創(chuàng)業(yè)版醞釀至今歷經(jīng)10年，終于呼之欲出。根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的要求，符合條件的信息技術(shù)、生物技術(shù)、先進(jìn)制造和自動(dòng)化技術(shù)、資源環(huán)境技術(shù)、航天航空技術(shù)、能源技術(shù)、先進(jìn)防御技術(shù)等多個(gè)對(duì)增強(qiáng)綜合國(guó)力具有戰(zhàn)略影響的高新技術(shù)領(lǐng)域的前景看好、具有較高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，特別是民營(yíng)科技型企業(yè)極有可能成為未來(lái)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的一個(gè)主要組成部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的中小企業(yè)有1 200多家，已改制和完成輔導(dǎo)期的企業(yè)有500多家。同時(shí)各地政府紛紛出臺(tái)財(cái)政補(bǔ)助措施，鼓勵(lì)企業(yè)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市：浙江省針對(duì)創(chuàng)業(yè)板選擇了100余家企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)培育；山東省有100家信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)入上市培育資源后備庫(kù)；深圳市為150家企業(yè)建立了數(shù)據(jù)庫(kù)，并將采取措施對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)進(jìn)行培育；北京的中關(guān)村科技園區(qū)有20多家創(chuàng)新型企業(yè)完成了上市材料報(bào)備工作。
那么，面對(duì)即將推出創(chuàng)業(yè)板，這些擬上市企業(yè)存在哪些問(wèn)題，今后又應(yīng)如何規(guī)范呢？
創(chuàng)業(yè)版擬上市企業(yè)存在的問(wèn)題
1. 經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整過(guò)快
高增長(zhǎng)、高科技的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的業(yè)務(wù)處于高度動(dòng)態(tài)調(diào)整狀態(tài)，其經(jīng)營(yíng)模式、盈利模式乃至產(chǎn)品或服務(wù)的定位會(huì)經(jīng)常發(fā)生變化，這與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的要求不相符。2008年4月14日NET263中小板上市被拒就凸顯出這個(gè)問(wèn)題。NET263作為一家專業(yè)從事電信增值業(yè)務(wù)的公司，正好在上市輔導(dǎo)前夕因經(jīng)營(yíng)及政策環(huán)境的變化進(jìn)行了從互聯(lián)網(wǎng)接入向普通電話網(wǎng)長(zhǎng)途語(yǔ)音轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，該轉(zhuǎn)型一方面可以被看作是主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，另一方面，由于轉(zhuǎn)型后的業(yè)務(wù)前景并不確定，這在一定程度上影響了其順利上市。
2．資金投向的預(yù)期效益不確定
創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)特征是輕有形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、重?zé)o形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其主要成本為人力資源成本或運(yùn)營(yíng)成本，其募集的資金無(wú)法像傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)企業(yè)那樣投資于有形的固定資產(chǎn)，而多用于無(wú)形資產(chǎn)累積，如人力資源、品牌、專利技術(shù)、非專利技術(shù)的投入，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入，服務(wù)平臺(tái)升級(jí)投入，營(yíng)運(yùn)資金的補(bǔ)充等。這種資金投向的預(yù)期效益一般較難預(yù)測(cè)，由此造成企業(yè)本身特有的“不確定性”與現(xiàn)今監(jiān)管部門“確定性”的剛性審核之間的矛盾。
3. 公司治理欠規(guī)范
資本市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)要求很嚴(yán)格，要求股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層的權(quán)利和責(zé)任達(dá)到法定的清晰程度，獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)、審計(jì)委員會(huì)制度建設(shè)要具有實(shí)質(zhì)性的表現(xiàn)，企業(yè)控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持股份不能存在權(quán)屬糾紛。而很多擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，其公司治理與上市制度要求存在著不小的差距。大部分企業(yè)的股權(quán)清晰度不高，各類股東持有的企業(yè)股份有待清理，權(quán)屬亟需清晰。
4. 財(cái)務(wù)資料不完整
很多準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)會(huì)計(jì)資料不健全，財(cái)務(wù)制度建設(shè)力度不夠，一些具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的財(cái)務(wù)制度缺失，如投資活動(dòng)管理制度、籌資活動(dòng)管理制度、成本管控制度、資金審批制度等。在這種情況下，這些活動(dòng)的規(guī)范只好依賴于相關(guān)操作人員的職業(yè)能力，其結(jié)果是財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定存在差距，對(duì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的反映顯失公允。
5. 內(nèi)控制度建設(shè)不到位
從內(nèi)部環(huán)境看，一些企業(yè)的內(nèi)部控制沒(méi)有提供企業(yè)紀(jì)律與架構(gòu)；從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估看，企業(yè)不能真正分析和辨認(rèn)實(shí)現(xiàn)所定目標(biāo)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；從控制活動(dòng)看，確保管理階層的指令得以執(zhí)行的政策及程序（如核準(zhǔn)、授權(quán)、驗(yàn)證、調(diào)節(jié)、復(fù)核營(yíng)業(yè)績(jī)效、保障資產(chǎn)安全及職務(wù)分工等）不健全；從信息與溝通看，企業(yè)所有員工不能完全清楚地從最高管理層獲取承擔(dān)控制責(zé)任的信息，向上級(jí)部門溝通重要信息的方法不充分，與外界顧客、供應(yīng)商、政府主管機(jī)關(guān)和股東等溝通的有效性不能保證。
創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的規(guī)范與完善
