籌資組合策略會影響企業(yè)的風險和收益，選擇籌資組合策略的過程實際上也就是風險與收益的權(quán)衡過程。一般地，在資金總額不變的情況下，短期資金比例提高，會導致企業(yè)收益增加。因為，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的收益會增加。但如果此時資產(chǎn)組合中流動資產(chǎn)的占用水平不變，則流動負債的增加將會使流動比率下降，短期償債能力減弱，從而增加企業(yè)的財務風險。
【例】MF公司欲在計劃期改變目前采用的較為保守的籌資組合策略。已知當前的資本規(guī)模為100萬元，短期資金（流動負債）與長期資金之間的比例結(jié)構(gòu)為1：4，流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)為2：3。公司目前的息稅前利潤為20萬元，流動負債的成本為5%，長期資金的成本為15%。從決策部門獲知公司計劃采用的籌資組合策略為短期資金（流動負債）與長期資金之間的比例結(jié)構(gòu)是1：1?，F(xiàn)假設計劃年度息稅前利潤水平及資產(chǎn)組合不變，不考慮所得稅，試進行籌資組合的決策分析。
根據(jù)資料分析，在企業(yè)計劃采用的籌資組合策略下，短期資金與長期資金各占50萬元，對應既定的資產(chǎn)組合（流動資產(chǎn)40萬元，長期資產(chǎn)60萬元），也就意味著公司將有10萬元的長期資金需求用流動負債來解決。因此，該種籌資組合是冒險性的組合策略?，F(xiàn)將籌資組合改變對MF公司風險和收益的影響列表分析如附表：
從附表中可以看出，如果計劃期采用冒險的籌資組合，即采用了比較多的成本較低的流動負債，企業(yè)的凈利將從目前的7萬元增加到10萬元，投資報酬率也將從7%上升到10%，但流動比率則由2下降到0.8。由此表明，公司改變籌資組合策略，盡管可以使收益增加，但財務風險也相應地加大了。因此，公司在籌資時必須在風險和收益之間進行認真權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的理財目標。
五、關(guān)于標準成本差異計算
第十一章財務成本控制的新增內(nèi)容為第三節(jié)成本控制，涉及到標準成本的制定、標準成本的種類以及成本差異的計算和分析。這個內(nèi)容非常重要，應該是今年考試的一個重點。
關(guān)于標準成本差異計算最關(guān)鍵的問題是理解所有的成本差異均是在實際產(chǎn)量基礎上計算的。換句話說，標準也應該是實際產(chǎn)量下的標準，如果實際產(chǎn)量與預計（或計劃）產(chǎn)量不一致，則應該將預計（或計劃）產(chǎn)量調(diào)整成為實際產(chǎn)量進行差異計算。由于直接材料、直接人工、變動性制造費用的差異計算比較簡單，下面僅就固定性制造費用進行說明。
固定性制造費用在相關(guān)范圍內(nèi)不會受生產(chǎn)活動水平變動的影響而固定不變。因此，固定性制造費用是通過固定預算進行控制的。現(xiàn)就固定性制造費用差異的類型及不同分析方法綜合列示如下：
標準數(shù)：實際產(chǎn)量下的標準工時×標準分配率①
實際產(chǎn)量下的實際工時×標準分配率②
預算數(shù)：預計產(chǎn)量下的標準工時×標準分配率③
實際數(shù)：實際產(chǎn)量下的實際工時×實際分配率④
則：（1）固定性制造費用效率差異＝②－①
?。?）固定性制造費用產(chǎn)量差異＝③－②
?。?）固定性制造費用耗費差異＝④－③
?。?）固定性制造費用能量差異＝（1）＋（2）＝（②－①）＋（③－②）＝③－①
（5）固定性制造費用總成本差異＝（1）＋（2）＋（3）
?。ㄈ町惙ǎ┗颍剑?）＋（3）（兩差異法）＝④－①
【例】某企業(yè)2003年5月份的標準成本資料顯示：固定性制造費用實際支出總額36000元，實際產(chǎn)量實際工時為62000小時，實際產(chǎn)量標準工時為63000小時，預計產(chǎn)量標準工時為60000小時，固定性制造費用預算總額48000元，固定性制造費用的標準分配率為0.8元／小時。
要求：
?。?）計算固定性制造費用成本總差異。
?。?）將上述計算的總差異分解為耗費（開支）差異、閑置能量差異和效率差異。
則：總差異＝36000－0.8×63000＝－14400元
耗費差異＝36000－48000＝－12000元
產(chǎn)量差異＝0.8×（60000－62000）＝－1600元
效率差異＝－0.8×（62000－63000）＝－800元
能量差異＝0.8×（60000－63000）＝（－1600）＋（－800）＝－2400元
六、關(guān)于業(yè)績評價
教材第十二章財務分析與業(yè)績評價新增了業(yè)績評價的內(nèi)容，主要是掌握兩種業(yè)績評價所包含的內(nèi)容和相應的指標體系，從客觀題角度把握即可。