我國(guó)推出創(chuàng)業(yè)板的主要目的是：通過(guò)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)機(jī)制有效評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識(shí)與資本的結(jié)合，推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；為“2高6新”即高成長(zhǎng)、高科技以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)村、新能源、新材料、新商業(yè)模式—企業(yè)提供融資渠道，呵護(hù)國(guó)家未來(lái)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；為風(fēng)險(xiǎn)投資基金等產(chǎn)業(yè)資本提供退出機(jī)制和動(dòng)力機(jī)制，分散創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)；提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)的流動(dòng)性，便于創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等；促進(jìn)“2高6新”企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。為了全面實(shí)現(xiàn)以上目的，筆者認(rèn)為應(yīng)該從以下四個(gè)層面規(guī)范作為創(chuàng)業(yè)版市場(chǎng)主體的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
1. 商業(yè)模式的尋辨、固化與復(fù)制
“2高6新”企業(yè)的業(yè)務(wù)處于高度動(dòng)態(tài)調(diào)整狀態(tài)，其商業(yè)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)經(jīng)常發(fā)生變化，于是商業(yè)模式的尋辨、固化與復(fù)制將是其永恒的追求，這實(shí)質(zhì)上也是企業(yè)如何在SWOT分析的基礎(chǔ)上確定盈利模式的過(guò)程。一般來(lái)講，企業(yè)的利潤(rùn)主要來(lái)源于制造利潤(rùn)、研發(fā)利潤(rùn)、營(yíng)銷利潤(rùn)、物流利潤(rùn)、品牌利潤(rùn)、組織利潤(rùn)、供應(yīng)鏈利潤(rùn)和注意力利潤(rùn)等方面。從戰(zhàn)略的角度，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位應(yīng)該體現(xiàn)為異質(zhì)商業(yè)模式的差異化戰(zhàn)略。商業(yè)模式的尋辨、固化與復(fù)制時(shí)間的長(zhǎng)短取決于內(nèi)在異質(zhì)的廣義無(wú)形資產(chǎn)（包括市場(chǎng)資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、人才資產(chǎn)和基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)）將企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)與市場(chǎng)耦合程度的高低，而“無(wú)形資產(chǎn)所占凈資產(chǎn)比例提高”將是創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的首要特征。創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，加大人力資源、品牌、專利技術(shù)、非專利技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、服務(wù)平臺(tái)升級(jí)的投入，逐步形成自己的異質(zhì)商業(yè)模式。在這一過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)力爭(zhēng)提高募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目與現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等的適應(yīng)性。
2. 完善公司治理
創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)應(yīng)盡力克服主板上市公司因國(guó)有股份占絕對(duì)控股地位而使董事會(huì)和股東大會(huì)形同虛設(shè)的缺陷，避免大股東的絕對(duì)控股，使股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層能夠形成相互制衡的關(guān)系，保證公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。三權(quán)分離是基本特征和要求。也就是說(shuō)，要做到股東所有權(quán)、法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層應(yīng)各司其職、各盡其責(zé)。
3. 做好財(cái)務(wù)規(guī)范
得到審計(jì)確認(rèn)的、反映公司代理人（經(jīng)理層）財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)信息的真實(shí)、公允披露是科學(xué)完善的公司治理的保證。創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)應(yīng)該規(guī)范會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，使財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面真實(shí)、公允地反映發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。擬在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)應(yīng)該健全會(huì)計(jì)資料，規(guī)范成本核算，真正劃分財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與管理會(huì)計(jì)的職能，制定具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的財(cái)務(wù)制度。
4. 強(qiáng)化內(nèi)部控制制度
根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)應(yīng)從內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)控五個(gè)方面完善和強(qiáng)化內(nèi)部控制制度。在內(nèi)部環(huán)境方面，應(yīng)強(qiáng)化治理結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置及權(quán)責(zé)分配、內(nèi)部審計(jì)、人力資源政策、企業(yè)文化等內(nèi)部控制的基礎(chǔ)；在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，應(yīng)及時(shí)識(shí)別、系統(tǒng)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制目標(biāo)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，合理確定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略；在控制活動(dòng)上，應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，采用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受度之內(nèi)；在信息與溝通方面，應(yīng)及時(shí)、準(zhǔn)確地收集、傳遞與內(nèi)部控制相關(guān)的信息，確保信息在企業(yè)內(nèi)部與外部之間進(jìn)行有效溝通；在內(nèi)部監(jiān)控方面，企業(yè)應(yīng)對(duì)內(nèi)控制度的建立與實(shí)施情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，評(píng)價(jià)內(nèi)部控制的有效性，及時(shí)發(fā)現(xiàn)缺陷并加以改進(jìn)。
（作者單位：浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院）
